锂电池炒作路径生变？设备紧俏或成新主线 二线厂商享订单外溢红利

《科创板日报》（上海，研究员 郑远方）讯，今（29）日，锂电板块全线上涨，其中锂电设备相关个股涨势尤为突出，跑赢锂电整体板块和锂电材料。截至收盘，星云股份、利元亨、科瑞技术涨停，联赢激光、海目星一度涨停。

从涨势来看，这次是二线厂商一马当先。

锂电扩产潮浪涌

新能源汽车前进步伐不断加快，驱动锂电需求迅速放量。然而动力电池厂商产能有限， “电池荒”警钟长鸣。

上周，蜂巢董事长杨红新就表示：“缺芯之后，汽车制造行业面临的主要供应短缺将是电池”；美国银行预计动力电池或将在2025-2026年“售罄”。

广发证券更给出了准确的预期数据：即便考虑了每年新增扩产，2021/2022/2024/2025年，全球动力电池预计仍将会分别出现17/30/45/370GWh的产能缺口。若仅有目前的扩产计划，2025年左右又将迎来大规模动力电池需求缺口。

产能缺口越拉越大，电池厂商扩产也愈发急促。数据显示，今年上半年，动力电池产业主要投资项目共计57笔，投资金额超过3500亿元。

同时，由于锂电需求高涨，头部厂商难以负载，二线电池厂商也获得订单外溢红利。川财证券黄博团队、国元证券彭聪均指出，虽然头部厂商市占率较高，但同时优秀二线厂商依旧得以分食这块“蛋糕”。例如，昨日欣旺达就公告，将与吉利建立合资公司，生产动力电池包。

一二线设备品牌全方位受益

类似的情况也出现在上游锂电设备环节。此前，《科创板日报》曾于7月19日的文章中提及，分析师纷纷看好二线设备企业机遇：锂电设备产能持续紧张下，订单可能向二线扩散，利元亨、联赢激光等二线领先设备公司有望凭借产能优势，迎来业绩估值双击。

此外，据财联社记者今日报道，一线设备厂基本满产，订单外溢情况已经发生——头部锂电设备厂人士坦言：“现在你只要有产能，就能拿到订单，（二三线锂电设备厂）也许很难进入头部电池厂，但整个锂电池行业都在扩张。”

平安证券7月28日报告更认为，相比龙头公司，二线品牌受益于订单外溢，业绩弹性更大。

从订单量来看，今年以来锂电设备商在手订单饱满，部分企业合同负债创下新高。增长率居前的三个公司科瑞技术、星云股份、赢合科技，均属于二线阵营。

图|锂电设备公司合同负债（资料来源：Wind、平安证券研究所）

除了下游产能扩张之外，设备商的另一个机遇是技术分化。

目前，根据封装技术的不同，锂电主要分为圆柱、方形和软包。圆柱电池产品一致性好，方形电池成熟度较高且获得中日韩三国全面认可，软包电池安全性高且得到海外主机厂普遍认可。这三种电池所用工艺不尽相同，所需设备也不一样。

图|圆柱、方形、软包电池主要工艺差别（资料来源：宁德时代、赢合科技招股书、平安证券研究所）

平安证券上述研报认为，一方面，软包电池多采用叠片工艺，随着软包电池产能提升，叠片机市场有望放量。先导智能、科瑞技术、格林晟、吉阳科技、超业精密等相关厂商有望受益。

另一方面，动力电池后段化成分容设备始终采用并联技术。今年，中国电研率先推出串联化成分容设备，在充放电效率、一致性和成本方面更具优势。目前串联技术已经获得部分客户认可，相关公司有望崛起。