行情为什么这么猛烈:银行理财子公司
行情为什么这么猛烈最重要的原因的是去年去杠杆使得银行委外抽出，而今年的理财子公司有在将资金重新布局入市场。理财子公司的选股思路肯定的是买自己跌熟悉的板块大金融。
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民生证券 客户观点反馈板块方面客户普遍关注银行、非银及通信等热门领域和前期反弹较少的军工、基建等板块。
少部分客户对于A股长期走势并不乐观，认为这不是真正的牛市，只是前期的超跌反弹。
部分客户认为上市公司盈利基本面没有明显改善，本轮春季反弹行情是情绪+资金面的行为，A股离真正的大牛市可能仍需一到两年。
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中信证券
新能源汽车行业专题报告—从“平价逻辑”对动力电池行业的重新审视 新能源汽车 I 随着新能源汽车补贴的加速退出，主机厂对于动力电池的选择，将从过去一味追求高性能以获得补贴，转变为同时考虑“平价逻辑”下的性价比。我们认为，除了原有行业龙头宁德时代、比亚迪受益于行业快速增长以外，具备“平价”特点的第二梯队电池企业也有望迎来价值重估，新增推荐：国轩高科、鹏辉能源，建议关注：欣旺达。
煤炭行业2019年热点聚焦之二—板块估值修复仍未完成 煤炭 I 煤炭板块春节后跟随市场反弹，近日有加速趋势，其核心动力还是情绪带动下的板块轮动和估值修复。大涨之后，板块市盈率水平仍处于历史估值5%分位以下，仍有部分公司处于“破净”状态，从国际估值比较看国内煤炭股也有20%左右的低估，我们认为市场情绪回暖的背景下，板块估值修复仍未结束，重点关注“破净”公司。
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平安证券
行业快评*证券*政策及业务端持续向好 上调全年行业盈利预测*强于大市
投资建议：我们认为当前券商板块仍然具备较高的投资价值，政策利好延续、业绩持续改善、市场风险偏好加强以及增量资金的进入将推动板块估值的进一步提升，我们维持对证券板块“强于大市”的判断，标的方面重点关注券商绝对龙头中信证券、经纪业务财富管理转型领先的华泰证券、投行业务优势明显的弹性品种中信建投、低估值且明显受益股押风险缓解的海通证券以及权益类自营布局较高的东方证券。风险提示政策改善力度不及预期、股票质押风险未出清、股市出现系统性下跌
行业动态跟踪报告*银行*四季度不良和关注类贷款均双降，息差环比延续回升*中性
投资建议：四季度商业银行经营数据整体来看，主要需要关注以下几点：1）利润增速同环比回落更多的是不良处置的加大同时逆周期加大拨备计提的影响，因为息差以及规模来看均没有低于预期。2）大行四季度在不良处置和拨备计提上相对更加明显，不良余额较三季度末下降3.42%、不良率环比下降6BP；城商行资产质量仍然未现拐点，环比上行12BP至1.79%。目前行业PB对应18年0.88倍，18年年底以来估值有所修复，我们认为在经济预期修复以及外部环境改善的背景下，同时在资本市场回暖的带动下，板块估值会延续修复。我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、中信银行、上海银行、农业银行。
当升科技*300073*扣非净利翻倍略超预期，四季度盈利能力再创新高*强烈推荐
投资建议：1、扣非净利润率环比持续提升：根据业绩快报推算，公司18Q4实现营业收入8.02亿元，环比18Q3下降5.4%；实现扣非净利润1.09亿元，环比18Q3增长21.4%。公司18Q4单季度扣非净利润率达到13.6%（Q1/Q2/Q3分别为5.3%/7.3%/10.6%），环比提升3pct，创年内新高。2、客户结构优秀，行业龙头产品溢价，在产品降价趋势中仍取得超额利润。3、投资建议：单晶、高镍、高倍率等高附加值正极材料销售占比持续提升，产品结构优化与海外客户出货量增加推动公司毛利率改善；募集资金到位助力公司控制费用率水平；19年海门三期投产贡献增量产能，公司19年出货量增速有望超过60%。维持公司“强烈推荐”评级。
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天风证券
重点推荐
【宏观】后贸易协议时代的中国策略。2019年，两个趋势性的宏观背景决定了需要重视科技产业的自主化。第一个宏观背景是即将达成的中美贸易协议。第二个宏观背景是渐行渐近的技术周期。从做大到做强，关键的问题是：是否在技术密集型行业和产业链的高附加值阶段发生了替代？是否从价值链的下游迈向中上游？是否掌握了技术能力并能够迭代创新？综合进口替代、价值链中高端、技术专利差距等几个维度的分析，我们可以看出中国高科技制造虽然在一些领域存在差距，但正在实现技术突破、进口替代。这些产业包括但不限于：ICT、航空、医药生物、新材料、高端装备等。
【银行】3月策略：关注银行补涨行情。2月银行板块表现尚可，但明显跑输大盘。我们认为，经济差银行股不一定差，因为股价或已反映悲观预期。政策与资金驱动，关注银行补涨行情。资产质量或好于预期。资金面利好明显，支撑板块估值上升。短期看点：受益于较低的市场利率，负债压力缓解，1H19净息差有望改善；受益于平安信托财富管理业务无偿转入平安银行，私行业务有望大幅增长。中期看点：对公不良出清，资产质量好转。对公不良持续出清。13年以来持续大幅地核销处置不良贷款以及18年不良偏离度大降；叠加过往数年信贷结构的大幅调整，资产质量有望明显改善，带来较大的业绩弹性。长期看点：智能化零售转型，ROE提升。零售业务规模与招行仍相距甚远，提升空间大。依托平安集团客户及流量入口，充分拥抱Fintech的大趋势，有望成长为智能化零售银行龙头，ROE提升。我们认为，平安银行零售转型成效明显，资产质量改善，19年业绩增速有望明显提升，给予1.1倍19年PB目标估值，对应15.85元/股。
【机械】轨交设备：2019有望迎来戴维斯双击。当前时点轨交板块超额收益非常值得期待：政策+需求的叠加。时间：行情步入第二阶段投资落地；空间：板块调整充分，上行空间大。受益于2018年底线路密集批复以及新增车辆需求，2019年度铁路投资额有望超预期。铁路——从客货运需求角度出发，19-20年或迎设备采购高峰。城轨——18年低于预期，19年在需求及资金面改善局面下有望快速增长。投资建议：轨交黄金组合——首推中国中车，关注华铁股份、思维列控、新筑股份、神州高铁等。
晨会焦点
【电子】三安光电首次覆盖：从LED周期到半导体成长，二次腾飞的起点。引入战略投资者，基金、当地政府入股。规模效应，国内LED芯片龙头。LED市场持续增长，MicroLED、MINILED将成市场新增量。三安集成加速战略布局，化合物半导体业务进展顺利。我们预计18-20年公司实现归母净利润32.70/41.88/50.89亿元，预计18-20年EPS分别为0.80/1.03/1.25元。公司作为LED芯片行业龙头，不论从固定资产规模还是研发投入，都领先同行竞争对手，给予“增持”评级
【电子】弘信电子首次覆盖：受益FPC行业发展，看好扩张整合。公司营运触底反弹，毛利率触底反弹。营收规模持续增长，公司盈利水平重回上升通道。业务扩张，手机直供与车载应用已取得突破。非公开发行股份，扩产+SMT垂直整合。我们预计18-20年公司实现归母净利润1.30/1.89/2.91亿元，预计EPS分别为1.25/1.82/2.80元，弘信电子作为纯FPC厂商，FPC价值量高，未来5G、汽车电子和折叠手机等都将驱动FPC需求增长，因此，给予公司2019年30PEX，目标价54.6元，首次给予“买入”评级。
【电子】立讯精密：快报业绩上限，19年成长看新高。我们持续推荐公司，看好公司未来平台价值，不断增加大客户品类和垂直发展，18年业绩处于上调后业绩上限，四季度归母净利润同比增长75.7%，利润率好于预期，未来公司在零组件新品导入和份额提升，预计一季度有望维持同样高增速，中长期看，5G通讯建设为公司带来新业绩增长点。公司各领域业务发挥良好，内部增效减耗成效明显，公司盈利能力持续提升，实现了营收与利润的快速增长，公司18-20年净利润由26.95/37.82/52.96亿元上调为27.27/37.82/52.96亿元，维持买入评级，持续推荐。
【钢铁】凌钢股份：方大入股叠加朝美缓和雄安建设，公司迎来上升期。东北重要长材生产基地，方大系正式入股有望继续提升公司管理效益。时隔半年二次会谈，此次有望启动朝美间“实质性谈判”。美国或将对朝松绑，叠加雄安进入大规模发展建设阶段，东北建材企业有望直接受益。我们预计2018-2020年公司的EPS为0.67元、0.77元、0.79元，按照2月25日收盘价进行计算，对应PE为4.87、4.23、4.16。公司经营稳定，维持买入评级。
【化工】利尔化学：广安基地开始放量，二期项目公布，19年值得期待。利尔化学18年业绩符合预期。公司19Q1业绩低于预期。广安二期项目披露，强化草铵膦产业链优势。广安基地安全事故导致草铵膦、丙炔氟环唑放量低于预期，管理费用提高，我们调整公司19-21年盈利预测至7.6/9.2/11.0亿元（19/20年前值为8.6/10.5亿元），现价对应2019年PE11X，维持“买入”评级。
【建材】东方雨虹：成长延续，盈利质量提升可期。成长延续，收入保持较快增长。组织架构调整，经营效率提升。流动性压力缓释，有望推进高质量成长。考虑到成本增加，将公司2018、19年的归母净利由15.77亿元、19.63亿元调整为15.19亿元、18.83亿元，对应EPS由1.06元、1.32元调整为1.02元、1.26元，对应PE为18.61X、15.02X，维持“增持”评级。
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联讯证券
深度解析居民杠杆 尽管简单作国际对比，中国目前的居民杠杆率并不高。但考虑到中国目前所处发展阶段，以及近年居民杠杆率的快速上升，其中的风险需要引起关注。 相比于发达国家，更具实际意义的城乡调查口径的中国居民可支配收入，占GDP比例要低些。以居民部门债务/可支配收入、还本付息/可支配收入等衡量的偿债压力，都已经高于美国等多个发达经济体。以债务/总资产、债务/金融资产衡量的居民资产负债率，中国也超过了美国。 更需要注意的是，BIS口径的居民部门债务，统计的只是存款类金融机构信贷收支表中的住户贷款。中国城镇家庭的信贷参与率只有三成，包括农村家庭在内的比例更低，而美国的这一指标接近八成。这意味着，中国实际有银行贷款的家庭，所承担的债务压力，要远大于总量视角下的估算值，也要明显高于美国有银行贷款的家庭。 住房贷款是中国居民部门债务的主要形式，由于高首付比例，使得一部人加杠杆的需求被压制，尤其是在高房价的城市。而购房且有贷款的人群中，据我们测算，贷款比例超过了50%，已经在政策允许的范围内，将杠杆加得比较高了。中国家庭部门实际的债务压力，主要由这个群体承担。 展望未来，我们认为中国家庭部门的杠杆率，将进一步上升。主要是因为，有相当比例的人群，被高首付比例阻挡在加杠杆之外，随着这些人财富的积累，加杠杆的需求将被释放。 对政府来说，需要控制居民杠杆率上升的节奏： 一是坚持“房住不炒”的政策。一方面，降低居民对房价上涨的预期，能够减少投机性和恐慌性的加杠杆需求，房价波动大的时候更容易引起居民举债买房。另一方面，在相同首付比例要求的情况下，房价更高需要举借的债务越多。 二是优化企业面临的制度环境，鼓励创新，使符合经济转型方向的企业增加投资，减少稳增长诉求下对居民加杠杆的路径依赖。美国1993-2000年居民杠杆率上升放缓的经验告诉我们，科技创新等导致企业盈利能力增强后，企业加杠杆的意愿和能力上升，有助于放缓居民加杠杆的节奏。 风险提示：外部环境恶化，政策对居民加杠杆的诉求上升
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东吴证券
宏观策略 策略周评：三分钟看中观：油价强势反弹，猪鸡大幅上涨 上游：原油期货价强势反弹 中游：钢铁库存持续增加 下游：猪鸡价格大幅上涨 交运：BDI指数下跌
固收金工 金工专题报告：【东吴金工，专题精品】日积月盈，细水长流：期权绝对收益策略研究 绝对收益，细水长流：利用上证50ETF与其当月看涨期权，构建“日积月盈”绝对收益组合，2016/2/1-2019/2/18，“日积月盈”组合的年化收益为7.71%，年化波动为3.92%，信息比率为1.97。无论在上涨行情还是下跌行情下，该组合都能够维持小幅增长，最大回撤仅为2.48%。风险收益归因显示，“日积月盈”组合的Delta、Gamma、Vega风险暴露较小，Theta收益显著，组合净值增长主要来源于时间流逝带来的期权价值。
行业 电梯行业点评：住宅新规+竣工面积增速回升将拉动电梯需求 住房和城乡建设部日前发布《住宅项目规范》（征求意见稿），规定四层及四层以上住宅建筑，或住户入口层楼面距室外设计地面的高度超过9m的新建住宅建筑应设电梯。增量空间主要体现在4-6层的多层住宅，旧楼加装进程有望进一步加速。房地产竣工面积增速拐点向上，将拉动电梯需求增长。在行业上行预期下，我们看好行业龙头率先受益，推荐1）【上海机电】经营稳健的外资电梯龙头，在手现金充裕；2）【康力电梯】内资品牌龙头，看好经营质量改善带来业绩弹性。 电子：5G驱动新一轮换机周期即将开启 5G手机是今年手机品牌发布重点，WMC上，华为、小米、OPPO、vivo、三星等纷纷展示了支持5G通信的手机。 5G手机变化最大的是射频部分，高通、海思等芯片纷纷推出支持sub6G甚至毫米波的基带芯片，为5G手机的探索迈出了第一步。随着频段的增加和MIMO天线的使用，射频前段将迎来量价齐升的成长，尤其是滤波器、开关等器件。
推荐个股及其他点评 欧普康视（300595）：业绩符合预期，市场推广加快核心产品销售，激励费用影响利润增速 盈利预测与投资评级：我们预计2018-2020年，公司营业收入分别为4.62亿元、6.07亿元和8.06亿元，归母净利润分别为2.16亿元、2.92亿元和3.89亿元，对应EPS分别为0.96元、1.30元和1.73元。我们认为公司经营发展稳健，终端推广持续推动角膜塑形镜“量价齐升”，同时股权激励的顺利实施为长期发展注入动力。因此，我们维持对公司的“增持”评级。
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中金公司
今日焦点
A 股市场：主题策略
为何要重视外资流入？
针对低配中国状态的系统性修正是外资持续流入中国的根本动力。叠加一些周期性因素，使得开年以来外资流入 A 股的速率达到历史最快。本周 MSCI 将公布关于提高 A 股纳入的咨询结果，如果提议通过，我们估算未来一到一年半增量资金规模约 660 亿美元。
房地产：观点聚焦
密切关注各地即将面世的施策方案
往前看，地产股此轮行情的持续性与后市地产政策的演化紧密相关，其中需尤其关注行业需求端和房企融资端政策的边际变化。A 股推荐保利、招商、金地、中南、荣盛和华发，港股推荐中海、融创、中海宏洋，同时建议关注中国奥园（未覆盖）；建议回避碧桂园、远洋。
银行：热点速评
确保提高民营企业新增贷款占比
近期银保监会向各派出机构及银行保险机构下发《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》。《通知》主要包括八个方面：持续优化金融服务体系，抓紧建立“敢贷、愿贷、能贷”的长效机制，着力提升民营企业信贷服务效率等。
银行：行业动态
大行净息差表现超预期——银监会 4Q18数据点评
4Q 商业银行经营数据显示，大行 4Q 业绩超预期，NIM 环比改善，不良率表现优于其他类型银行。综合考虑盈利能力、资产质量以及估值水平，我们推荐工行、建行、平安和南京银行。维持盈利预测不变，目前 A/H银行股交易于 0.80/0.74x 19e P/B。
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新时代
公司研究 深南电路：业绩快报符合预期，内资PCB龙头迎来5G大时代 公司发布2018年业绩快报，实现营业收入76.02亿元，同比增长33.68%，实现归母净利润6.97亿元，同比增长55.61%，整体符合我们预期，维持2019-2020年盈利预测不变。我们认为深南电路作为国内PCB龙头企业，在5G即将来临和半导体国产化趋势加速大背景下，将充分受益。 我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为9.15/12.52亿元，对应2019-2020年EPS分别为3.23/4.43元，当前股价对应2019-2020年PE分别为34/25倍。维持“强烈推荐”评级。 爱婴室：股权激励彰显公司信心，母婴零售龙头稳步成长 公司母婴连锁店模式具备“品牌+专业+服务”优势，通过“自建+异地并购”形式实现渠道整合扩张、竞争力进一步增强；本次股权激励计划覆盖核心管理人员，利益绑定有望助力公司中长期稳步成长。我们维持盈利预测不变，预计公司2018-2020年归母净利润为1.22/1.56/1.93亿元，对应EPS为1.22/1.56/1.93元，维持“强烈推荐”评级。 许继电气：特高压加速修复业绩，变配电业务重拾增长 根据特高压项目历次周期的特点，本次特高压周期会集中在2019-2020年完成工程招标建设，2021年底前可以投产，2021年前大部分中标设备企业确认收入。我们假设按照20%、45%和35%计算收入分配，2019-2021年特高压站内核心设备带来的收入增加分别为7、15.75和12.25亿元，公司直流输电业务板块的收入有望提升至2016-2017年水平，且毛利率有望回升。 我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.83/5.01/8.08亿元，对应EPS分别为0.18/0.50/0.80元，当前股价对应2018-2020年PE分别为58.4、21.4和13.2倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。 亚泰国际：依靠设计核心竞争力，大力推进EPC模式 第四季度设计订单保持高速落地，在手订单充足。酒店设计实力突出，打造核心竞争力。利用设计先行优势，大力推进EPC模式。财务预测与估值：我们预计公司2018-2020年实现营业收入21.80/24.89/28.18亿元，同比增长19.4%/14.2%/13.2%；实现归母净利1.37/1.72/2.10亿元，同比增长27.5%/24.8%/22.5%；对应EPS为0.76/0.95/1.17元。当前股价对应2018-2020年PE为21.6/17.3/14.1倍。考虑公司设计实力领先，EPC模式发展顺利，维持“推荐”评级。 风险提示：下游发展不及预期；募资项目不及预期；材料价格波动风险。
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华泰证券
买方反馈（海外机构）： 市场观点：整体上境外主动型产品对这波反弹参与度不高，对当前宏观经济和企业盈利下滑的趋势下，依然维持不高仓位。部分投资者有调仓操作，兑现部分升幅较大的个股的收益。
部分投资者认为：流动性充裕科创板推出效应，将持续给予市场强力支撑。
市场是否可以持续上涨与否，一是要看后续新增流入资金情况，二是场内资金是否在板块间轮动做多。关注陆港通北上数字和融资额变动情况。 看好板块：金融消费电子龙头新能源
晨会分享： 【策略 张馨元（S0570517080005）】策略: 金融供给侧改革有望重塑A股 （20190224） 2019年以来，我们认为受益偏暖的政策环境、相对宽松的流动性、较为稳定的外围市场以及资本流入形成一定程度的外生性宽松等，A股市场风险偏好修复，截至2.22，万得全A涨幅达15.62%，其中2月以来涨幅12.55%。在估值修复过程中，市场风格亦出现变化，1月大盘股、价值蓝筹占优，但2月中小盘、成长股占优。短期内，我们认为风险偏好修复逻辑有望维持，但3月将迎消息密集期，股票市场不确定性或将增加、市场情绪或有反复。我们认为2019年围绕金融供给侧改革将是重要投资主线，资本市场改革推动下直接融资渠道占比提升有望成为A股市场上行重要驱动力。
【环保公用 王玮嘉（S0570517050002）】京能电力(600578,买入): 装机高增长，火电资产低估显著（20190222） 公司装机高增长，18-20年预计新增装机579万千瓦，较17年55.4%。供电区域内蒙、京津唐、山东、山西供需格局有望改善，火电资产低估明显。秦皇岛煤价（5500K）下降10元/吨对应入炉煤价下降6.8元/吨，对应业绩增厚2.6亿元，占19年我们预期盈利的16%。我们预测18~20年归母净利润分别为8.9/16.2/19.7亿元，BPS为3.40/3.54/3.67元。当前股价对应2018~2020年P/E为23/13/10x，P/B为0.89/0.86/0.83x。P/B估值处低位，参考火电行业内可比公司19年平均P/B为1.1x，给予公司19年1.0-1.1倍P/B，对应目标价为3.54-3.89元，给予“买入”评级。
【环保公用 王玮嘉（S0570517050002）】公用事业: 双控与电量大迁徙，煤电买哪里？ （20190222） 2016-18年国家先后发布《“十三五”节能减排综合工作方案》及《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，各省市出台相应方案，京津冀等11省市（下称控煤省市）要求2020年煤炭消费量较2015年下降。我们判断控煤省份燃煤电厂可通过提升采购原煤热值对冲控煤影响，以维持利用小时稳定。我们测算，每提升入炉原煤热值100K/吨将会抬高吨煤成本2-3元/吨（标煤，不含税），对主流火电公司19年利润负面影响水平在-0.3%~-5.2%之间。控煤利好1）外送电（坑口特高压）煤电利用小时的提升，推荐外送电占比高、盈利稳定的内蒙华电、京能电力；2）建议关注控煤省市清洁能源。
【电子 彭茜（S0570517060001）/胡剑（S0570518080001）】电子元器件: 电子反攻延续，毫米波开辟新热点（20190224） 受折叠屏、5G创新以及贸易摩擦缓和预期的带动，过去一周SW电子板块上涨9.56%，涨幅居全行业第三，延续前一周的反攻态势。紧随三星折叠屏手机的发布，备受关注的“巴展”即将于2月25日开幕，各品牌大厂的创新产品将纷纷亮相，有望进一步强化市场对于技术创新的乐观预期。与此同时，延续此前判断，我们认为伴随宏观环境从“紧信用”中走出，市场将对风险类资产的情绪回暖，风险偏好抬升，电子全面反弹有望持续，重点推荐硕贝德、立讯精密、顺络电子、视源股份、鹏鼎控股、洲明科技、光弘科技、环旭电子。
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高华证券
【沪深市场】 两市周一暴力拉升，三大股指纷纷涨超5%，两市成交额达10406亿元，创2016年以来新高，也是继2015年以来首次达到万亿大关（wind数据显示，2016年以来两市最高成交额为9024.26亿元，2015年内最高成交额为23576.14亿元），牛市呼声渐高，场外资金跑步入场。两市超250只个股涨停，其中大金融板块掀涨停潮，42只券商股悉数封板，中国平安、中信证券成交额均破百亿；受昨晚华为发布5G可折叠屏手机消息刺激，华为、柔性屏和5G概念股集体走强，京东方A涨停，成交额破百亿，东方通信收获10个涨停板。从盘面来看，金融板块强势领涨，期货、互联网保险、国产软件、计算机应用、稀土永磁、华为概念、有色、人工智能等板块涨幅居前，猪肉、养鸡、ST等板块涨幅较窄，也均超1%。截至收盘，沪指报2961.28点，涨幅5.60%，深成指报9134.58点，涨幅5.59%，创业板指报1536.37点，涨幅5.50%。 重点报告聚焦 1金风科技(H) (2208.HK): 业绩快报显示2018年净利润同比增长5.3%；买入金风科技金风科技发布的2018年业绩快报显示全年收入为人民币287亿元，同比增长14.33%。净利润为人民币32亿元，同比增长5.3%，较我们此前预测低5%。隐含的2018年四季度净利润为人民币7.97亿元，同比增长5.1%，环比下降10.4%。管理层表示，2018年公司加大研发投入，导致了盈利增速慢于收入增速。 招标价回升预示着2019年供需格局改善。管理层表示，自2018年11月份以来风机招标价已触底反弹。我们认为这意味着2019年供需格局将改善。我们预计，金风科技作为国内最大的风机制造商，最为有望受益于这一趋势。 “海上海外”战略将推动市场份额扩张：管理层已将海上项目和海外市场确定为扩大市场份额的新驱动力，并一直在积极实施“海上海外”战略。截至2018年三季度，金风科技的风机储备订单达到历史最高水平18.2GW，其中海上项目和海外市场分别为1.38GW和737MW，分别占总储备订单的8%和4%。我们预计，金风科技丰富的储备订单将对风机业务形成支撑，并预计2018-20年销量年均复合增速将达18%，收入年均复合增速将达21%。 维持对金风科技H股的买入评级和对金风科技A股的中性评级。我们基于业绩快报将2018-2020年净利润预测下调了5.0%/2.3%/3.4%至人民币32.16亿/41.78亿/51.06亿元，并推出了2021年预测人民币57.44亿元。我们维持金风科技H/A股的12个月目标价格11.0港元/人民币13.3元不变，基于10.0倍/12.3倍2019年预期EV/EBITDA计算得出。
传媒再梳理
天风文浩
建议综合考虑监管影响、内生竞争力、增长趋势、估值情况自下而上甄选：
1）监管弱相关平台关注【东方财富】、【芒果超媒】、【视觉中国】以及政策
支持的体育板块。
2）泛娱乐领域，游戏关注双寡头【腾讯、网易】、A股龙
头【完美、游族、三七】、弹性【凯撒、宝通】及【吉比特、世纪华通（盛
大注入进程）】等；
阅读关注【平治】及【阅文、掌阅】；
电影关注渠道【万达、横店】、
互联网平台【猫眼】及内容【光线、中影、北文】等；
影视内容关注【慈文、华策】等；
营销领域结合经济形势关注【分众】等。
3）主流互联网新媒体关注【人民网、新华网】、防御出版【凤凰传媒、山东出版】
等、以及广电板块，广电网络关注整合与5G推进。
互联网消费端关注
1）渠道下沉对【拼多多】、【趣头条】等公司的利好作用；
2）竞争格局较为清晰的【哔哩哔哩】，产业端关注【阿里】和【腾讯】借助
上半场优势赋能传统企业红利释放。
东北机械：
继续推荐工程机械龙头 三一重工 、核心零部件龙头 恒立液压 。
本周核心推荐组合 ： 三一重工、建设机械、天奇股份、北方华创、科沃斯、恒立液压、华测检测、浙江鼎力、振江股份 。
东北电子：
我们建议继续关注OLED产业链 ，如 京东方 等。此外 我们还建议关注以下多个领域的低估值细分龙头公司 ：高频通讯和高端线路板： 合力泰，生益科技 ；智能家居和家居AI： 和而泰，东软载波，新北洋 ；新能源和智能汽车： 万安科技，亿纬锂能 ；半导体： 北方华创，富瀚微，士兰微 ；白马股： 大族激光，海康威视，大华股份，三安光电，歌尔股份 等；电子浆料和催化剂： 国瓷材料 ；FPC： 弘信电子、依顿电 子 ；汽车电子： 保隆科技 。
东北通信：
迄今为止华为已经签署30余份5G合同，发货4万5G基站。 5G到来的速度超乎想象，2019年将是大规模商业部署的关键一年 。 持续推荐5G标的主设备厂商 中兴通讯 ，电信光器件龙头 光迅科技 ；IDC/云计算优质企业 光环新网 ；统一通信市场龙头厂商 亿联网络 ；光器件厂商 天孚通信 。建议关注基站侧相关标的，天线厂商 通宇通讯 、滤波器 世嘉科技 ；PCB厂商 深南电路、沪电股份 。
安信【机械-李哲】铁道债增长支撑铁路投资，轨交装备景气度继续提升
据上海证券报报道，2019年中国铁路总公司铁道债额度达3000亿元，同比增幅达25％。随着今年铁道债同比大幅增长25%，我们预测将会带动铁路设备及总投资稳定增长，全年固定资产投资总额有望再超8000亿元。
铁路里程大幅增长，轨交车辆招标有望迎来高峰。据我们统计，截止2018年年底，全国高铁合计在建里程超过1.6万公里，其中2019年计划通车超过4000公里。通车里程增长将带来车辆招标大幅释放，19年车辆招标有望迎来高峰。
城轨项目获密集批复，开工及通车项目快速增长。据我们统计，目前全国计划2019年通车地铁里程高达900公里，城轨相关产业链景气度将不断复苏。
投资建议： 我们预计今年基建投资将继续保持中速增长态势，轨交板块景气度有望继续上升。而随着近两年铁总铁路车辆招标恢复到较高水平，铁路整车厂及零部件公司业绩弹性将逐步释放。 重点推荐：中国中车、众合科技、康尼机电、华铁股份。
风险提示： 全国基建投资低于预期，轨交装备招标低于预期。
安信【建筑-苏多永】苏交科：业绩增速超预期，优先受益基建补短板
公司发布2018年业绩快报，期内实现营业总收入69.94亿元，较上年同期增长7.29%；实现归属于上市公司股东的净利润为6.07亿元，较上年同期增长30.81%；实现EPS0.75元，较上年同期上升28.14%；加权平均净资产收益率为15.33%，较上年同期的13.93%上升1.4个百分点。
转让TA或带来投资收益，2018Q4单季度利润增速大幅提升；主营业务利润水平或有所提升，全年ROE水平持续改善；有望受益基建补短板和省内交通建设，产业链前端优先受益：根据发改委消息，自2018年12月以来，多地轨道交通建设计划获批，总投资规模接近1万亿元。
投资建议： 目前公司布局全国拓展产业链长度，整合海外资源，同时激励机制完善，业绩保持持续增长，在江苏及周边省份多项交通建设规划和积极财政政策背景下，公司有望优先受益。我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为7.5%、21.4%、21.4%；净利润增速分别为30.8%、11.7%、23.7%。预计2018-2020年公司EPS分别为0.75元、0.84元和1.04元，PB分别为2.0倍、1.8倍、1.6倍。 维持买入-A的投资评级，6个月目标价为14.4元，相当于2019年17.2倍的预期市盈率估值。
风险提示： 宏观经济大幅波动风险；基建投资下滑；人员流失；行业竞争加剧风险等。
新时代：深南电路：现在不能买了，但是基本面还是需要研究
业绩快报符合预期，内资 PCB 龙头迎来 5G 大时代 公司发布 2018 年业绩快报，实现营业收入 76.02 亿元，同比增长 33.68%，实 现归母净利润 6.97 亿元，同比增长 55.61%，整体符合我们预期，维持 2019-2020 年盈利预测不变。我们认为深南电路作为国内 PCB 龙头企业，在 5G 即将来临和半 导体国产化趋势加速大背景下，将充分受益。预计公司 2019-2020 年归母净利润分 别为 9.15/12.52 亿元，对应 2019-2020 年 EPS 分别为 3.23/4.43 元，当前股价对 应 2019-2020 年 PE 分别为 34/25 倍。维持“强烈推荐”评级。 2018 年公司取得快速增长，主要得益于以下因素：
（1）公司印制电路板、封 装基板及电子装联三项业务稳定向好，主营业务收入实现较快增长；
（2）通信、工 控医疗、服务器等公司产品下游主要应用领域持续增长；
（3）南通智能制造工厂爬 坡超出预期，公司专业化生产线调整顺利，产能利用率处于高位；
（4）公司持续着 力开展内部运营能力提升工作，并取得阶段性成果，带动公司经营效率提升。我们 认为 5G 商用逐步临近，5G 基站建设将推动 PCB 需求显著提升，有望实现量价齐升， 公司作为全球领先的无线基站射频功放 PCB 供应商，积极开发 5G 无线通信基站用 产品，拥有华为、中兴、诺基亚、三星等众多优质客户，将迎来 5G 大时代。 封装基板是目前半导体封装材料中占比最大的细分领域，占封装材料比例超过 50%。公司是国内 IC 载板龙头企业，其封装基板核心技术在国内处于领先地位，部 分产品已进入主流供应商。当前公司基板产能约 24 万平米/年，无锡生产基地的基 板募投项目正在有序建设，达产后，预计可新增产能 60 万平米/年。我们认为公司 现有 24 万平米/年 IC 基板产能通过技改等方式仍有提升空间，再加上 2019 年中无 锡厂 IC 载板投产并进入产能释放期，封装基板业务有望迎来快速增长期。
新时代:
许继电气：特高压加速修复业绩，变配电业务重拾增长我们预计公司 2018-2020 年归母净利润复合增速为 110.14%，首次覆盖给予推 荐评级。我们认为公司作为国网旗下的核心优质资产，在特高压核心设备和配网环 节技术实力雄厚，市占率领先。根据目前本轮特高压的进度，2018 年将是公司业 绩的探底阶段，2019-2020 年将迎来复苏。我们预计公司 2018-2020 年归母净利润 分别为 1.83/5.01/8.08 亿元，对应 EPS 分别为 0.18/0.50/0.80 元，当前股价对应 2018-2020 年 PE 分别为 58.4、21.4 和 13.2 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。 我国配网自动化率提升仍存空间，股东实力雄厚助力配网租赁开展。根据《配 电网建设改造行动计划（2015—2020 年）》，国家计划通过实施配电网建设改造行动 计划，按照 2015-2017 年的配网投资金额，2016 和 2017 年累计投资超过 6000 亿 元，距离 17000 亿元还有 1.1 万亿元的的差距，因此 2018-2020 年投资金额按计划 还有大幅增长空间。根据国家电网 2017 年社会责任报告，2018 年内配网自动化覆 盖率达到 60%，对照 90%的目标还有 30%的差距。公司与国电南瑞并为国网系二次 设备龙头，在配网主站市占率方面稳定。在变电站设备方面，许继电气和国电南瑞 作为国网系电力设备龙头，合计市占率 CR2 超过 30%。此外，公司控股股东许继集 团资金实力雄厚，未来通过集团配网租赁模式有望加快配网业务拓展。 七交五直招标启动，公司作为主站设备龙头直接受益。2018 年 9 月，七交五 直新一轮特高压建设周期开启。截至目前，青海至河南、陕北至湖北、张北-雄安 和驻马店至南阳四条特高压线已进行了第一次设备招标。根据特高压项目历次周期 的特点，本次特高压周期会集中在 2019-2020 年完成工程招标建设，2021 年底前 可以投产，2021 年前大部分中标设备企业确认收入。我们假设按照 20%、45%和 35% 计算收入分配，2019-2021 年特高压站内核心设备带来的收入增加分别为 7、15.75 和 12.25 亿元，公司直流输电业务板块的收入有望提升至 2016-2017 年水平，且毛 利率有望回升。
2月19日，2019年无锡市首批重大项目集中开工。本次集中开工共安排了LG化学汽车动力电池正极材料项目、欧司朗光电半导体二期项目、生命科技总部经济集聚区（E区）项目等301个重大项目，总投资为2977亿元（人民币，下同），年度计划投资849亿元。
值得一提的是，本次集中开工的重大项目中，LG化学汽车动力电池正极材料项目由LG化学与全球最大的原料钴生产企业浙江华友合作投资，该项目一期总投资为10亿美元，产能规划10万吨，年销售200亿元。根据计划，LG化学汽车动力电池正极材料项目将于12月完成建设并进行试生产，2020年5月份量产并正式对外销售。“该项目的落地投产，将进一步助推新吴区成为中国华东地区最具影响力的'韩资板块’。”新吴区当地负责招商的工作人员如是说。