【果园简评 】换骨

（1）旧核心，熊无止境

今年2月18日前后的春节顶，从结构上看，级别类似2007年6124点或是2015年5178点。它是大部分旧核心资产的长牛终点、大熊起点。

浙江鼎力603338，数年来涨了20多倍，而“218大顶”以来，从140元跌到了54元，止跌的信号似乎遥遥无期。这仅是一个例子，类似的“昔日长牛、旧核心资产”还有一大批，比如：中国重汽、荣盛石化、海螺水泥、中联重科、三一重工、恒立液压等等，我们怀疑包括金融（银行证券保险）、家电、消费、医药、部分白酒、其他行业龙头等等诸多明星股都可能已经入熊或正在见顶。机构正在“不计成本”出清旧资产，地产证券保险的持续下跌绝不是偶然的、波段的，而同仁堂、安琪酵母的连阴手法更是弃如敝履，毫无留恋，接下来我们或许很快会见到长春高新之类超级长牛的崩塌。它们的熊市深不可测。

A股的历史正在翻页，行业龙头+业绩优良，怎么可能运行长期熊市？这似乎是难解之谜。我们的答案是，科创板、创业板的“双创新核心资产”判了它们死刑，就像演艺圈，新星已经崛起，过气的明星退出舞台，未来数年、10年的舞台是科创明星的。当前的A股正在脱胎换骨，比以往更加真切的脱胎换骨，连支撑A股的旧骨头、旧骨架都在更换了。

（2）新核心，牛不猜顶

6月以来，因为一部分旧寡头完成了218第一顶后的B浪反弹，形成双顶，所以杀跌连续展开。加上外围“三个拐点”（全球疫情、货币、股市）正在到来，面对不确定，机构更需要拥抱新资产，因为下半年一旦遭遇阶段股灾，新资产才有弹性和未来，旧资产跌下去就可能起不来了。

指数连续下跌后，今天（617）芯片集体暴涨，看好芯片的诸多理由几乎就是复述我们4月看好芯片时的依据。这些理由早就存在，只是市场似乎比我们延后2个月才发酵出香味。集体暴涨未必是“主升浪、大行情”，而更可能大部分是拍“毕业照”，少部分才会继续大牛。芯片中不少个股同样将运行长熊，汇顶科技只是先走一步。芯片中同样存在“旧经济”，它们将被新技术、新商业模式、新秀淘汰出局。2年多来，累积了巨大涨幅的芯片牛股也需要消化估值。

虽然大概率是“毕业典礼”，但因为在指数连续调整后“横空出世”，所以芯片的活跃可能持续数天。我们更看好科创板里面的次新芯片。比如前期的明微，现在的恒玄。一是次新股里面潜伏的老资金少，成本看得清；二是至少当不炒芯片的时候，我们还可以期待炒科创板，提高致胜的概率。

我们过去说过，白酒有一个“产业链”，炒白酒的资金是很专业敬业的，有信仰更有以往可靠的暴利记录。A股炒白酒的可持续性很强，几乎胜过其他消费股，炒消费不如直接炒白酒。即使旧寡头茅五不炒了，旧瓶可以装新酒。一些近几年上市的次新酒或者基本面发生巨变的“老酒”可能仍有故事可讲，毕竟茅五为它们打开了巨大的市值想象空间。二线酒因为连续上涨，同样正在出现分化。

下半年A股可能会很难。旧寡头双顶转熊，周期、医美等数个主题炒作相继熄火，边缘化的股票结束反弹继续下地狱，加上“三个拐点”的压力，A股将比上半年更加难做。但是正因为资金的出路变得狭窄，很多板块和主题都将关闭财富之门，那么，剩余的生机极可能会更加暴利，资金可能集中猛拉狂攻。

再次提示，科创板已经步入长牛的轨道，尤其是ETF投资者不要错过历史性机遇，但短线不宜追涨，因为市场仍在调整风险中。重点看好科创板（同时看好类似的创业板主板次新股），其次是关注部分二线白酒。主题方面，关注碳中和、鸿蒙智能物联（AIoT）、5G应用爆发方向（AR?）；光伏、锂电、医药等新经济未必再有整体板块的机会，但是可以关注里面的低估值股、高成长股以及正在脱颖而出的新秀。

（文中观点可能错误，仅供参考）