第10章、我一定要躲过所有的熊市
《踏上千万之路》——我在股市从几万做到几千万的投资心得
作者：曾星智，一个跨学科思想的专业投资者，公众号：ztouzi
第10章、我一定要躲过所有的熊市
经过2008年大熊市的股灾后，我更加深刻的感受到：在一轮牛市结束后，空仓躲避持续下跌的大熊市，是如此的重要，如果躲避不了，必定会对我们的资产造成巨大的损失。
我在想，既然我选择了职业投资生涯，那么，从现在到老的未来几十年时间里，我还会遇到很多次的牛市以及随后的大熊市，那么，如果躲过它们，将直接决定了我的财富增长程度。
如果像大多数投资者那样，在牛市的时候赚一把钱，然后又在随后的大熊市里全部亏回去，那么，做投资又还有什么意义，又怎么可能实现财富自由的目标，那样折腾个几十年下来，注定还只是个小散户。
因此，我决定并且告诫自己：“在未来几十年的投资生涯中，我一定要躲过所有的熊市！”
对，我一定要躲过所有的熊市，不是躲过2008年这一次，我还要躲过以后所有的熊市，直到我老到无法做投资的时候，我也不要接受一次熊市的伤害。
如何做到这一点呢？
我想到的方式，就是把过去几十上百年以来，全球主要国家的股市发生的所有大熊市，都仔细的研究一遍，认真的思考，这些大熊市是怎么出现的，它的过程是怎样的，它又以什么样的方式结束。
并且，我要通过这个研究，建立一个长期有效的、比较准确的判断牛市结束、即将发生股灾崩盘、大熊市就要到来的判断方法，这样，我就可以在牛市即将结束的一个相对高位，清仓离开市场，以躲过最危险的股灾。
同时，我还要找到一个准确的判断熊市结束的方法，只有这样，在市场进入熊市我空仓休息的时候，我才知道熊市什么时候结束、可以重新参与股市的投资了。
我首先从美国股市开始研究，因为我可以看到美国股市从1890年到当时的2008年、这个长达118年的数据，这个超过一个世纪的大跨度时间，才足以真正分析到市场运行的真相，我重点研究经过一轮牛市后，牛市以怎样的方式、熊市又以怎样的方式到来。
之前我已经分析过了1890年到1932年的走势，看到了20年代第1个大牛市形成和崩盘的过程，接下来，美国股市还出现过以下几次牛市：
第2个牛市，从1935年初到1937年初，这是大熊市之后的小级别牛市，上涨幅度约1倍，牛市持续时间约2年。随后，在1937年初到1938年初的1年时间，又发生了一次跌幅超过-50%的熊市。
第3个牛市，从1943年到1946上半年，这段时间是在二战结束的前后，也是美国经济、军事和政治在全球急剧扩展的时期，这轮牛市上涨幅度也是1倍左右，持续时间3年多，是以缓步上涨的方式运行。随后，在1946下半年到1949上半年，走出了一个震荡下跌的小级别熊市，但因为之前牛市上涨幅度不大，所以这次熊市的跌幅也比较小。
第4个牛市，是从1949年下半年到1965年底，这是美国股市有史以来持续时间最长的一个牛市，时间长达15年，上涨幅度达到了4.5倍，史称“The Go-Go Year”（沸腾年代），“股神”沃伦.巴菲特就是在这段时间里，从一个20岁的穷小子，成为了一个拥有2000万美元的36岁千万富豪。
当然，1949年到1965年的15年大牛市，运行比较复杂，从月线级别来看，它由4段小牛市组成：1949年下半年到1953年初、1954年到1965年上半年、1958年下半年到1959年上半年、1963年初到1966年初。
这个长达15年的大牛市结束之后，美国股市又出现了从1966年到1982年、一个长达17年的、由熊市和震荡市组成的震荡下跌走势，我自作主张的把这段时期称为“超级熊震市”。
第5个牛市，从1985年到1987年8月，这个牛市持续时间2年半，上涨幅度接近了2倍，随后，这个牛市在9月份开始下跌调整，在10月份继续调整，直到最后在1987年10月19日（就像1929年大崩盘一样，又是在10月），美国股市再次发生一天大跌-23%的崩盘，
对比1929年10月份的崩盘，两者惊人的相似，都是在一个持续时间比较长、上涨幅度比较大的牛市里，市场在某一个时间进行下跌调整后，经过1个多月的缓慢下跌，然后突然在某几天下跌加速，引发崩盘式的股灾。
这对我是一个很大的启示，也就是说，在大牛市的时候，我们追随上涨趋势赚大钱，但我们却无法预知牛市什么时候会结束，什么时候会发生崩盘。
而如果我们找中期的操作结束，在市场经过一段时间的中期上涨后，开始进行中期调整时，我先空仓离场出来，这样，即使这个中期调整最后逐渐演变成崩盘的股灾，那我也同样可以躲过。
也就是说，在牛市的时候，也不能盲目的一直持股，这样在无法预知的崩盘发生时，我们就很难躲过；真正有效的、既抓住上涨行情又躲过股灾的方式，还是只有“中线”才能做到。
第6个牛市，几乎跨越了整个90年代，从1989年一直持续到了1999年，在这个10年大牛市里，道琼斯指数的上涨幅度接近了5倍、而纳斯达克指数的上涨幅达则达到了惊人的12倍，实际上，比50、60年代的涨幅还要更大。
这个牛市随后在2000初结束，开始进入熊市，这次熊市持续了3年到到2003年初，以道琼斯指数来看下跌幅度并不大约-30%左右，但从纳斯达克指数来看却大跌了-80%。
对比道琼斯指数和纳斯达克指数，可以看到，在上一轮牛市里，涨幅更大的指数，在随后的熊市里下跌的幅度也就更大。
第7个牛市，是从2003年持续到了2007年，虽然持续了约4年时间，但道指的涨幅仅50%左右，而纳指的涨幅约1.5倍。随后，这个牛市在2007年底结束，在2008年进入熊市，这次熊市道指的跌幅约-50%，而纳指的跌幅则有-60%。
通过对美国股市1890年到2008年的118年的长期走势的分析，我看到了7个大牛市的形成、发展和结束的过程，也看到了牛市结束时的大崩盘股灾，以及随后将持续1-2年的熊市的持续下跌。
可以发现，每一次大熊市，都发生在牛市结束之后，也就是说，如果我要躲过所有的熊市，那么，最重要的，我就必须找到准确的判断牛市结束的方法。
这里面有两个问题，都必须得到解决：第一个问题是，在牛市明显结束后大熊市的漫长的持续的下跌过程中，如果躲过这个最容易被套牢、被深陷其中的泥潭。
第二个问题是，当牛市还在运行中，突然出现崩盘式的股灾，而在股灾发生前牛市并没有结束，这种风险是非常大的。
我想，解决第一个问题的方法，相对简单一些，那就是在牛市确认结束、进入熊市后，不要轻易的进场，直到判断出熊市确实已经结束了，才能重新进场。
但这个问题的解决，同样需要有2个关键点，第1个关键点就是要找到准确的判断牛市完全结束、熊市开始的方法，第2个关键点是要找到准确的判断熊市结束、开始进入震荡市反弹的方法。
这两个判断方法，是我下一步长期方向研究的重点，为了真正完全的躲过以后所有的熊市，我必须通过对过去几十年走势的研究，整理出一个有效的判断熊市开始和结束的准确方法，并且更重要的是，这个方法必须适合中国股市的运行特点。
而要解决第二个问题，也即解决牛市还未结束时的崩盘问题，我发现，站在美国股市100多年的走势来看，从月线的长期级别，是很难准确的躲过这些股灾的，因为它们都是突然发生了牛市里，在股灾发生前长期方向并没有改变。
不得不承认，这个问题在市场的长期运行分析上，是找不到解决方法的，但这个问题却必须得到解决，否则在牛市时如果也遇到这种突然崩盘式的股灾，对资产决定是巨大的损害。
我把美国股市几次牛市后期的崩盘式股灾，做了全面的重新梳理，我得出的结论是：长期可以躲过牛市结束后熊市的持续下跌，而中期则可以躲过牛市后期的突然崩盘。
也就是说，如果以中线的投资方式，在牛市的时候，当一轮中期上涨趋势结束后、市场开始下跌调整时，就开始空仓离场休息，不参与牛市的中期调整。
这样，当这个牛市的中期调整，慢慢演变成突然爆发的股灾式的崩盘时，我就已经处于空仓的状态了，躲过崩盘也就是自然而然了。
按照这个中线的思路，则在1929年10月、1987年10月的两次最可怕的大崩盘，都是市场运行在牛市的中期调整时，按照中线思路都是在空仓的时候。
因为这些牛市后期的大崩盘，并不是在一天之后突然发生，而是一个从牛市的持续上涨，到开始下跌，一开始是小跌，慢慢的下跌，直到渐渐的过了1-2周或者1个月后，缓跌最终逐渐引发了大跌，继而引发股灾的大崩盘。
这个发现对我启发很大，也加强了我“一定要躲过所有股灾和熊市”的信心，它也曾经让我躲过了2007年10月底开始到11月的第1次中期大跌。
后来，在2014年6月到2015年6月的牛市里，我同样是以中线的思路在2015年6月中旬，看到中期上涨趋势结束，市场进入牛市的中期调整阶段，因此中线卖出股票开始空仓。
所以，在2015年6月底到7月初，发生的第1次“千股连续跌停”的崩盘式股灾里，我是完全空仓的，这让我再一次躲过了在牛市后期的大崩盘股灾。
而到了2015年的7月份，按照我的月线级别长期大方向判断思路，牛市完全结束、市场进入熊市的运行状态，所以，在2015年8月发生的第2次股灾时，我清楚的知道，市场已经进入熊市，并且当时中期调整还没有结束，所以，无论是从长期来看、还是从中期来看，这个时候都还是必须空仓的。
现在可以做一个初步总结，为了实现我“一定要躲过所有股灾和熊市”的目标，我就要同时跟踪市场长期和中期的走势。
对于长期跟踪分析的重点，是在牛市时看是否出现牛市结束的信号，以预先知道熊市的到来，并且在熊市运行时，只要长期方向没有改变，就要维持熊市的判断不要轻易进场，这样就可以躲过熊市的持续下跌风险。
对于中期跟踪分析的重点，是在牛市时要在中期上涨趋势结束后，坚决的先卖出股票空仓出来，等到中期调整结束以后，如果出现了新的中期上涨趋势才能够重新进场。这样，在牛市的中期调整下跌，逐步演变成大崩盘的股灾时，才可以真正的躲过它们。