「资产配置系列之」"三个板"大刀阔斧，"大时代"赚自己能赚的钱
2019年科创板正式开板，
2020年4月新三板精选层挂牌业务正式开启，
同样还是4月末，创业板注册制正式发布，
从科创板，到新三板，再到创业板，
"三个板"大刀阔斧的改革在如火如荼的进行中，
走进剧变改革的"大时代"，
我们距离机会和风险常常只有"一线天"。
机会不可坐失，
风险更不可小觑，
资产配置的道路上，
我们始终在避坑升级，
"三个板"的新故事从这里开始。
01 规则："三个板"不再傻傻分不清
科创板、新三板精选层、创业板，都是资本市场的载体，形成错位竞争和相互补充的角色。
上市企业性质：
科创板更强调“硬科技”，科创板产业链主要是由新一代信息技术、高端装备、生物医药、新材料、节能环保及新能源六大领域组成。
新三板精选层则是更早期阶段的优秀创业企业，既是科创板、创业板的标的储备，也能带来更高的收益预期。
创业板体现的是创新创业成长型的特点。不仅仅限于服务战略新兴行业企业，也服务于传统领域里的高成长企业。
上市企业财务要求：
科创板：对企业是否已经盈利没有硬性要求，允许同股不同权。
新三板精选层：引入了市值管理的概念。
创业板：注册制下仍然保留对公司盈利的要求。对于红筹企业创业板有盈利性要求。
价格波动大小：
科创板：涨跌幅限制放宽到20%，首发、增发上市的股票，上市后前5个交易日不设涨跌幅限制。
新三板精选层：相比科创板和创业板价格波动更大，对连续竞价股票实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为30%,满足三类情况连续竞价股票当日不实行价格涨跌幅限制。
创业板：与科创板一样，涨跌幅限制放宽到20%，首发、增发上市的股票,上市后前5个交易日不设涨跌幅限制。
现在主板和中小板涨跌幅限制还是10%。这3个板的价格波动会更大，赚钱和亏钱都来的更刺激了。
定价机制与盈利空间：
科创板：科创板全面采用市场化询价的定价方式，引入私募参与网下询价配售。
新三板精选层：新三板精选层实行询价发行、竞价发行和定价发行3种方式，而科创板仅实行询价发行一种方式。新三板开始由场外交易机制向交易所交易机制靠拢。
创业板：打破了原来创业板相对固化的PE定价逻辑，根据发行人基本情况和市场环境等，合理选择直接定价、竞价或询价等方式确定发行价格，对新股发行定价不设任何行政性限制。
退市风险大小：
科创板：退市制度从严，垃圾公司和违法违规的公司会有惩罚机制和退市，投资人要火眼金睛。
新三板精选层：精选层目前不存在直接退市的说法。如果精选层挂牌公司不满足相应条件，则直接降级到创新层甚至基础层。
创业板：与科创板相比，退市制度上差异不大，也借鉴了科创板对空壳公司僵尸公司的清理机制。闭着眼睛买的时代过去了。
02 趋势：浪里淘金，走向分化
一个浪里淘金的时代起航了。
短期内对A股的资金分流效果不大。
从历史上看，无论是2010年创业板开通，还是2019年科创板注册制，对市场的流动性冲击都不大，没有形成太严重的资金分流效应。甚至还带动相似的风格板块出现了一波上涨行情。
注册制对创业板的中长期深远影响。
股票分层、港股化。
创业板新股供应加大后，上市公司将会鱼龙混杂，加上退市风险上升后，股票结构逐渐分层，呈现港股化特征。
盈利稳定持续增长的公司将得到投资者的偏好，不但享受估值溢价，流动性还很好。
而业绩差、纯靠炒作概念的公司会沦落成为类似港股里的“仙股”。即使绝对股价看上去很便宜，但是因为基本面看不清楚而无人问津。买了这样的股票，不但可能长期不涨、流动性差，甚至还有退市风险。
注册制后，原来的炒作低价股、差质地股的策略可能失灵，唯有精选基本面才是王道。
投资者结构机构化。
随着上市公司数量增多，选股难度变大。同时，个股的单日涨跌幅扩大，会加大股价的波动，投资风险加大。除了少数专业投资能力强的投资者之外，大部分个人投资者自己直接投资创业板的性价比下降。越来越多的个人投资者会选择通过基金参与创业板机会。
同时，在大力发展公募基金等各类资管产品的基础上，国家鼓励社保基金、养老基金、企业年金、保险资金等机构长期机构资金入市。未来机构资金占比大幅提升，成为市场的主流。而散户占比会越来越低。
科技股特色更鲜明。
目前创业板上市公司里，科技股的比例整体还偏低。部分是因为科技股、特别是早期的科技公司在保持高成长的时候盈利能力相对较弱，不满足创业板的标准。注册制后，创业板上市对公司的盈利要求降低，会有更多的具有子行业代表性的高科技、高成长企业在创业板上市。创业板将与科创板成为投资者分享国内科技企业高速增长成果的主要途径。
03 再"见"：科技立国的大时代
科技立国战略之下，科技行业将是未来较长时间内成长性最好的领域之一。而创业板注册制改革能令更多的优质科技创新企业上市。
科技股值得投资。创业板、科创板、新三板精选层则是投资者分享科技股成长机会的主要载体。
投资者在这三类投资标的里，该如何取舍、配置呢？
主要可以从风险收益特征、投资偏好两个角度来了解自己的需求，按需选择合适的资产。
一是，了解自己对组合风险收益的需求。
创业板、科创板、新三板精选层整体属于股票资产的一部分。
从风险收益特点上看，介于沪深300指数与pre-IPO类股权项目之间。预期收益率高于沪深300整体水平，但是低于pre-IPO类股权项目。而风险度高于沪深300整体水平，但是低于pre-IPO类股权项目。
投资者在做组合资产配置时，这三类资产主要是作为提升组合收益率的风险资产品种来使用。
如果投资者对部分资金的投资需求是希望获得一个类股权投资收益率，那么新三板精选层标的可以达到这种效果。
如果投资者希望获得一个成长性投资的较高预期收益率，但是又希望相对稳一点，创业板相对更好的满足这种需求。
如果投资者希望获得科技股的投资机会，但是又不想承担太高的不确定性，那么科创板就是最好的选择。
二是，了解自己的行业、主题投资偏好。
如果投资者强烈偏好科技主题、行业，那么可以更多的投资科创板。
如果投资者更偏好成长股投资，既想分享科技公司机会，又不想失去其他行业的优质成长标的，那么投资创业板更加合适。
如果投资者希望能选到更多的新兴子行业的龙头企业，或者希望以相对较低的估值买到成长潜力大的优质公司，那么新三板、特别是新三板精选层，是一个很好的大浪淘金的市场。
04 行动：赚自己能赚的钱，否则亏钱更容易了
前面讲到，改革的路上，市场将越来越机构化，越来越分层，优胜劣汰将会成为常态。“排雷”成为混迹市场的必备技能。一个不小心踩到雷上，一个跌停20%，两个跌停就近乎腰斩，更别提退市和随之带来的慢刀割肉般的资金锁定和精神折磨。
任何的改革都有受益受损两面性，走向春天的改革不代表人人都可以如沐春风。
冲入市场之前，请问自己一句：Am I ready？
监管层同样考虑到了这个问题，和创业板注册制配套推出的，还有一项措施——新增创业板个人投资者，必须满足前20个交易日日均资产不低于10万元，且具备24个月的A股交易经验的门槛。也就是，你得有点钱、有点经验，才能开始投资创业板。
之前是满两年股票交易经验就能开通。这个新规定，其实是对小白的进一步保护。把一部分风险承受能力较弱的投资者，先挡在门外，免得大家听到消息，都一窝蜂地入坑了。
独闯江湖者：懂宏观、懂政策、懂行业、懂个股
新三板精选层、创业板注册制入选的公司无论是企业自身的成长性还是市场成长的潜力，未来肯定是有机会的，但也存在着不小的风险。这两个板入选进来的公司，自身成长性和行业发展前景存在较大的不确定性，这是一个高风险高收益的市场。在这个市场个人投资者直接参与买卖打新股票，需要在股市历练多年，投资经验丰富，有相对一套完善的投资体系，需要懂宏观、懂政策、懂行业、懂个股。
没有时间研究个股、研究行业，投资经验不足的小白散户是不太适合独自闯荡市场的。个人投资者参与新三板精选层、创业板注册制相关的股票打新有可能会赚钱，但并不是完全没有风险，科创板刚开始的时候也是打新赚钱，但是时间不长上市当日就破发，个人投资者直接购买新三板精选层和创业板注册制入选的股票买卖更是要谨慎，一方面，创业板和新三板精选层的估值体系可能更接近一级市场，因此投研难度不小；另一方面，涨跌幅限制与现有A股交易有很大不同，而且创业板退市制度的顺畅意味着，一旦投资者买入的企业发生退市，可能遭遇很大亏损。
转向机构的怀抱：专业的人做专业的事
如果你没有精力去研究个股去盯盘，你账户资金也不足开通新三板精选层、创业板，你可以直接借道公募基金参与，可以直接申购新三板精选层公募基金，申购以参与创业板注册制获批的股票打新为主的公募基金，来分享新三板精选层和创业板注册制带来的红利。公募基金的参与起点一般为千元。
目前有意向发行新三板基金产品的基金公司共有20家左右，有6只新三板精选层基金在20日上报了材料，分别是博时新能源产业主题、万家鑫动力一年持有、汇添富创新精选、富国积极成长、招商成长精选2年封闭、南方改革精选一年。
有机构对公募基金参与新三板精选层的收益做了测算，若假设首批为30家，预计总融资金额或为60亿元。当首日涨幅在10%~60%之间，公募基金的获配比率在25%~40%之间的情况下，中性假设下首批打新收益率或在4%~17%之间，打新收益率较可观。初期新成立可参与打新公募基金产品或较少，收益率将在较高区间，但后续随着参与产品逐渐增多，收益率或逐渐下行。
除了个人关注的精力和购买起点考量外，从研究实力、投资纪律和投后跟踪管理的角度看，把钱交给专业人士打理，也比自己单打独斗性价比高太多。
基金经理作为在资本市场中已经存在较长时间的一个群体，无论是投资经验，还是基本面研究，甚至是技术分析，等等，都有自己的独到之处。普通投资者的投研能力完全无法与基金经理相比，选择基金会比自己炒股票获得更多心态上的平和以及更多的收益和更高质量的生活。
而且相对于A股而言，新三板精选层的股票和创业板注册制获批的股票风险都是比较高的，直接投资新三板精选层和创业板注册制获批股票的投资人要有高风险投资偏好，要有较强的风险承受能力，而且投资股票个人如果没有健全的投资方法论、投资技术和投资纪律，很难做到持久的盈利。由基金经理来管理产品，也许综合收益未必最高，但综合风险收益比肯定是划算的。选定基金经理后投资者可以将产品托付给负责的投顾，做好及时的投后跟踪管理，这样就不用再时刻盯盘，天天去研究个股，关注各类宏观政策、行业政策，省事省心。
记住，市场从来都是机会和风险并存，找最适合自己的方式，赚自己看的懂的钱，赚自己能赚的钱，懵懂冲动只会走向反面让亏钱变得更容易。