股价是未来现金流-如何简单明了地解释自由现金流折现？
发布时间：2020-12-23 02:18:31 投稿人 : 金融商务网 围观 :15次
为什么投资者在并购交易中越来越注重营运现金流 (Operating Cash Flow)？和 EBITDA 相比较都有哪些优缺点？
operating cash flow和ebitda在并购交易中是两个用途。
EBITDA很多情况下是用来算multiple，就是最常用的EV/EBITDA。使用multiple，就可以通过类似的公司知道某一个具体公司价值多少。但问题是，即使是同行业、同地域、直接竞争的对手企业，他们的capital structure，和看待每一个财务条目和记账方式都是不同的。为了能够排除客观和主观的差异进行比较，通常都会使用EBITDA来进行comparable/precedent transactions analysis，以及分析公司经营状况。（每个行业的并购也不同，Technology行业另外通用EBITA，industrial和real estate可能会用EBITDAR，就不细讲了）
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Operating Cash Flow 则是税后现金流，一方面是用来估值，其他回答都已经讲清楚了。还有另一方面，如果收购中涉及新的债务，看现金流是否能cover新债的利息，以及是否能尽量还清债务，operating cash flow就是非常重要了。
如何简单明了地解释自由现金流折现？
现有答案已经很充分了，补充一点――怎么最通俗直观地向任何人（比如广场舞大妈）解释什么是自由现金流？我在听FNCE207 Valuation估值这门课的时候，对教授一个深入浅出的举例留下很深的印象。
如果公司把某一笔现金装进暗无天日的地下室一个箱子里封锁起来，对公司的运营现状以及未来发展(再投资、扩张业务等等investment opportunity)毫无影响，这笔凭空消失、不造成任何影响、「挥一挥衣袖，不带走一片云彩」的现金就属于free cash flow
相传白居易每作诗便向老妪诵读，不懂便改，力求「老妪能解」，我以为这是一种至高境界。
未来现金流的折现是什么？（拜托，请说的通俗一点，百科没怎么看懂）
现金流折现是一种长期投资需要考虑的问题。最通俗的解释就是因为各种原因，未来的钱不如现在的钱值钱，现在的钱不如以前的钱值钱。所以一个10年后的项目赚100元，折合成今天相当于多少钱？
这个各种原因中包含通货膨胀，贷款利率，同行业平均最低报酬率等等各种因素。一般出现在题目中都是给定的折现率。现实生活中则是以国家公布数值为准。当然大神也可以自己算（我是不行）。
至于算法，就是用未来赚取的账面金额除以折现率的n次方，或者其他方法，这个你们学的比我好。
为什么投资者在并购交易中越来越注重营运现金流 (Operating Cash Flow)？和 EBITDA 相比较都有哪些优缺点？
简单讲，作为投资人，你最在乎的事情是什么？
答：退出 （收钱）
operating cash flow在财务上代表了一个公司业务上的现金流能力，这个数据本身的价值不高（只反应实际的dollar amount），基本都要和gross profit rate和revenue做比较才能得到比较靠谱的分析。
有的公司收入很高毛利很好可是现金流不行，那基本说明要么这公司的客户不行要么公司overhead太高要么就是财务造假，这种风险级别的公司应该只有初创期VC才会考虑，再或者是大企业并购的良好目标。
反过来讲如果公司的收入和毛利都不高，但是现金流很好，说明公司的议价能力高，管理效率高，或者客户质量好，这些都是可以影响你对一个公司估值判断的标准。
最后它还是偿债能力的强劲指标，你能弄到手的现金越多，你的债务承受力就越高，真的有一天投资人不舒服了可以顺利的找到接盘侠然后干净利落的MBO退出。
EBITDA本身不是一个财务概念，因为它从根本上违背了会计的matching 原则，但是它实际反映了一个公司的业务和运营的综合能力，把会计按期减记的条目剔出出去的好处就是能更客观的体现公司的综合水平，你可以把EBITDA理解成一个更深度的毛利，它比毛利多描述了公司的运营管理成本，而且可持续性非常强（除非换管理模式或者市场大幅度波动）。估值模型里终值的计算方式导致了主体数据一点点的变动可能就会造成估值的大变化，那么一个能够比较清楚的描述公司能力并且可持续性强的数据就是估值的最好选择。
很多公司都有自己的估值主体数据，EBITDA虽然是最常见的但其本身也只是一个辅助工具，按照行业不同，公司结构不同而设计不同的主体数据是估值建模一个比较重要的组成部分，有经验的老财务可以看一眼Income Statement再问一下公司是干嘛的就能新建一个靠谱的主体数据，这个是要专业一点一点磨出来的能耐了。