粤开策略:南下资金大举进击 新经济与大金融成为“核心资产”

春节资讯不停更,陪您看点“牛”的!立即查看>>

进击的南下资金

南下资金成交占比已超10%,趋势性流入的行业与个股值得研究。自陆股通开通以来,北上交易活跃度持续提升,交易占比已升至10%之上的水平,北上资金不仅改善了A股的投资者结构,还通过长期的流入改变了A股的投资价值取向,使得“核心资产”深入人心。近期受到南下资金大幅流入助推,南下交易占港股总成交的比例比创下历史新高的26%,考虑到交易的双向性,那么南下成交占比也达到13%左右水平。随着南下资金的长期持续流入,南向资金也有望影响港股市场的投资风格与偏好,那么南向资金趋势性流入的行业与个股就值得我们去研究,也就是南下的“核心资产”。

南下资金买了什么

南下资金近期净买入主要集中在新经济股与电讯股,CR2占比超七成。从近1个月的净买入来看,主要集中在资讯科技业、电讯业、消费品制造业、能源业等行业,期间净买入额均超过200亿,CR2占比超过70%。我们看到南下对电讯、能源、资讯科技板块的增持幅度显著增加,另外,从买入持续性来看,资讯科技业、能源、工业、消费者服务板块的买入持续性较好。

从南下资金的配置偏好来看,当前新经济股与大金融股已成为南下资金的“核心资产”。近期资讯科技板块成为近期南下资金的“新宠”,持股使市值大幅增长并超过此前的第一重仓大金融板块,二者合计持股市值达到1.45万亿,金融与科技为当下港股通绝对的“核心资产”。具体到个股来看,净买入集中度非常高,大幅买入腾讯控股中国移动

南下背后是公募基金的持续发力

随着“投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%”成为基金招募说明书的标配,参与港股通投资的基金数量和规模显著增加。

新发公募基金弹药,尚有近900亿可投资港股。我们统计近2个月以来(截至1月22日),新成立的可以用于投资港股的公募基金多达93只,占新发基金总数的57%。我们对近2个月新成立的93只基金按照招募说明书的港股投资上限进行潜在投资规模的测算,考虑到新基金的建仓周期不超过3个月,普遍在1-3个月内完成建仓,我们按照2个月的建仓周期进行剩余规模测算:近2个月新发行的公募基金尚有近900亿可投资港股,公募基金弹药充足。

南下资金缘何发力港股

(一)全球经济复苏+风险偏好提振。2020年,疫情对全球经济造成巨大冲击,全球经济均出现断崖式下跌,尤其是发达国家的跌幅更深,2021年,随着疫苗逐步问世并广泛接种,疫苗的大规模铺开,将使得疫情逐步得到有效控制,全球经济持续温和复苏并形成共振。良好的宏观经济环境使得全球资产迎来风险偏好的修复窗口。

(二)人民币保持强势。观察近年来恒生指数和美元兑人民币走势的相关性可以看出,人民币升值阶段,港股往往也表现较好,两者呈现出比较强的相关性。虽然人民币可能不会单边持续升值,但整体来看目前仍然处在上升通道当中,有望持续保持强势。

(三)新经济股的稀缺性。2020年共有154家新经济公司再香港上市,募资总额占比超过60%,随着越来越多的新经济公司和中概股公司选择赴港上市或二次上市,港股市场成为新经济的“聚集地”已初具雏形,包括小米、美团、阿里巴巴京东、中通、新东方泡泡玛特等。此外,香港将扩大与内陆股票互联互通的涵盖范围也进一步提上日程,将包括在香港上市的生物科技股及第二上市股份,目前港股第二上市股份包括阿里巴巴、网易、京东等,而在香港上市的新经济股大多没有在A股上市,投资者抢筹A股稀缺资产,以达到均衡资产配置策略的目的。

(四)港股的估值。港股的估值水平应从两个维度来看,横向对比来看,恒指在全球主要市场当中仍是全球估值最低的市场之一,但呈现两极分化的态势。但从纵向对比来看,港股目前的估值水平并不低,目前恒生指数已处于近十年最大PE-TTM的99.92分位值,恒生科技指数已处于近十年的98.37分位值。

解构港股通

整体来看,本地持股机构和外资持股机构在不发生黑天鹅的情况下,整体持股水平较为稳定,而当下港股市场的边际力量为南下资金的持续流入,也是推动近期指数走强的重要原因,虽然南下持股市值只占到港股整体的3%不到,相较于外资仍显得薄弱,但是从市场表现来看,近1年以来,南下净买入MA3和恒生指数相关性较高,港股在经历了去年年初的外资出逃后,南下资金正在成为港股市场的“新秀”,成为改善港股市场的一股边际力量。

港股配置主线

主线一:股票中的爱马仕——稀缺性之争。港股目前已初步形成新经济股聚集地的雏形,新经济股的吸引力仍将继续显现,随着互联互通A股和港股逐渐深度融合成为更大的市场,出于均衡配置以及寻找“独角兽”的角度去考虑,配置A股所没有的稀缺资产是很有必要的,就如爱马仕,虽然贵且可能有泡沫(配货)但是仍然有着十足的吸引力,而内陆居民资产逐渐向金融资产“搬家”,也有利于为市场后续提供充足的弹药。

主线二:货比两家——追求高性价比。随着A股连续2年的震荡上行,当前AH溢价已经处于近10年的高位,虽然近期略有回落,但仍有不少AH溢价较大、安全边际较高的优质标的值得布局,关注A+H股中低估值、高性价比标的。

风险提示:国内外疫情超预期反复;经济复苏不及预期。

春节资讯不停更,陪您看点“牛”的!立即查看>>

(文章来源:粤开崇利论市)

文章来源:粤开崇利论市
(0)

相关推荐