恒瑞第3季度净利跌破纪录，阵痛期还有多久？
恒瑞的创新战略不“凑热闹”。
近日，恒瑞披露了2021年三季报，不过表现却在预期之内。恒瑞今年三季度实现净利润42.07亿元，同比下降1.21%，打破了连续45个报告期净利润正增长的记录。
就在前两日，恒瑞一反常态，举办了首场研发开放日活动，将研发策略与布局等“家底”全部亮了出来，不免引人联想是为了铺垫三季报的结果。
恒瑞正处于阵痛期
其实，恒瑞三季报的结果并非意料之外。
今年对于恒瑞来说，是难忘的一年。据统计，截至2021年8月27日，恒瑞医药市值仅剩2946亿元，距离年初高点5929亿元，蒸发超3000亿元，股价也已经下跌了近47%。
数据显示，2021年上半年，恒瑞实现营收132.98亿元，同比增长17.58%；实现归属于上市公司的净利润26.68亿元，仅实现0.21%的微弱涨幅。这一增速创下了恒瑞自2003年来新低。尽管恒瑞上半年创新药销售收入达52.07亿元，转型初见成效，但是还未能扭转第三季度的颓势。
在此基础上，恒瑞难以在第三季度实现快速“反弹”，其表现在投资者的心里也已早有预期。恒瑞三季度实现营业收入69亿元，同比下滑14.84%；实现归属于上市公司股东的净利润15.4亿元，同比下滑3.57%。
从数据表现上来看，恒瑞一直被笼罩在阴霾之中。究其原因，恒瑞业绩低迷主要受到行业变化的影响，比如集采对仿制药的负面影响、临床价值指导原则等因素。
短期内，恒瑞的仿制药业务仍面临诸多压力。在第5批集采中，恒瑞有6个产品中标，2个产品失标，这些产品在去年年度收入共达到44.3亿元。受到集采影响，产品后续销售额或缩水一半以上。
但值得注意的是，尽管业绩承压，恒瑞也在加速调整，前三季度的研发费用就达到了41.42亿元，同比增长23.85%，创历史新高。借用孙飘扬在研发日的原话，“现在所面临的环境需要我们沉下心来做事”。因此，与其唱衰恒瑞，倒不如说恒瑞正在处于医药行业转型的阵痛期。从目前研发日的披露结果来看，恒瑞正在走向创新药的新纪元。
对内布局前置，对外持续投产
早先在临时股东大会，孙飘扬就曾表示“恒瑞有两个战略永远不变：一是科技创新，二是国际化，围绕此战略不断建立新的技术平台”。
此次孙飘扬回归不足一个月的时间里，恒瑞连续完成了两笔重磅交易，打破了恒瑞一贯谨慎、保守的印象。不过，从与万春药业13亿的合作也可以看出，恒瑞的创新选择了另辟蹊径，但对于好项目却不惜重金——“探索全新靶点，承担更高研发风险，解决未满足的临床需求”。
据悉，普那布林是全球首个刺激树突状细胞成熟、增强抗原递呈的免疫小分子药物，有望成为抗PD-1/L1抗体以外免疫治疗的新基石。恒瑞这一合作亦在为其PD-1产品的差异化铺路，目前普那布林与抗PD-1抗体和其他免疫药物的联合用药方案，已经在7个实体瘤上开展早期临床，并取得显著疗效。
这也同时透露了恒瑞布局前移，不加入内卷靶点，构建差异化管线来形成互补增益效应。目前，恒瑞正在搭建具有自主知识产权的新技术平台，包括PROTAC、分子胶、ADC、双/多特异性抗体等，特别是靶向TIM-3的SHR1702、抗体偶联TLR7激动剂SHR2150等管线均有“First-in-class”潜力，目前还没有相关靶点抗体产品获批上市。
如今业界诟病中国创新药靶点扎堆，孙飘扬也坦言“内卷是整个创新在中国面临的最大的压力”，但这恰恰也是中国医药创新从弱到强的必经之路。早期“Me-too”迅速上市抢占市场，恒瑞正是速度中的典范。
放在现在，恒瑞依然没有失去速度。“目前瑞已有8种创新药在中国上市，另有50余种创新药正在临床开发，240多项临床试验在国内外开展，有24个创新药项目获准开展全球多中心或地区性临床研究。”张连山在研发日上表示。
对于国际化进程，在研发日上，孙飘扬坦然承认：从去年下半年到今年，恒瑞一直在加强国际化的投入，有所提高但当期效益不大。
据了解，恒瑞在美国、欧洲、澳洲、日本均建立了专业的临床研发团队，全面启动GPT（全球产品开发团队）工作模式，并建立海外智库，以项目为契机，积极拓展与国际知名医学中心的合作渠道。2022年，恒瑞计划推动首个产品（卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼一线治疗晚期肝癌）在海外申报上市。
就在10月上旬，医学领域专家Joseph E. Eid博士在领英上更新状态，正式对外宣布加入恒瑞医药，担任执行副总裁、首席医学官兼全球药物开发负责人，侧重于美国、欧洲市场的药物开发事务。身为医学肿瘤学家和血液学家，Joseph E. Eid博士在学术医学和生物制药行业的临床开发和医学事务方面拥有20多年的丰富经验，有了这些经验的加持，Joseph E. Eid博士的加入也在昭示着恒瑞的国际化表现未来可期。
参考文章:
[1] Insight数据库：《恒瑞医药三季报：Q3 营收 69 亿元，净利润同比下滑 3.57%，研发投入占营收超 20%》
[2] 医药投资部落：《恒瑞飘总：我做药纯属兴趣，对资本市场的关注度不高》
[3] 新康界：《2021研发日后，恒瑞医药还能“王者归来”吗？》
[4] 恒瑞医药：《重新定义创新 全程启程加速｜恒瑞医药2021研发日成功举办》
[5] 医药魔方Info：《恒瑞研发开放日：转型升级，重新定义创新》
[6] Armstrong的医药笔记：《恒瑞研发日：“去凉快的地方”》
[7] 新浪医药：《营收、净利增速转负！恒瑞医药走出至暗时刻还需要多久？》
[8] E药经理人：《恒瑞前三季度净利润首次下降，跌破45个报告期纪录！mRNA、ADC、RDC会是翻盘利器吗？》
[9] 时代财经：《又涌入10万散户！“药王”孙飘扬回归首月就花掉14亿，恒瑞医药死磕创新药》
来源：思齐俱乐部