你睡觉的时候更习惯左侧卧、右侧卧、趴着睡还是仰着睡？吃方便面的时候是习惯先加开水再放调料、还是先放调料再加开水？诸如此类的事情充斥着我们的生活；很多时候对于同一件事情，我们总会有不同的做法甚至截然相反。交易操作亦是如此，今天我们要聊的左侧交易和右侧交易就是站在某个角度上对交易操作习惯的一种划分。先给大家贴一张对比图，或许部分小伙伴见图之后就能立马明白为什么要叫左侧交易和右侧交易了。买入和卖出都在底部和顶部的左侧，在底部和顶部形成之前就进行操作，具有一定的逆向、提前性，这种交易习惯是较为典型的左侧交易；买入和卖出都在底部和顶部的右侧，在底部和顶部形成之后才进行操作，具有一定的顺势、延后性，这种交易习惯是较为典型的右侧交易。什么？你有个朋友对左侧右侧都没兴趣，最感兴趣的是抄底逃顶？说得高端一点，这种最低点抄底买入、最高点逃顶卖出的叫理想型交易。不管是左侧交易还是右侧交易，时间久了总能有那么些次数的理想型交易能拿出来回顾乐一乐，实力、运气、状态缺一不可。但如果次次交易、天天交易都想着我一定要最低点买入、最高点卖出，这等同于在穷尽一生功力不吃不喝地去制造永动机，不把永动机造出来那就不吃不喝不睡了！比起去追逐和证明不切实际的次次完美，把心思放在现实中的脚踏实地要更有用得多。左侧买入指价格的整体趋势还在下跌，该阶段的底部并没有确立，甚至一再创新低，但考虑到当前的位置可能已经离底部不远，或者从估值、未来预期与埋伏性价比的角度认为当前开始埋伏能够在未来行情回暖后取得较好的竞争力与预期收益，出于这种考虑而分批买入的交易行为被称为左侧买入。譬如当市场走完一轮行情迎来暴跌的时候，不少基民小伙伴会开始考虑券商证券的配置性价比。什么时候能涨不知道，什么时候是底也不知道，但只要当前证券券商的位置较低，配置起来丝毫不虚，因为只要后续行情回暖，指数抬升，证券必然有一波行情。其实金融地产占比较大的上证50指数、沪深300指数也是同理。譬如黄金每克300-400元的时候大家都认为不便宜，但是某天黄金突然每克只要180-200元，届时不少黄金党会开始考虑囤黄金。会不会继续跌不知道，什么时候能涨以及下一波金价上涨的时候能涨到什么程度也不知道，但是性价比在——180-200元每克的黄金便宜，未来预期也在——未来黄金一定能从180-200元的价格低谷涨上去，所以他们会考虑在黄金便宜的时候分批囤积黄金。再譬如大多数基民经常使用或者入门时使用过的定投，找到一只合适的定投标的，高位少投或不投，一般位置正常投，便宜的时候越跌越投，大家也不知道哪儿是绝对的顶和底，只知道市场不贵的时候多投一点未来行情回暖肯定有赚不亏。上述的这三个例子都属于比较典型也比较常见的左侧买入，逻辑上主要重视相对的估值、提前埋伏性价比、未来预期，缺一不可。银行几乎万年低估，消费、医疗医药、泛科技类只要市场不彻底凉凉就基本一直高估——这种对估值的观察是绝对估值。而万年低估的银行某天涨上去了，虽然还是低估，但不再那么低估；万年高估的消费、医疗医药、泛科技类突然回调了一波，虽然还是高估，但不再那么高估——这种对估值的观察是相对估值。瓶子是容量，水是位置，水越满，估值水平越高。银行在当前所处的自身情况与外在环境都发生了变化，不能再用当年的大瓶子去直接衡量银行的估值水平；这就好比市场用于衡量银行的是一个300毫升的瓶子，但现在银行加满了也才150毫升的水，这样一来，就算银行全满上了，瓶子的水位依然只在一半左右——故而，这种考量下，银行永远达不到高估水平。
↑ 图：2021年6月的中证银行指数月K已经来到了2015年和2018年的高点附近，并不排除不能继续往上涨，但价格真心不能说便宜，即相对估值并不低。
↑ 图：但同时段的中证银行在指数红绿灯里的估值却是非常低估，即绝对估值仍旧低估。
而消费、医疗医药、泛科技在当前的环境中因为自身的业绩或预期不断扩大了瓶子的容量，故而在高估中不断冲击扩大上限，形成了一种长久高估的局面。因此，如果一笔左侧交易的买入单纯只考虑绝对估值，去买那些万年都是低估的行业或指数，结果可能并不会如你所愿。未来预期则是另一个不容忽略的因素，一个投资标的之所以吸引你绝对不是因为它够低，而是因为它不仅便宜，而且在未来充满了预期。举个例子，如果钢铁煤炭和消费医疗医药互联网突然同时来到了非常低的位置，但你的资金只够选择一方，你会倾向于入手哪一方呢？钢铁煤炭属于强周期行业，往往和货币通胀、经济形势有着更强的关联，走势多受周期性的原材料价格涨跌影响，但本质上属于夕阳行业，如果没有新的突破口，行业产业的天花板一眼就能望到。而消费医疗医药互联网贯穿人们的吃穿住行和信息化时代的生活，基本面上一直有刚需业绩撑着，同时还有更新换代、不断升级的进一步预期，天花板自然会比钢铁煤炭这种强周期夕阳行业高。再举个例子，现在石头和黄金都很便宜，1块钱就能装满一辆小货车，你会选择装一货车普通的石头还是选择装一货车真黄金呢？正常答案自然是黄金，因为黄金的未来预期更强，虽然现在石头和黄金都很便宜，但黄金毫无疑问会在价格回暖后更值钱——这就是未来预期要素，或者理解为当前价格低于价值。因此，除了相对的低估以外，未来预期也是左侧交易买入时必须要着重考虑的一点，它一定程度上决定了你是否选择这个标的，或者对这个标的抱有多大的期望以及对应的长中短期策略。往往考虑到了相对的估值和未来预期，再结合其他情况和自身情况进行综合考虑，就能够得出自己对于某个标的的埋伏性价比。埋伏性价比对于每个人来说不一定相同，因为它不单单只是对事物环境的判断认知，最终还要落实到自身的实际情况上。譬如看好的某美股或在美国上市的某中概股具有了一定的左侧配置价值，对于左侧交易而言，出现可以开始埋伏的价格区间自然是好事。但倘若你没办法熬夜（美股开市时间对应中国的深夜和凌晨）、资金体量并不大、外汇额度很有限、时间精力跟不上、达不到开通美股账户的交易门槛或者开通了无法进行有效交易（开了户也白开），那么在这种情况下，即便这只标的来到了可以考虑开始左侧配置的区间，对于你个人而言，性价比也极低甚至等同于零。觉得举交易的例子很拗口的话，现实生活中这样的事情也有很多：养活自己都很已经很费劲的年轻人别说三胎了，一胎都不想生，甚至恋爱都不想谈，好好把自己的生活先经营好、然后走一步看一步、少给社会添麻烦就是对自己、对社会最大的负责。而钱多有时间，特别馋小孩子的夫妇则会在放开三胎的政策春风中眉开眼笑。所以如果要做左侧买入，除了要考虑客观的情况和环境，例如估值、预期以外，还要结合自身的情况权衡考虑。左侧卖出指价格的整体趋势还在上涨，该阶段的顶部并没有确立，甚至还在震荡中尝试创新高，但考虑到当前的位置可能已经离顶部不远，或者从估值与风险收益性价比的角度认为当前继续保持重仓的风险与不确定性＞机会，故而出自这种考虑分批卖出的交易行为即左侧卖出。譬如埋伏已久的证券券商终于随着市场的回暖而拉升了，大盘指数走了一波漂亮的上涨，作为指数发动机的证券券商自然也在极短的时间内爆发拉升了一大波。但在拉升过后，估值已经迅速被抬高，同时证券券商的主升行情就集中在市场低位的大盘指数大幅拉升与牛市行情里，如今市场低位的大盘指数大幅拉升已经完成，但牛市预期并不强，或者说如果没有牛市，证券券商后续会吃亏，如果有牛市，配置其他的行业一样不会差，这样一权衡，觉得风险与不确定性＞机会，故而选择逐步止盈。这个例子就是非常典型的左侧卖出，逻辑上比较重视估值是否已经偏高、之前的未来预期是否已经接近达成、继续持有下去是否权衡认为风险与不确定性会＞机会、对后续行情的认知是否已经超过了自身的风险偏好与认知范围。如果说左侧交易的买入能用越跌越买来形容，那么左侧交易的卖出就能用越涨越卖来描述。——分仓更多，多是小碎步的动作，除非遇到特别低估或认为非常便宜的时机，一般不会有大刀阔斧的一口气大仓位操作，容错率更高。——战线更长，节奏更慢，一般只止盈、不止损，用时间换空间；完整的左侧交易往往包含了：“等待估值/价格/位置进入合理区”→“震荡下跌”→“逐步见底”→“震荡磨盘”→“震荡试盘”→“正式拉升”→“估值/价格/位置逐步进入偏高区”。——对资金的门槛要求低但对资金的可持续性或分仓规划要求高，与资金积攒的匹配性强，相对省心省力，几乎所有的定投和网格策略都是左侧交易打底。——出于对交易规则和手续费的考量，左侧交易更适合场外基金。——在熊市、震荡市中优势更大，在分化的结构性趋势行情中劣势更明显；不擅长应对极端行情。——时间成本高、沉没成本高、资金利用效率可能不达预期，用牺牲收益天花板、多花时间的方式来换取更强的中长期稳定性与确定性；但遭遇极端下跌行情时受到的冲击与需要额外承担的风险更大。——主要吃鱼头行情和前半段鱼身行情，更容易卖飞，但盈利和落袋的确定性更强。调侃调侃左侧交易，在左侧交易中经常容易碰到以下情况，以左侧交易为主的小伙伴需要习以为常：任何交易方法与交易策略都有其无可避免的交易成本，有其更擅长的环境和不擅长的环境，世界上没有完美的交易方法与交易策略。右侧买入时该阶段的底部已经基本确立，尝试构成向上趋势，量价配合良好，后续行情更有可能一反底部确立前的颓废阴跌或震荡，迎来新一轮的上涨行情；右侧买入顺势而为，尽量避开震荡下跌的磨人行情和极端情况下的雪崩危势，尝试在有可能是向上趋势确立之初的区间进入战场。必须提醒的是，右侧交易需具备一定的技术基础，比较注重量价关系、趋势、资金、压力位、支撑位、短期加速、破位止损。否则，单纯看心情的“右侧交易”极有可能变成“纯粹的追涨杀跌”。右侧交易是顺趋势交易，是一种技术派交易，通常也被叫作趋势交易；相对左侧交易而言，右侧交易并不是太注重估值/价格/位置；相对基本面流派而言，右侧交易也并不是太重视基本面的情况，趋势交易更多认为市场对事件的反应比事件本身更重要，认为资金态度、政策态度、基本面变化全都体现在了趋势走势之中。右侧交易的盈利某种程度上是一种更多的对概率事件的博弈，并不追求交易的成功率或胜率，甚至买入前就要做好此次交易失败、止损割肉、走人认输认错的准备，长期的盈利核心在于成功的交易赚取的盈利远远大于失败的交易产生的亏损，这也一定程度上突出着止损和控制风险对于右侧交易的重要性。某右侧交易者最近分仓做了4笔交易，3笔失败，1笔成功。但3笔失败的每一笔都将亏损控制在了5%以内，而成功的那一笔，收入则达到了30%-40%——看似错了3次只对1次，但对的这1次不仅将3次错误的亏损挽回还额外挣了盈利，这就是右侧交易的盈利模式核心。谈到右侧交易，我们不得不提及一个词——趋势；通常趋势可以分为下跌趋势、上升趋势、无趋势或者说震荡市。这里的下跌趋势和上升趋势指的是总体趋势，而非一路只跌不涨或一路只涨不跌，正常的市场无论有无趋势，总会有插曲和震荡，不会变成一根没有任何波动曲折的直线。判断当前是否有趋势、是何种趋势并不需要我们去算点位、算数值，直接用眼睛看即可——期间K线往右上走即上升趋势，朝右下走即下降趋势，期间K线基本横着即无趋势或者说震荡市。例如中顺洁柔在红色方框中的这段走势就是很显著的上升趋势——整体向右上方延伸，后续的破位则暂时终结了它的上升趋势。图中的紫色均线是20日线，单看趋势仅看K线方向即可，显不显示20日均线或其他均线与中顺洁柔在这一段行情中走上升趋势没有因果关系；此处显示这条均线只是为了方便更直观地感受一下。例如中国平安的这段走势就是明显的下跌趋势——整体向右下方延伸，越走越低，这里没有显示均线，但我们依旧能一目了然地判断其趋势。对于左侧交易而言，中国平安越跌只会越凸显其配置加仓的价值；但对于右侧交易而言，这种向下的趋势是需要回避、拒绝、不做的，直到它出现反转，开始尝试构筑上升趋势才会被纳入考虑范围。例如宁波银行的这段走势就是显著的震荡市，没有上升趋势也没有下跌趋势，只有做做波段的机会，某种程度上也不是右侧交易适合的地方。例如多氟多的这段走势不看大的上升趋势，只看蓝色方框的那一阶段性的小上升趋势，巨量突破、行情反转附近即是非常典型的右侧买入区间。当然，本期我们主要聊左侧交易与右侧交易，关于更多左右侧典型买点卖点我们放在以后交流。不一定，左侧右侧只是一个特性问题，特性既可以是优点，也可以变成缺点。右侧买点更容易被“骗炮”，如果你没有做好割肉止损、认输认错的准备，那就不要轻易尝试右侧买入；这就好比如果你选择了左侧交易，那就得做好好事多磨的心理准备。如果尝试右侧买入，结果这一波的上升趋势构建失败，重新被打回震荡市甚至下跌趋势，该怎么办呢？站在右侧交易的理论，自然是及时止损，等到下一次有上升趋势预期的时候再重新考虑。总体而言，右侧买入买的是趋势、买的是概率、买的是突破、买的是反转，需要做好上升趋势被破坏、行情“骗炮”、割肉止损、服输重来的准备。需要理解右侧交易并不是为了证明你的某一次交易是对了还是错了，甚至你的正确率不到50%都没关系，只要你的右侧交易整体盈利能够挽回整体亏损并获得额外收益，那这就是合格的右侧交易。同时，因为右侧交易的买入战线没有左侧交易长，有限的资金子弹想要获取收益就必须按照策略判断在更有限的时间内分批打出去，左侧交易用拉升前的震荡与下跌来吸筹，右侧交易用拉升前的震荡与下跌来观察并等待，可以理解为一定程度上，右侧交易把左侧交易零零碎碎、漫长的买点都集中在了某几个关键的区间节点上——所以一旦上升趋势被打破、此次构建上升趋势失败、行情“骗炮”，你将在一个短时间内承担起更大的风险，容错率也自然更低，甚至还要考虑到照顾自己的心理压力。但在极端行情中，右侧买入控制风险的能力要比左侧买入好。譬如大家都觉得40元一箱的某材料很便宜，开始进货，但结果突然遇到重大利空，材料价格一跌再跌，平时没个四五十元买不到的材料居然现在只要1-2元钱。右侧交易的理念会在雪崩之初及时收手，防止吃满价格从40元跌到1-2元的巨大跌幅；但左侧交易的理念会越跌越买，结果行情回暖之前越陷越深，在这种极端行情中，左侧交易会背负更大的风险与压力负重前行。右侧卖出指价格的整体趋势在单边上涨中已经破位，该阶段的顶部已经出现，考虑到趋势已破，故而选择落袋为安。譬如某次证券券商冲上去之后在高位徘徊震荡了一段时间，最后破掉了震荡区间的下沿，上升趋势被破坏，高位震荡区间行情向下变盘，这个时候卖出止盈锁定利润就是非常典型的右侧卖出。上述的这个例子只是常见顶部结构的一种，今天我们可以顺带认识一下常见的四种顶部结构。——仓位比较干脆利落，节奏更快，每次操作的仓位不会特别少，几乎不会出现小碎步的情况，硬汉做派，不要暧昧就是干，对了吃肉，错了挨打，能屈能伸。——节奏快，但在短线/中线/长线可灵活切换，一切根据趋势和自身的情况而定。如果自身情况足够维持，趋势保持良好，最开始预期的短线交易可能会发展为中线甚至长线，博取更高的收益。——对资金门槛的要求相对较高，没有足够的时间与战线让你不断积累可投入本金。——出于对交易规则和手续费的考量，右侧交易更适合场内基金、股票与可转债。——在熊市、震荡市中劣势明显，在趋势行情中优势显著。——资金利用效率更高，收益天花板更高，但交易成本带来的止损割肉、控制风险、以及潜在的频繁手续费对资金和心态都是一种不轻松的考验。——主要吃后半段鱼身行情和鱼尾行情，对于最非理性但涨幅最大的末日狂欢式行情有更大概率的覆盖可能，牺牲了一定的稳定性以谋取更强的收益上限；但在极端行情中，右侧的风控要强于左侧。调侃调侃右侧交易，在右侧交易中经常容易碰到以下情况，以右侧交易为主的小伙伴需要习以为常：如果说这种左右打脸已经足够让人抓狂，那么连续“骗炮”更容易让人气到炸毛：抛给你一个突破反转，趋势向上，但在你买入之后瞬间原形毕露，让你无奈大骂“渣男”，悻悻离场；一次“被骗”不可怕，可怕的是连续被骗，到时候左侧交易可能在老老实实吸筹，而右侧交易的你在这种情况下可能会被反反复复的割肉行为弄到怀疑人生。下面，我们来一起回顾一下左右侧交易的档案并进行一些对照比较：不管是左侧交易还是右侧交易，都有其自己的特性，一定情况下是优点、一定情况下是缺点，没有完美的交易方法或交易策略，总会有高光期、不应期甚至是意外情况。正确认识并接受每种交易策略的交易成本，是淡然安心投资理财的第一步。你喜欢吃栗子就得接受栗子剥起来很麻烦，或者花更多的钱买剥好的栗子；你选择安稳的生活，那些电影小说里的传奇创业故事就基本不可能发生在你的身上；你选择激情的创业和自由职业，自然就不能每天都奢望着像上班族一样有时候摸鱼混工资，甚至生病也不敢停下，自己不干就没饭可干。家家有本难念的经，行行有本难说的情，能看到它的光鲜也能正视它的残缺，至少不会被毁灭在不切实际的贪婪或者喋喋不休的埋怨中。（1）总会有意外之财，但长期来看，你没有办法挣到你认知之外与风险偏好及承受能力之外的钱；强行索取，要么连本带利地偿还，要么彻底消失在人海。（2）总会有意外之灾，即便有人安分守己地等绿灯过斑马线，但还是免不了有酒驾、毒驾、疲劳驾驶、报复社会、车辆故障等情况酿成意外；有可能你的选择和判断都是对的，但某一次的结果却偏偏不如人意；我们是要不断完善自身的交易系统，但也千万不要轻易怀疑并推翻自身的交易系统；你之所以有这样的交易系统，极有可能是因为只有这样你才能进入市场或者在市场中活下来，找到更适合自己的交易系统≠完全推翻自己的交易系统，你是对的≠结果一定是你满意的。（3）时间长了，卖飞和踏空会是常态；就算你运气再好、状态再好、风险偏好再奇怪，只要能入就敢买，但你的资源资金、时间精力是有限的，而市场是无限的，所以单单从理论上你就不可能赚到所有的钱，也不可能赚到最大的钱。（4）基金股票投资理财看中的并不是某一次盈利的能力，而是长期能稳定不亏还有赚的能力；保护好本金的重要性也远比盈利重要。不能达成这两点，一次侥幸之外就会被淘汰，所谓的规模效益、复利效应更是无从谈起。（5）基金理财并不像卖课搞宣传的那样能让你一夜暴富、人生自由，你与传说中的人生自由和财富自由差的不是理财，而是本金或者单纯就差一个有钱的父母上一辈。但坚持下去，基金理财一定会将你引向更好的生活，而且你变得越来越强，基金理财带给你的回馈也会越来越丰厚，这将是一个良性的彼此促进。（6）左侧交易与右侧交易并不完全冲突：左侧交易中也有等止跌信号、等进入超卖区、下跌趋势已止、留一部分仓位右侧下车、不买未来预期不强的标的的右侧思维；右侧交易中也有不直接买突破，而买突破后的回踩，顺大势逆小势，慎重做估值已经极高的标的的左侧思维。（7）左侧交易和右侧交易虽然可以搭配着使用，但一定不能失去对主风格的把关；比如你在2015年牛市的最后一波冲锋前右侧买入了某支基金，结果上升趋势破位，这个时候你却突然无视高高在上的估值与右侧交易的逻辑，转而强行扭转成左侧交易，决定扛着，甚至高喊长期投资……结果可能就是中途不补仓，可5年才回本。
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