GDT | 第276次盘前分析：乳脂继续减量，脱脂奶粉供货紧张

一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比：GDT拍卖数量变化

环比投放，乳脂微幅减少；同比去年，除黄油小幅度减少外，其他品种缩量巨大；较上次拍卖预告平稳。

未来四次投放量预计（吨）

从未来2月投放预期看，全脂奶粉基本稳定，脱脂奶粉缺货已成定局，值得注意的是2月份开始黄油供应在缓慢恢复，而无水油仍然略紧张。

二、国内现货价格

1月初国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）：

车达仍然受制于国内库存而期现倒挂，其他品种利润较好，但全脂奶粉利润在萎缩，无水油空间在增长，脱脂奶粉、黄油仍然差价较大。

各大宗产品5年拍卖走势

技术走势上，各品种都有突破均价的进攻态势，行情启动迹象明显。

三、外围相关消息面

1.贸易战发展：特朗普离任前的疯狂仍将为未来的贸易冲突埋下伏笔，成为未来的隐患。

2. 疫情影响：北方疫情再起，天津冷饮工厂事件对常温进口产品也有一定影响。

3. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止10月年度增长7.5%；澳大利亚1-11月大涨3.3%；新西兰截止11月上涨0.3%，涨幅有所缩小；乌克兰截止11月降低4.2%跌幅扩大；欧盟28国截止11月年度产量上涨1.7%；美国截止11月产量增2.0%；乌拉圭截止11月上涨5.5%；从整体出口国生产情况来看，供应充足；整体增长1.9%，涨幅比上月有所缩小。

4. 主要需求国巴西截止9月（涨1.2%）日本截止11月（涨1.8%）、墨西哥截止12月（+2.7%）、俄罗斯截止11月（+2.7%）、土耳其截止11月（+4.0%），总体与去年上升约2.3%；进口国的大幅度增长将削弱对各国乳品的需求。

5. 复工情况：辽宁、北京、河北相继有新的病例产生，北方的春节前市场将收到影响。

6. 生鲜乳价格：受巴氏鲜奶旺销热潮，生奶价格继续高企。

7. 外汇方面，美联储继续放水，预计将维持美元对人民币的弱势状态。

四、价格走势预测

无水奶油：投放继续缩量，外盘大涨，现货上浮，即将进入消费旺季，看涨。

黄  油：投放缩量，本产季供应紧张，主流品牌定价较高留足操作空间，看涨。

切达奶酪：外盘需求较好，国内仍有库存，但整体气氛看多，预计小涨。

脱脂奶粉：供应紧张，其他外盘在上涨，现货需求仍在，但考虑到和其他区域的差价及与全脂价差较小，看小涨。

全脂奶粉：供应稳定，期现货差价在变小，但外盘较强加上国内基础奶价高会提升需求，看涨。

听说点在看，吃零食不长肉！！！