资产配置方法

​市场是牛市阶段6发生的时候，此时就四个字现金为王，最好全都换成货币基金，躲避几个市场下跌的风险，所以坚决不要在这个期间碰股票。

在加息的末尾，利率从高位开始下降，但市场已经形成了股债商品三杀，如果是保守的投资者，你可以一直持有现金，等待阶段一出现，积极的投资者，也可以一点一点的非常缓慢的返回到债券市场当中，去提前布局阶段1的债券行情。作者说，阶段6一般不会特别长，大概也就是2-3个月，虽然时间短暂，但大部分金融灾难都会在这期间释放。

债券套不死人的，而且回撤的空间也很有限，但股市可就不好说了。所以你能做的就是远离，不要回到市场当中。持有现金，其实就是一份抄底的期权，如果你提前打光了子弹，那么后面有更低的价格也与你无关了。

所以我们最后来总结一下， 这本书最多的干货，就在这一章。

在利率即将见底的时候，市场进入阶段一，你可以布局债券，适当通过可转债增加股票的配置，而当确认债券价格开始上升之后，就可以开始布局股票。

在阶段2，找一些有业绩支撑的白马股，或者反身性较强的证券股，他们应该此时已经跌无可跌。随后当股票发生普涨，那么你就应该确定。

阶段3来了，你要把现金头寸尽快的加到市场当中，也就是说此时应该多配制股票，减少现金和债券的配置，如果你把握不好股市的节奏，就开始配置指数，比如沪深300，当你发现市场利率涨的越来越快了，通货膨胀也已经起来了，你就要多配制一些周期类的股票，比如钢铁煤炭有色，同时尽量清空债券的配置。

这就是第四阶段，而第五阶段，就是牛市的最疯狂期，这其实很好识别，当所有人都在谈论股票的时候，那么股市就即将见顶。所以你应该逐渐减少股票的头寸，尽量持有现金。即使不马上清仓，也要做好清仓的准备了。然后当阶段6发生的时候，铜价下行，ppi下行的时候，果断闪人。现金为王。

作者统计了一下，在阶段一，债券的年化收益率高达10%，而股票是负的11.6%，商品是负的9%

阶段二，债券收益率降到了7.49%，股票收益率达到了18%，商品仍然是负的7.52%

阶段三，是最好的阶段，债券收益率达到6.75%，股票是12.17%，商品也转正了，达到了8.92%，

阶段四，债券收益率开始转负，为负的0.29%，股票还能保持11.53%的正收益，而商品能达到8.8%。

第五阶段，债券是负的3.2%，股票是正的1.83%，商品受到通胀的影响，能达到14%

第六阶段，市场就是非常糟糕的时候，三类资产全都是负的收益，债券亏7.16%，股票亏12.7%，商品也是负的13.18%

所以，不同周期，不同策略，这对于你的投资来说，有着重要的意义。

那么问题来了，我到底该如何去发现这6个阶段呢，其实你有的是机会，只要记住这六个阶段的演化顺序，当利率即将触底，债券价格开始上升的时候，就是第一个阶段，而当债券已经上涨了，你就应该去考虑股市的问题了，用我们的周期理论，你就应该尽快想到，股市可能会在2年内有行情。而一旦股市牛市开始的时候，你就要抛售债券，转向商品强周期，而一旦股市到顶，你要远离债券，股市，并逐渐减仓商品，然后直到现金为王。所以，识别第一个阶段很重要，第一个阶段你识别出来，然后后面也就顺理成章，用逻辑推演就可以了。有人说，第一个阶段我确认不了怎么办呢？老齐觉得，其实没必要苛责自己，识别不了就识别不了吧，你可以跳过第一个阶段，直接关注第二个阶段，换句话说，你可以牺牲债券牛市为代价去捕捉股票的牛市。拿债券价格作为一个先行指标。

不过也要说明一点，逻辑关系只是理论上的，有的时候可能会略有偏差，比如有的时候，股票会跟债券同时启动，也有的时候商品价格会比股票先涨。所以投资市场是科学也是艺术，而艺术就是他的随机性，大概率是按照这个逻辑推演的，但小概率也会发生奇葩的情况。

我们已经多次说过了，长期持有股票，是最好的投资，也是唯一能够跑赢通货膨胀的方式，而持有股票最大的成本就是要承担他短期的波动性。

作者说，从1926年到1991年，如果持有股票1年为周期计算，那么有60%的时间，股票的投资收益都超过了国债。然而如果持有股票时间增加到5年，那么股票好于债券的时间将超过7成，随着持有股票的时间增加，那么你的股票跑赢债券的概率也就越大。持有期20年的话，那么投资股票100%的跑赢债券。所以最傻的简单持有指数，你都不会比国债赚的更少。那么那些投资股票还赔钱的朋友，真应该好好反思了。股票没错，中国股市也没错，错的人肯定是你。既然投资股票，长期持有可以有稳定的利润，我们只要把风险管理好，就能让这个收益更大。