学习分析财务报表——五粮液2020年度报告 烹羊宰牛且为乐，会须一饮三百杯。 以五粮液为代表的中国白...
烹羊宰牛且为乐，会须一饮三百杯。
以五粮液为代表的中国白酒，有着3000多年的酿造历史，堪称世界最古老、最具神秘特色的食品制造产业之一。五粮液运用600多年的古法技艺，集高粱、大米、糯米、小麦和玉米等之精华，在独特的自然环境下酿造而成。
五粮液2020年报告如下(本文仅分析报告中主要数据，详细财务细节请查阅报告原文):
五粮液2020年度实现扣非净利润200亿，同比增长14.87%，经营活动现金净流入146.98亿，同比减少36.4%，上市公司股东净资产857.05亿，同比增加15.37%。
- 指标按季度划分
营收主要集中在一季度的原因是因为q1为消费类行业的销售旺季。经营活动现金流净额减少是因为销售回款在19年年末已大量收回，而疫情的原因导致经销商在2020q1的打款没有以往积极，再加上消费税的增加等原因。
- 营业收入构成和经销模式
五粮液疫情期间的经销商数量基本保持不变，体现出经销商对商品的信心。经销商销售收入占比86.4%，反应其主要销售模式为经销商主导的大商制，直销占比有进一步提升的空间。
- 研发投入情况
2020年疫情期间，五粮液研发投入不降反增，体现出企业的积极进取的创新精神。
- 产量与库存、营收构成
五粮液产品，库存减少44.45%，五粮液产品的存货周转率变高，产品销售状况良好，增加了基酒贮存期，为了进一步提高五粮液酒品质量作准备。基酒现有储备和产能良好。笔者看有研究报告称五粮液总体产销量下滑，认为五粮液的营收主要来源于提价，个人不太认同。结合收入构成表来看，五粮液产品占了收入的76.87%，而系列酒只占了14.61%，五粮液产品2020销量增长5.28%，产量微增，说明高端产品的销售占比在扩大，现在也是未来营收的大头， 是一个积极的现象。由于疫情的原因，总体产量略微下降，是为了减少库存积压，应对未来可能出现的产能过剩问题。
- 分红情况(未送股和公积金转增股本)
近三年都拿出净利润的一半进行分红，金额逐年递增，股东现金回报优渥，体现出经营者与投资者共赢的态度。
- 会计师审计意见
无保留意见，说明财务报表恰当表达公司状况。
以下为详细财务报表：
- 合并资产负债表
(1) 资产方面:
1.货币资金682.1亿，同比增加约7.8%。
2. 2020总应收约为209亿，2019约为197亿，同比增加约6.6%，其中应收票据增加约26.7%，预付款项基本不变。应收账款减少约70%。
3. 存货132.2亿，减少约3.3%。
4.流动资产合计1023.5亿，同比增加约6%。
5.长期股权投资18.5亿，同比增加约81.3%。
6.固定资产58.6亿，同比减少约5%，累计折旧计提4.35亿(在财报固定资产累计折旧中可以查看)
7.在建工程14.8亿，同比增加约82.5%。
8.商誉无变化。
9.总资产1138.9亿，同比增加约7%，其中流动资产占比约90%。
(2) 负债方面:
1. 应付票据和账款合计41.4亿，同比增加约13.1%。
2. 预付加合同负债合计86.4亿，同比减少约31%。
3. 流动负债合计258.7亿，同比减少约13.8%，占总负债的99%，负债比率约22.7%，流动比3.95。
(3) 所有者权益方面：
合计877.5亿，同比增加约15.3%。
五粮液资产结构优异，负债压力不大，流动资产主要来源为经营所得，并非存货价值上涨。值得注意的是应收票据大幅增加，应收账款减少，主要是由于五粮液为减轻渠道压力，允许更多经销商采用银行汇票进行支付，尽管五粮液持有的都是银行承兑票据，几乎不存在坏账风险，但是应收票据大幅增长，仍意味着现金被下游暂时占用，应收账款周转速度变慢。
- 合并利润表
(6).其他综合收益的税后净额一项为空
1.营业收入573.2亿，同比增加约14.3%。
2.营业成本297.3亿，同比增加约13.8%。
3.归母净利200亿，同比增长约14.87%。
五粮液在疫情期间营收仍能有双位数的增长，体现出公司强大的经营能力，营收增速大于成本增速，说明公司成本控制得当，进一步增加的研发投入也是一个积极的信号。
- 合并现金流量表
(1). 经营活动
1.支付的各项税费232.2亿，同比增加约48.5%。
2.经营活动流入649.6亿，同比增加约0.5%。
3.经营活动现金净流入147亿，同比减少约36.3%。
(2). 投资活动
投资活动净流出17.2亿，同比增加约7%。
(3). 筹资活动
筹资活动净流出92.1亿，同比增加约27%。
五粮液应收票据的大量增加和递延所得税的增加，影响了经营活动现金流。投资支出增加说明五粮液在为未来的营收持续增加而努力。筹资活动净流出主要是因为发放的现金股利增加所致。
五粮液在2020年疫情期间交出了一份高质量的答卷，高端产品收入占比的提升和净利润的增加都说明五粮液在整体市场非景气的情况下，依然保持着强有力的竞争优势。笔者十分期待五粮液在十四五期间的优异表现。
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