赛道已破，市场为何还如此分化？

市场的分化在加大，很多高市盈率的股票继续攀高，而很多市盈率已经很低的股票还在下探。高市盈率不代表着估值高，但需要后面的业绩增速尽快把市盈率降下来，否则就得靠股价的下跌来完成硬着陆；低市盈率也不代表着估值低，如果后面的业绩出现下降，就有可能出现股价越跌，估值越高的尴尬局面。

去年年底和今年年初的时候，赛道论充斥全网，但过了半年我们重新审视，很多去年的赛道明星，今年已经从高点回落了20%-30%，有些甚至已经接近腰斩。而一些低估值的大蓝筹，表现也并不好，在去年低迷的基础上，今年跌幅超过20%的个股也不在少数。“怕高都是苦命人，追高多是短命人”，现在来看，苦命人还是命苦，追高的人也是命悬一线。

可见，股运好坏并不在赛道上，再好的“赛道”被捧得过高也会变成“滑道”，而现在很多低迷的传统蓝筹也并不是因为“赛道”不好，而是它们更准确地体现了当前的经济状况。前几天，半年经济数据出台，虽然与去年相比取得了很大的成功，但我们仍然不能忽略，经济还没有全面恢复到疫情前的增速，尤其是社消数据。现在很多个股的跌幅较大，但看看所在行业中的其他个股，跌幅也相差不多。这说明某些股票的低迷，更多源自于行业原因，而行业性的低迷则是受到了整个经济环境的影响。

低估值大蓝筹，大部分都是与宏观经济息息相关的龙头企业，尽管很多持股人把怨气撒在了管理层身上，但有些东西并不是人的因素导致的，我们需要更多客观的态度来面对现实，由此才能真正搞清楚市场在做什么，也才能明白自己该做什么。

应该说，疫情对我们的影响，有些是目前还不能完全体现的。当前的分化，归根结底是在特殊时期，大资金对安全性的一种高度看重的表现。一些传统企业，在这个高度重视安全性的过程中，问题也被高度放大了，即便有些企业的负面表现并没有那么严重，也出现了历史级别的股价下调。而这些从传统大蓝筹出来的资金，只能集中在某些体量较小的板块中，客观上形成了蔚为壮观的抱团景观。

不可否认，某些高市盈率的企业基本面确实很好，但再好的企业估值过高的时候，面临的考验也都会更严峻。从已经上市超过10年的成熟企业来看，没有哪家公司能够长期保持100倍以上的市盈率，现在那些三位数市盈率的企业，后面必须要有足够高的业绩增长才能保持股价的稳定，否则即便是贵州茅台这样的全世界确定性最强的股票，也一样要靠超过20%的跌幅来化解恐高症，即便如此它目前的估值仍然是十年的高点。

而对那些市盈率已经在历史性低点的企业来说，后面只要不出现基本面全面崩溃的恶劣情景，估值的回归都是一件顺理成章的事。这些已经在市场上十数年屹立不倒的企业，大部分至今仍是行业龙头，真正出现业绩的全面滑坡也并不容易。

从国外的防疫情况来看，让市场恢复安全感仍然需要一个过程，但也不会太远了。中国经济的持续增长，仍然是件越来越确定的事。今年主要银行股的整体表现已经跑赢了沪深300指数，与去年疫情后很多名人关于银行股将要全面崩溃的言论，形成了鲜明的反差，这也给其他低迷板块带来了希望。

对投资者来说，如果饱受分化的折磨，准备去拥抱那些高位股票，建议还是先看看春节后某些赛道股的走势。低位杀跌虽然也痛，但总算还有股息可以支撑，只要业绩没有差到一定程度，这些传统蓝筹还是有底的。而从100多倍市盈率跌下来的股票，后面数年翻不了身的比比皆是，过去我们就见证过很多利润年年涨，股价年年跌的股票，有兴趣的看看2007年或者2015年某些明星股后面的走势吧。