白马龙头2021-2025要点：工商银行（601398）
白马龙头2021-2025要点：工商银行（601398）
一、国际对比：美国四大行
1.PB：
①平均最低：（0.88+1.23+0.5+0.5）/4=0.775；
②平均最高：（1.74+1.79+1.13+1.37）/4=1.5075；
③中间值：（0.775+1.5075）/2=1.14125
2.PE
①平均最低：（8.34+10.27+6.49+9.32）/4=8.605；
②平均最高：（18.55+16.2+24.66+51.22）/4=27.6575；
③中间值：（8.605+27.6575）/2=18.13
二、历史数据：工商银行
1.PB：
①平均最低：历史最低0.61；
②平均最高：（10年最高1.32+5年最高0.94）/2=1.13；
③中间值：（10年中间值0.86+5年中间值0.77）/2=0.815；
2.PE：
①平均最低：（10年最低4.39+5年最低5.57）/2=4.98；
②平均最高：（10年最高9.74+5年最高8.4）/2=9.07；
③中间值：（10年中间值6.35+5年中间值6.48）/2=6.415
三、未来可能：历史走势特征
1.最低PB呈逐渐走低趋势：10年平均每年走低0.026，未来五年最低可能为0.55.
2.中间值PB呈逐渐走低趋势：10年平均每年走低0.02，未来五年平均可能为0.74.
3.最低PE呈逐渐走高趋势：10年平均每年走低0.02.
4.年K线：①历史从不连续3年涨，连续两年居多；②历史从不连续2年跌，一般跌一年就会反弹；
四、操作计划：5年周期定投参考
1.前提底座：①宇宙第一大行不会破产；②相信国家会越来越好；③没有系统性风险导致连年亏损；④PB保守预测2021-2025年末分别为7.92/8.24/8.49/8.66/8.75元；⑤国际对比处于低估状态。
2.收益预期：①每年10%的收益，股息率约5%，则每年需有5%的股价上涨收益，5年总计25%；②净资产收益率每年下降约0.02，预计2021-2025年分别为5%、3%、1%、0%、0%，总计9%，股价还需上涨16%。
3.决策依据：白马以PB为主①以平均中间值为参照：安全底线为0.572倍；②以5年中间值为参照：安全底线为0.663倍；③以平均最高为参照：安全底线为0.97倍；④以5年最高为参照：安全底线为0.81倍；⑤以PB走低趋势参照：安全底线为0.55倍；⑥综合安全底线为0.71倍。
4.建仓参考：以预测净资产为参照，2021-2025年①5.62/5.85/6.03/6.14/6.21元（净资产*0.71）是稳妥建仓位；②5.39/5.61/5.78/5.87/5.96元【（稳妥+无风险）/2】是积极建仓位；③5.17/5.38/5.54/5.64/5.71元【（稳妥+超额）/2】是无风险建仓位；④4.72/4.91/5.06/5.15/5.21元（稳妥*0.84）是超额收益建仓位；⑤4.35/4.53/4.67/4.76/4.81元（净资产*0.55）是5年难见的建仓位。
五、买卖决策：量化计算
1.买入策略：
2021年五仓翻倍积极买入法①5.5元（稳妥与积极的中间值）买入总计划的3%；②5.28元（积极与无风险的中间值）买入总计划的6%；③5.17元（无风险）买入总计划的13%；④5.05元买入（积极与超额的中间值）总计划的26%；⑤4.95元买入（无风险与超额的中间值）总计划的52%；⑥4.53元（超额与难得一见的中间值）以下随便买；⑦每年股息分红转买股票。
2021年五仓翻倍保守买入法①5.17元（无风险）买入总计划的3%；②5.05元买入（积极与超额的中间值）总计划的6%；③4.95元买入（无风险与超额的中间值）总计划的13%；④4.74元买入（③与⑤的中间值）总计划的26%；⑤4.53元买入（超额与难得一见的中间值）总计划的52%；⑥4.35元（难得一见）以下随便买；⑦每年股息分红转买股票。
2.卖出策略：①过程波段以固定价格为依据：6.5元（净资产*PB平军中间值）以上逐步卖出，跌回铵价格再逐步买入；②以年K线为依据：单年或连续2年涨幅累计大于10%卖出，年K线阴线则又买入；③以预期目标实现为依据：5年中只要任何一次价格达到或高于8.03元即全部卖出。
3.备注说明：过程波段决策价格随着净资产的变化而调整计算。①趋势下滑最保守平均中间值卖出价格分别为5.86/6.1/6.28/6.4/6.48元；②平均中间值卖出价格分别为6.49/6.75/6.96/7.1/7.18元；③平均保守中间值（下滑与中间值的中间值）卖出价格分别为6.17/6.42/6.62/6.75/7.14元；④平均最高卖出价格分别为8.94/9.31/9.59/9.78/9.88元；⑤平均较高卖出价格分别为7.72/8.03/8.28/8.44/8.53元；⑥ 平均稳妥（保守中间值与较高的中间值）卖出价格分别为6.94/7.23/7.45/7.6/7.83元。
六、附带超额可能
1.市值打新：根据申购额度，坚持申购新股，只要中一签就有超额收益；
2.可转债：积极申购可转债，赚钱赔钱无所谓，赚钱概率大于赔钱概率。