博硕科技：快速成长的消费电子上游供应商 ROE连续四年超40%

作者：宁蒲

岁末年初，展望2021年投资策略，不少投资人仍主要青睐消费与科技行业，其中消费电子和汽车电子行业可谓“集万千宠爱于一身”，不断延续过去几年的良好行情。2月10日，为富士康、比亚迪、歌尔股份等提供电子产品功能性器件的博硕科技（300951.SZ）开启申购，即将正式登陆创业板。过往4年，博硕科技销售业绩持续攀升，归母净利年复合增速达34%，ROE水平保持在40%以上。Wind数据显示，电子元器件行业PE水平在35倍左右，在下游需求不断释放、公司不断改进技术与产品之下，借助资本市场助力，博硕科技前路宽阔，有望收获更多估值溢价。

电子产品行业持续扩容

服务众多知名厂商迅速成长

电子产品行业是全球增长最快的产业之一。据IDC数据，2011-2018年，全球智能手机出货金额由2100亿美元增长至4861亿美元，全球汽车电子产品产值从1640亿美元上升至2080亿美元。而我国是全球最大的消费电子产品制造基地，汽车电子、工业电子、医疗电子、教育电子等亦在高速发展，已走出了“华米OV”和比亚迪等顶级品牌厂商，亦形成了歌尔股份、欧菲光、鹏鼎控股等组成的完整产业链。

电子产品行业整体规模的持续扩大，大幅拉动了电子产品功能性器件产业的发展。而随着5G时代来临，技术革新和消费升级促使电子产品更新换代加快，苹果12系列销售超预期即是例证，这也意味着电子产品功能性器件仍存在巨大的市场需求。

招股说明书显示，博硕科技主要创始人团队曾任职于富士康、比亚迪等业内顶级公司，在消费电子、汽车电子行业积累了多年经验。自设立以来，博硕科技就以电子产品功能性器件为主要产品，产品功能主要囊括防护、防尘、粘贴、固定、绝缘、缓冲等方面，例如防紫外线屏幕保护膜、听筒防尘网、摄像头泡棉等。

以上产品作为电子产品必备功能器件，下游应用广泛。博硕科技的产品则主要应用于智能手机、智能穿戴设备等消费电子以及汽车电子等电子产品及其组件，直接客户囊括富士康、比亚迪、歌尔股份、超声电子、欧菲光等，再由其集成销售给终端品牌商，最终应用于苹果、华为、小米、OPPO、VIVO等消费电子品牌商以及大众、奥迪等汽车品牌商。此外，公司还为客户配套提供夹治具及自动化设备的设计、研发、生产和销售业务。

服务业内知名厂商，博硕科技也随着大踏步前进。2017、2018、2019、2020年，公司分别实现2.81亿元、3.92亿元、5.05亿元、6.86亿元营业收入，归属母公司股东净利润分别为0.68亿元、0.92亿元、1.14亿元、1.64亿元，营收和净利复合年增速均超过30%，显示出强大的成长能力。

值得一提的是，博硕科技过去四年的平均毛利率达44%，销售净利率在23%左右，ROE水平更是保持在40%以上，凸显了公司产品的行业竞争力以及为股东创造价值的能力。

研发创新筑牢护城河

募资提升产能前景可期

高盈利能力源于博硕科技持续在产品研发创新方面的投入。据招股说明书披露，公司最近四年研发支出分别为942万元、1971万元、2985万元和4477万元，四年翻了三倍，总额达10375万元，研发营收比在行业领先。不仅如此，作为国家高新技术企业，博硕科技不断加大人才引进和培养力度，截至2020年上半年底，共有研发人员共122人，占公司员工总数的比例13.42%，已经建立起了一支经验丰富、结构合理的技术研发团队。

在持续投入之下，博硕科技的技术成果不断涌现，先后取得43项专利权及2项软件著作权，2020年3月被广东省科学技术厅认定为省级精密器件加工设备智能化工程技术研究中心；还建立起了较强的供应链管理体系、完善的质量管理体系，能够满足国际一流电子产品品牌厂商对功能性器件的生产要求。

从行业来看，电子产品具有技术创新强、更新换代快的特点，随着下游行业对电子产品功能性器件的品质、技术要求提升，博硕科技身为研发创新型企业的优势还将继续发挥。不过，公司产能利用率在2019年已达95.56%，供不应求态势或将持续。

为满足下游需求，此次IPO，博硕科技计划募资7.5亿元，其主投项目——电子产品精密功能件生产建设项目达产后，公司预计正常年销售收入将达到9.40亿元，较2020年高出一半，年均净利润率25.59%。着眼更长远的未来，公司表示将加强在新型环保材料、5G材料等领域的基础研究，突破核心技术，并持续强化运营管理优势，致力于成为国内领先、国际知名的电子产品功能性器件及配套产品供应商。

从行业来看，电子元器件公司多在上市之后均获得了市场持续关注，博硕科技业绩佳、赛道优、前景好，亦或将有着不俗表现。

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