后疫情时代，从北美M&A看大麻产业的发展趋势
这是汉麻博士的第1691篇原创文章
重要前提：
✦ 首先，我们要清楚为什么北美，尤其是美国是并将继续作为大麻产业的风向标。
根据美国知名大麻调研机构New Frontier Data（NFD）今秋发布的重磅报告：《全球大麻报告:持续到2025年的经济增长与趋势》，全世界目前共有70个国家已将某种形式的医用大麻合法化，10个国家已将成人用大麻合法化，其中6个国家采用了管制分销的制度。在2020年237亿美元的全球销售额中，仅美国就占了203亿美元。预计到2025年，美国合法市场的销售额将超过500亿美元。北美对大麻使用的社会认可度和先进的消费市场是世界上最高的。（详细版本👇这里：从2019-2021的巨变，你必不能错过的全球大麻报告精彩内容）
✦ 同时，随着全球投资者越发认识到合法准入范围的扩大，以及消费者从非法市场向合法市场的转变所带来的机遇，资本开始以前所未有的水平流入大麻行业。
随着公司竞相进入新市场、扩大运营能力并获得新的知识产权，近几年，大麻行业几乎每个板块都看到了重磅投资。
这里博士列举十起知名大麻公司在今年的并购活动（包括但不仅限于）：
2021年10月19日，大麻电子烟配件供应商Greenlane Holdings表示，同意以2000万美元的交易价格收购电子烟制造商DaVinci。
2019年4月，Greenlane股票在纳斯达克以 GNLN 交易，是美国第一家在纳斯达克上市的大麻公司。Greenlane还拥有并运营北美电子雾化产品行业访问量最大的两个电商网站Vapor.com 和Vaposhop.com。
10月14日，加拿大大麻巨头Canopy Growth表示已达成协议，同意支付2.97亿美元收购美国大麻食品制造商Wana。
位于科罗拉多州博尔德的Wana是北美市场份额第一的大麻食品品牌。这是加拿大大型大麻公司的最新赌注，即美国最终将使大麻合法化。拟议中的收购取决于“美国联邦对THC的许可”。
9月23日，总部位于芝加哥的大麻跨州运营商Cresco Labs宣布以9000万美元的现金和股票交易收购Bay，也被称为 Cure Pennsylvania的三个医用大麻药房。
Cresco Labs首席执行官Charlie Bachtell在声明中表示，这笔交易“预计将扩大我们在宾夕法尼亚州的零售业务，提高盈利能力，并加强我们在该州批发大麻的领导地位”。
7月8日，美国领先且表现最佳的大麻公司Trulieve Cannabis Corp.宣布完成以 6300万美元收购Anna Holdings LLC 的交易。
Anna Holdings LLC 公司是Chamounix Ventures, LLC的唯一股权持有人。它持有Keystone Shops旗下药房经营许可证，在费城、德文郡和普鲁士国王设有分店。
6月23日，加拿大大麻巨头Canopy Growth Corporation以3.35亿美元完成了先前宣布的与The Supreme Cannabis Company, Inc.的合并。Canopy收购了Supreme的所有已发行普通股，Supreme成为Canopy的全资子公司。
Supreme Cannabis Company, Inc. (TSX: FIRE) (OTCQX: SPRWF) (FRA: 53S1)成立于2014年，是一个由不同大麻公司、产品和品牌组成的全球多元化大麻产品生产商。
5月17日，国际领先的大麻消费品供应商Curaleaf Holdings, Inc.签署了最终文件，以总对价7500万美元收购Los Sueños Farms。
Los Sueños Farms 是科罗拉多州最大的户外种植园，还有相关实体。
5月10日，美国佛罗里达州最大的获得完全许可的医用大麻公司Trulieve Cannabis宣布，将以21亿美元的高昂价格，收购总部位于亚利桑那州的Harvest Health＆Recreation公司。
Harvest Health＆Recreation 是一家垂直整合多州运营大麻公司。这是目前美国大麻行业最大的一笔收购交易。收购完成之后，Trulieve Cannabis公司的经营范围将覆盖11个州，包括22个种植和加工设施，总面积为310万平方英尺，并创建一个多达126个药房的强大零售网络，服务于医用成人用娱乐大麻市场。
3月11日，英美烟草公司（BAT）周四表示，将以约1.26亿英镑（1.7581亿美元）收购加拿大大麻生产商Organigram近20%的股份，以实现其主营烟草业务之外的多元化发展。
英美烟草公司（BAT）一举跃身成为Organigram的最大股东。英美烟草集团将以加拿大大麻市场为契机，扩大烟草产品在大麻市场的范围和份额，未来将进一步推出含有大麻成分的烟草产品。
Organigram总部位于加拿大新不伦瑞克省，自2013年起一直在生产医用大麻相关产品，并在2018年加拿大彻底实现大麻合法化后，开始正式生产大麻娱乐产品。Organigram公司以消费者为主导的创新理念和产品开发销售方面，均有良好表现。
3月9日，Curaleaf 以 2.86 亿美元的现金和股票收购了 EMMAC Life Sciences。
EMMAC Life Sciences是一家独立的欧洲运营商，在英国、德国、意大利、西班牙和葡萄牙开展业务。这标志着美国大型企业首次涉足欧洲，并让其他美国运营商注意到全球影响力的竞赛已经开始。
2月3日，总部位于爱尔兰的生物制药公司Jazz Pharmaceuticals以76亿美金收购GW Pharmaceuticals。
GW Pharmaceuticals是最成功的大麻衍生药物开发公司，也是唯一获得美国食品和药物管理局(FDA)和欧洲药品管理局批准的大麻药物生产商。这是迄今为止大麻行业最大的一笔收购，也是制药公司进入大麻行业的关键举措。
纵观以上十大并购活动，
我们不难粗略得出以下结论：
✦ 1）加拿大大麻巨头加大进军美国的力度，为美国大麻联邦合法化提前布局。
今年加拿大大麻公司与美国企业发生了总计数亿美元的交易，加方包括Canopy Growth、Cronos Group、Organigram和Tilray，参与交易的美国公司包括MedMen Enterprises、PharmaCann和科州的CBD公司Balanced Health Botanicals等。虽然加拿大在建立完全合法的全国市场方面击败了美国，但美国近40个州已将医用或成人用大麻合法化的人口是加拿大人口的 6 倍。市场在哪里，产业便在那里兴旺。
✦ 2）美国跨州大麻运营商循着各州合法化脚步，借并购拓展商业地图，扩大影响力。
在美国，公众和政治对医用和娱乐大麻的看法正在快速变化。在2020年大选之后，16 个州和华盛顿特区已将成人娱乐大麻的使用完全合法化，36个州已将药用大麻的使用合法化。由于各州大麻产业监管政策的差异，并购成为了快速增长的最佳方式。大麻生产&零售商将从过去的离散分布到如今诸侯割据，巨头隐现的态势。如Curaleaf108家/Trulieve 96家/ Green Thumb56家大麻药房，广泛分布在全美大麻商店最多的州里。
✦ 3）美国本土上市公司市值超过加拿大早期上市巨头，市场份额和业绩才是硬道理。
有数据显示，加拿大多数特许生产商 (LP) 的股价比2021年年初至今的高点下跌了约66%（平均）。分析师认为加拿大的价值/供应链在市场参与者、基础设施和库存水平方面饱和，即使按市场份额计算，该领域的领导者也尚未达到现金流盈利能力（在大多数情况下），其整体基本面落后于美国许多垂直整合的同行（如Curaleaf，Trulieve，Green Thumb）。
✦ 4）企业的并购风向从几年前的牌照、上游生产资源的获得极大转移向下游的渠道、产品和品牌，垂直整合生厂商思考如何将产业下沉，形成完整的产业链闭环。消费者的产品偏好也在变化。
注入大麻的快消品——如食品和饮料，新型烟草（大麻雾化电子烟）等产品系列的开发，为消费者带来了重要的新选择，提供给消费者更多的便利性和更广泛的自由，同样是并购的一个热点。
✦ 5）其他产业巨头对大麻产业的兴趣将持续走高。形成“大麻+”局面，促进其他产业的创新迭代。
英美烟草（British American Tobacco）入股加拿大大麻生产商 Organigram，制药企业Jazz Pharmaceuticals收购GW Pharmaceuticals，都是大麻合法化、合规化背景下的产物，表示大麻产业将越来越多的受到资本和大型公司的青睐。
END
◆编辑：Icy
◆排版：Helen