变盘，是从昨晚一个重要人物讲话开始的

——美联储将自己和投资者置于黑暗的角落。

如果下周金融市场出现转折，那么可能是从周五发生的一件事开始的。

对美联储缩减QE的讨论群，增加了一位新成员——费城联储主席哈克（第二个潜伏者出来了）。

哈克周五在参加《华盛顿邮报》举行的线上活动时表示，美联储讨论缩减QE计划宜早不宜迟，我们需要遵循大衰退之后的经验。我们开始逐渐减少债券购买，逐步撤消宽松政策——仔细地、有条理地，这样我们就不会令市场感到惊讶，不会令任何人感到惊讶。

费城联储主席哈克

哈克是美联储内部第二位公开支持缩减QE的成员。一周多前他还在说“不急于撤出宽松政策”，很好奇是什么让他改变了看法。他的言论一出，金融市场反应较为明显，美股和黄金应声下跌。（一旦美联储出现了第二个支持缩减QE的官员，那么市场本轮走势周期很可能接近完结）

哈克还在讲话中提到了加息。减少每个月1200亿美元的购债规模是撤出美联储对经济支持的“第一步”。如果经济复苏继续进行，官员们将考虑在“适当的时间”加息。

本周早些时候，达拉斯联储主席卡普兰表示，我宁愿早点轻轻松开油门，而不是未来不得不踩刹车。（他最近几周一直提议应尽早开始缩减QE讨论）

达拉斯联储主席卡普兰

值得注意的是，（在上述两人讲话前）本周公布的美联储会议纪要显示，一些官员暗示愿在“某个时候”讨论缩减QE——美联储居然透露出了信号。

此次会议纪要是对上个月（4月28日）会议的记录，一般来说不会引发市场的大幅波动，因为该消化的消息市场已经都消化了，但这一次美联储居然透露出了信号。

会议纪要写道：“许多与会者认为，如果经济继续朝着美联储的目标迅速取得进展，在接下来几次会议的某个时候开始讨论调整资产购买速度的计划，就可能是适宜之举。不同与会者（持反对意见的官员）指出，经济可能还要一段时间才能向着充分就业和物价稳定目标取得进一步的实质性进展。”

细心的投资者会发现，美联储发布会议纪要前金融市场发生了巨震（市场好像就知道美联储会议纪要会透露什么一样）。会议纪要后，利率市场进一步提高了美国加息预期。欧洲美元期货市场预计，到2022年末美联储可能加息约20个基点，大约是标准加息幅度25基点的五分之四。欧洲美元市场显示，交易员预计到2022年加息幅度可能额外增加2个基点，目前预计到2023年9月前会进行两次加息，每次幅度25基点。

美联储一连三次透露了重磅信号——不过，从市场的走势看市场并未足够重视事态的发展，对缩减QE的担忧消退的相当快。

除了上面的问题，还有一个问题值得高度重视——欧洲央行可能会先于美联储缩减政策。

我们都知道，美联储6月份的会议将是重中之重，届时缩减QE的讨论可能正式摆上台面。但从时间点上看，欧洲央行6月份会议时间早于美联储。欧洲央行开会时间是6月10日，而美联储开会时间是6月17日，整整早了一周时间。欧洲央行官员已在会前发出一些声音，隐隐透露出这次政策讨论有可能涉及研究缩减资产购买计划规模的议题。

全球短缺正在推动德国生产者价格以2011年以来最快的速度上涨，当时是欧洲中央银行提高欧元区利率，以防止能源和商品成本激增导致更大范围通胀而损害经济。

欧洲央行的决定将给美联储带来压力，欧洲的经济复苏晚于美国，连欧洲央行都准备撤出宽松政策了，如果美联储还保持按兵不动（甚至连要不要讨论缩减QE都嫌太早），那么人们会认为美联储落后于形势发展。

但从目前的市场行为来看，人们显然越来越担心政策失误的风险。市场最怕的就是迟到后的美联储不得不疯狂踩刹车。

注：本期报告有效期至5月28日，下周一至周五每天7点前，我们将发布当日更精准的《金价精准点位预测》。