深度|| 高企猪价有利豆粕需求回升

布瑞克农业数据

作者：布瑞克咨询——韩冬冬

2015年3月份下旬后，猪价进入了大周期上涨，截止3月份后全国多地猪价突破10元/斤，目前仍维持在10元/斤左右，生猪养殖处于暴利阶段。2010年中年至2011年末猪价强势上涨，大量资金涌入生猪养殖行业，产能快速扩张，养殖利润被稀释，随后进入漫长的养殖亏损，14-15年开始了去产能化，15年后随着更为严厉的环保要求，中小散户大量退出，能繁母猪存栏和生猪存栏稳步下降，按照农业部监测数据折算，2016年2月能繁母猪存栏3670万头，较2013年2月下降800万头。母猪存栏量及生猪存栏量偏低，最终导致国内猪价上涨。

国内豆粕需求以猪料为主，剔除纯美豆基本面因素及宏观因素，豆粕走势与猪价存在明显负相关。猪价上涨表明生猪存栏偏少必定影响豆粕需求。

一般情况下，猪价上涨将带动养殖户补栏，2015年3月份后猪价反弹，随后的2-4季度生猪养殖利润均较好，按照过往经验，生猪产能恢复将在2016年2季度左右，但由于2015年实施更严格的环保要求，加上上轮库存更长，部分养殖户已经永久退出生猪养殖行业，产能恢复期有所延长。

产能恢复期延长不表明猪周期不再存在，目前生猪养殖利润达到800-900元/头，繁育利润更是飙升在5000元/窝以上，暴利必定导致资金流向，各大养殖集团正在加快产能扩张，而近期养殖户压栏意愿增加也在提升了豆粕需求。

总的来看，豆粕需求在2季度的将逐步好转，3-4季度明显好转，待美豆南美丰产利空消化价格回落好可中长期做多豆粕，另外也可以考虑战略性做空油粕比。

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