！！21.4月雪球去华兴路演纪要 闲人学艺
公号：闲人学艺
正文开始前，先简单讲一下个人投资经历，本人从2008年开始专注港股，翻遍了港股所有主板公司财报，但受制于个人能力圈和几度尝试成长受挫，故长期沉迷低残烟蒂股不能自拔。虽个人历史收益率尚可，但大道汤汤，涓涓细流终究还得走出舒适区汇入费雪成长的大江大河。
去年底拜@paulwu 大神指引，被种草华兴资本，个人略有心得，收获满满。节前非常荣幸跟随 @雪球调研团 参加了走进华兴资本之旅，现与大家一同分享。
一、领导重视 粉丝热情
作为一家新经济企业，华兴资本非常重视雪球组织的新兴沟通调研活动，也是第一次敞开大门举办投资者见面会，因此华兴资本派出最强阵容接待了雪球的粉丝们。豪华天团包括：华兴资本集团董事长@包凡 、集团总裁丛林、集团CFO崔强、华兴证券CEO项威、华兴资本投资者关系总监卢璐均全程参与了此次活动。
@雪球调研团 此次由@江涛 @蒋侃Johnson 带队，率@Takun @朱酒 @玉山落雨 @吴吞I @虎父兔女 @何时投资 @因特瑞斯汀_小明 @牛和智 @我爱读年报 @闲人学艺 等一众大V和粉丝们参与了此次的追星之旅！
二、华兴的文化内核——善良正直 坚守初心
企业文化是企业创始人的价值观和人格外溢，华兴企业文化从创业初期的亲历亲为、耳濡目染，到最终提炼出“善良正直、分享开放、创业精神、追求卓越”十六个字箴言，尤其是将“善良正直”四个字放在企业文化首位，这既是华兴对创业时陪伴国内新经济企业家共同成长初心的坚守，也帮助华兴从充满诱惑的资本名利场一路安全而来走向发展愿景。善良正直，用风控可解读为：只赚该赚的钱，不该赚的钱坚决不要去碰，这是金融机构控制自己风险最最根本的一条。在发展过程企业文化也有不断吸纳扬弃的过程，但华兴企业文化中根子上的“善良正直”四个字，在华兴已内化于心、外化于形。
三、华兴的薪酬与股东回报——遵循现状 寄望未来
投行ROE是由ROA和现有监管允许的杠杆率决定，员工薪资也只能随行就市。投行发展高度依赖人才，而优秀人才面临众多双向选择机会，因此华兴作为行业的一份子，公司无法凭一已之力改变投行现有的游戏规则。要不靠人才赚钱，要不靠程序员的数据赚钱，如果未来投行能也靠工程师的代码赚钱，投行的ROE及对股东的回报或许还会进一步提升，但实际上现在优秀程序员的薪资比投行还要高。所以用人的核心在于找对人，找对了人给多少钱都是投资，但找人找的一般就是费用。
四、华兴的投资策略——看得准 搞得定
华兴的主要投资策略是成长期投资策略，上述策略关键两点是看得准、搞得定。
一是如何找到好公司？华兴首先是一个研究驱动的组织，拥有投行研究团队、二级市场研究团队、大数据研究团队等队伍，目前华兴700多名员工中有研究员背景的达70多名。从去年开始华兴又在打磨研究中台业务，在设置数据防火墙的前提下，将各部门各行业的观点数据彻底打通，让华兴的投资经理可以依托整个集团的研究资源去更好的投资。再加上华兴资本在国内最大的新经济投行团队天天在市场上收集信息，可以说没有一个新的风口可以躲过华兴的触角。
二是如何搞定好公司？华兴只想投每个时代最伟大的企业，但其实每个人都想投最伟大的企业，搞定好公司最终还是取决于你能给企业带来什么样的价值，核心在于你的品牌和增值服务能力。华兴资本主基金主要投资中后期的成长公司，这一类公司主要考虑:未来资本市场的规划、国内新经济生态圈的定位问题、关键时期CFO、合伙人等关键人物的配置以及重大商业模式的发展决择。华兴在这个行业里干了16年，华兴资本本身已与腾讯、阿里一样也是中国新经济领域最大的生态系统之一，华兴资本以往服务过一千多家新经济企业，中国最大的科技公司里一大半都是华兴的朋友圈，同时华兴与相关的投资机构、监管机构、媒体等方方面面都有很好的关系，正是有了多年沉淀和积累，华兴才有能力帮助到这些企业。
尽管华兴在看得准上非常有信心，但是在搞得定上华兴还在不断的努力！
五、华兴的发展重点——方向明确 重点突破
华兴对国内证券市场有一个认知学习的过程，国内华兴证券2016年成立以来，做过各种业务尝试，但整体而言国内华兴证券业务发展并未达到管理层预期。通过公司内部总结反思，国内华兴证券发展的定位和大方向依然不变，仍是在严控风险的前提下，打造一家国内新经济领域的特色精品投行，专注投行业务，紧紧围绕差异化的发展定位，努力在财富管理、科技金融等方面有所突破。比如，境外财富管理业务从2019年底才开始筹备，但得益于清晰的发展战略和过往业务积累，仅用一年时间境外财富管理业务已达到60亿规模，其客户主要来自过往华兴服务过的新经济企业家朋友圈，基于其风险偏好提供以异类资产、新经济资产投资机会为主的差异化投资产品，深受投资者欢迎，因此该业务线仍有非常大的发展空间。与此同时，财富管理业务的发展贡献又不仅局限于其自身的财务价值，该业务还将与华兴集团的投行、投资业务有很好的相互促进作用，具备很高的战略发展价值。华兴资本集团有增持国内华兴证券的期权，集团层面非常看好华兴证券，因此在未来华兴资本集团一定会增持华兴证券股权，但是具体时间节点不好说。由于华兴证券现有股东结构不一样，其他股东肯定希望有单独的股权退出安排，分拆上市也是其中的一个选项，但具体还不好回答。
六、华兴的投资理念——看清大势 顺势而为
宏观上，看清楚大势，顺势而为，一定不能干一些逆势而上的事。微观上，关系是自己的心态，哪些钱该赚、哪些钱不该赚！尽量做到宠辱不惊，做得好的时候不要觉得自己特别牛，遇到些问题也不要觉得自己不行。作为一个组织而言华兴资本能不能保持定力，作为每一个华兴人能不能保持好自己的心态！
具体而言，华兴资本2020年的收益主要来自投资收益中的基金投资收益，基金投资收益包括3部分：一级市场投资增值，价值基本随新一轮融资估值变动，趋势相对稳定向上；已上市资产在二级市场的波动；但最重要收益贡献来自持有资产从一级市场转化到二级市场的差价收益。尽管部分被投企业上市后，华兴仍保留部分时间朋友的二级市场仓位，但华兴资本本质仍是一家赚一级市场钱的公司。基于上述因素，管理层认为虽不可能完全熨平市场波动对公司的影响，但管理层对公司投资收益中长期稳定向上仍充满信心。同时，如果你想赚时间的钱，你就要接受一定的波动性，希望投资者相信华兴的投资能力。
七、华兴的能力圈——看好自己一亩三分地
尽管未来公司不排除发行专项基金参与二级市场投资机会，但投资本质是在不确实性环境中赚取确实性收益，一级市场赛道仍足够长、雪足够深，华兴管理资金规模相对华兴资本面临的投资机会仍小，即使管理的资金规模再翻2-4倍，相信华兴依然能保持较高的投资收益，因此华兴资本在可见的未来仍更专注于一级市场赛道。此外，华兴现有主基金也有20%仓位可以投二级市场，二级市场有好机会也不会错过，但华兴目前并不急于介入二级市场，去赚钱一二级市场联动的钱。此外，一级市场投资者投资期限相对较长，华兴的人民币基金存续期“8+2”、美元基金“10+2”，而二级市场基金每个月都要公布业绩、退出赎回，因此二级市场基金背后的资金属性决定了其很难以一个长期的心态去做投资的。
八、华兴关注的投资机会——相信未来 风口可期
华兴相信每过一代都是涌现出一批伟大的企业，尽管每代人都会有资产荒的担心，比如此前投资者担心还有没有企业能超越腾讯和阿里巴巴，相信长期看肯定会有企业会超过他们，且也初见端倪。从过往经验看，创新的速度并不会慢下来的。华兴重点关注三个方面机会：一是智能化机会。过去数字化的十年已基本实现，所有的人都上网、所有的数据都上云、所有的人和企业都粘在一起。而未来十年一定是智能化的十年，大量的数据产生，运力和算法也有突飞猛进的发展，以及5G网络的发展，未来IOT设备数量将是目前手机数据的十倍、百倍，因此一定会有新的模式、新的伟大企业走出来。二是腰部公司机会。此前大家重点关注的垄断和资源过度集中的问题，从政策法规、行业格局上也正在逐渐改善，未来专业公司、腰部公司等中型公司可能会大量涌现。三是中资出海机会。未来中国新经济企业出海是个大趋势，中国新经济企业战斗力竞争力是世界一流的，国内新经济企业迟早将走出自己的舒适区走向海外。
此外，尽管腾讯、阿里正深度介入投资领域，但太平洋足够宽广，整体而言，华兴与这些互联网巨头是合作共赢的关系，比如贝壳这样的案子都是与腾讯、阿里共同投资。同时按照推动平台经济规范健康持续发展的要求，腾讯、阿里等巨头也越来越开放了，大家一起合作共赢、开放共生！
九、华兴的梯队建设——代际传承 基业常青
其实外界高估了包凡对华兴资本的影响，从2019年起包凡总只管投资业务，而投行等业务都由其他管理团队全权负责，但这个状况外界并无感知。华兴资本一直坚定的走机构化发展道路，在华兴内部很早就提出了“去包凡化”的口号。为实现基业长青，华兴很早就开始合伙人队伍建设，花大力气培养下一代年青合伙人，投行本质是个代际的生意，包凡有包凡的朋友圈，但新一代的创业者一定有他们自己的朋友圈，这一定是华兴新一代合伙人自己的朋友圈，所以如何帮忙新一代合伙人成长是华兴最重要的事。华兴在三年前推出了年轻领袖计划，将华兴80后最有潜力的年青人选拔出来，花大力气加以培养，前后二期年轻领袖计划共计有16人，今天参会的项威也是年轻领袖计划的一员。
十、华兴的发展愿景——梦想还是要有的
华兴历史上3年一个小周期、10年一个大周期，基本每3年数据翻一倍，年化每年25%的增速，简单线性外推，提出2023年净利润20亿、2030年净利润100亿的内部愿景。华兴整体是一家有长远发展规划的公司，每5年华兴会找出一到两条新的业务发展曲线。2005年华兴从FA业务起家，该业务到现在仍是华兴最重要的业务且仍有成长，2010-2015年华兴新开了海外投资和资管两条新业务线，这两条业务线直至2020年才开始发力，基本华兴每条业务曲线都需要十年的发展沉淀，因此华兴非常相信每条业务线十年磨一剑。2016年又埋下国内华兴证券这条未来成长曲线，目前业务仍在爬坡期，预期要到2025年以后才能对集团做出巨大贡献；而财富管理业务是2020年才埋下的一条未来成长曲线，2020-2025年华兴还将埋下新的业务线，这些未来业务就是华兴未来10年10倍的根基所在。草蛇灰线,伏脉千里，现在投资者看到的华兴都是十年前华兴的伏笔，华兴不是互联网企业做不到一年几倍，但华兴每块业务都扎扎实实做，坚持做难而正常的事，十年一剑华兴一定能磨成。
十一、华兴的择友标准——颜控 严控
只想跟最优秀的企业和企业家在一起，不美的东西华兴都看不过眼，因此在华兴十六字箴言中提出了“追求卓越”，华兴不想做太多的事，但希望做的每件事都是最好的。包老大的水瓶座的，这本质上是审美观的问题，体现在对完美的追求，华兴历史上拒过很多案子，并不是有钱赚就去赚，再赚钱的业务，歪瓜裂枣的来到华兴，华兴一定不跟你做生意。
十二、华兴的选人标准——好奇心 自驱力 可塑性
虽然华兴HR们基本只看北清的简历，但管理层并不看重出身和专业。一是看这个人的驱动力是什么？内驱力、外驱力、自驱力是什么？能在华兴平台取得成功的本质是好奇驱动的，名和利大家都想，但他本质是想把事情搞明白，对真理的探索（BTW，投资本质是对真相的追求、认知的变现，本人还是个充满好奇心的人，起码对华兴充满了好奇）。二是人才的可塑性成长性。三是注重开放合作精神，华兴内部不鼓励野狼、独狼文化。四是提倡搞定精神，人分两种，一种是搞得定的，还一种是搞不定的，关键看能否克服困难做事情。
这就是我与华兴资本的第一次亲密接触，下次再见！