皖维高新：4倍估值的成长股，全球第一的龙头，股价还在低位

作者：暮烟风雨

4倍PE的成长股——皖维高新

皖维高新是最大的PVA龙头企业，31万吨实际产能，全球第一。

近期PVA大幅上涨。

考虑到成本端醋酸乙烯的上涨，所以我们看价差，同样从年初5465扩大至10576。当然，皖维自己也有70万吨的醋酸产能，保守考虑，这部分优势我们忽略掉。

简单算年化，按目前价差扩大5111，则净利比去年增长 5111*31=15.8亿 ，加上去年6.11亿，约21.8亿。PE不到4倍。

与钢铁煤炭等不同的是，PVA涨价除了宏观通胀原因，更关键的是下游。

按2019年的报告欧美PVA的重要下游是PVB，当时中国PVB市场约为0。

而PVB广泛应用于光伏玻璃的粘结材料。

像光伏建筑一体化，要把太阳能电池片和玻璃大量的粘在一起，正是PVB在发挥作用。

另外，电动汽车的玻璃粘连，也全部采用PVB。

过去五年，PVB市场需求量年均复合增长率为10.3%

根据行业报告：

由于PVB膜更优异的性能，不仅在晶硅电池中的应用比例在提高;在薄膜电池中更是获得了广泛的应用。近年来，薄膜电池获得了快速的发展。截至2015年底，我国分布式发电累计装机容量只有606万千瓦。这意味着“十三五”期间，分布式光伏装机规模至少要增九倍以上，我国光伏产业格局将又一次发生变革，这一次走上潮头的将是薄膜电池组件。我国在“十三五”规划中，新能源的发展将会更快提速，太阳能光伏发电电池对高端PVB膜的需求也必将加速增长。

目前的涨价，很大方面也是基于全球的PVB需求。在PVA行业，皖维市占率高达40%，加之下游景气，皖维高新有着相当的议价权，历史PVA最高价在3万左右，目前1万8，依然有持续涨价空间。

行业人士的说法是：三季度醋酸价格下来，PVA价格依然能维持。

PVA另一个应用是打破国外垄断的光学薄膜。

PVA 光学薄膜普遍应用于液晶面板中，包括电视笔记本脑显示器和手机等，其在 2008-2014 年均增长率高达 50%，对于光学薄膜的需求也迅速增长。PVA 光学膜目前由日本的可乐丽和合成化学两家企业垄断，可乐丽约占全球产能的 70-80%。

未来 PVA光学薄膜的突破将主要由皖维高新来实现，其为国内第一家自主研发、生产、销售 PVA 光学薄膜产品的企业。

综合来看，皖维高新具备相当的成长属性。