油脂 | 油脂后期强势格局能否延续？

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油脂期货在近几日可谓是风声水起，本周一棕油、豆油、菜油三大油脂纷纷封住涨停，强势表现令市场侧目。笔者曾在8月18日发表过一篇题为《豆油期价突破6500平台指日可待》的分析报告，文中对棕油、豆油的基本面进行了详尽的分析，最后得出了国内油脂品种后期将易涨难跌，也许不会一气呵成，但震荡向上的大格局不会改变的结论，两个月之后市场为我们揭晓了答案，豆油如期站上了6500平台。那么笔者之前分析的逻辑应该还是可以站得住脚的，依循此前的逻辑，笔者对当前油脂各品种目前的基本面做一个简单的分析对比，探讨油脂这波行情的广度与深度。

先看棕榈油，进入四季度棕榈将进入传统的减产季，国内外低库存状态恐将持续。从马来西亚棕榈油局发布的9月产销报告中我们可以看到，产量增长依旧不如预期，9月马来西亚棕榈油产量为171.51万吨，较上月小幅增加0.8%，低于市场预估的177万吨。9月马来西亚棕榈油库存为154.72万吨，较上月环比上升5.7%，较去年同期大幅下降41.13%，而国内主要港口棕榈油库存截至10月19日当天为31万吨，依旧处于地量库存，虽然随着气温下降，棕榈油消费将逐渐转淡，但是刚需依旧存在。

豆油作为三大油脂中涨势最弱的品种，主要受美豆影响，美豆创纪录的产量预期压制美豆走势，从而也抑制了豆油的涨幅。截至10月19日当天，全国主要港口豆油库存为130.4万吨，较月初下降了6.5%，虽然目前库存还处于高位，但压力已经有所减轻，四季度随着传统节假日的增多，豆油将迎来消费高峰，加之豆油、棕榈油价差偏小，这些都为豆油去库存提供了有力条件。

最近最受市场关注的非菜油莫属了，上周三国储菜油拍卖再次启动，第一批和第二批各10万吨都已拍卖完毕，成交率均达到了100%，第一批成交均价为5904，第二批成交均价更是达到了6299，这说明了市场比较看好菜籽油的后期走势。众所周知，2015/16年度国产油菜籽产量下降三成左右，加拿大西部主要种植带近期遭遇持续降雪，恐将威胁产量及上市进度。USDA最新预测数据显示，2016/17全球油菜籽产量6760万吨，比上年度减少3%，全球油菜籽供应偏紧的格局短期内将难以扭转，不过鉴于菜油还有280万吨左右的临储库存要拍卖，大约占全年消费量的一半左右，这对菜油的后期走势有一定的压制。

综上，从长期看油脂将继续走强的基调已定，三大油脂中笔者最看好后期菜油走势，豆油次之，对于棕榈油笔者认为随着后期棕油产量恢复、进口恢复，它将是三大油脂中走势最弱的品种，不过鉴于目前国内豆油的高库存以及菜油后期还有280万吨左右的国储库存将投放市场，菜油、豆油要想继续拉升仍需等待，短期高位震荡的概率较高。待后期国储菜油去库存完毕，菜油将是最先供不应求、基本面最强的品种，笔者认为逢低布局菜油多单将是首选。（特约撰稿人小顺，文章来自农产品期货网独家原创）

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