激光雷达先驱Velodyne内斗，SPAC真的这么不堪吗？

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你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。

去年9月29日，Velodyne Lidar通过SPAC正式登录纳斯达克，是激光雷达领域最早的上市企业。

不过今年3月2日, 公司出现内斗，Velodyne的董事会调查称公司创始人David Hall和他在公司任首席营销官的太太，在与公司高管和董事会打交道的过程中没有本着诚实与坦诚的态度行事，所以董事会以David 夫妇俩有不合适的行为作为理由，把他们双双驱逐出了董事会。

5月25日，David Hall正式发起了反击，把矛头对准了当初通过SPAC指派的两位董事。在David发布的公开信中把Velodyne糟糕的财务表现归咎于这两位董事，并声称要重组董事会，要求这两位董事辞职。

4月以来，SPAC的负面报道不断，Velodyne的新闻更是增加了大家对SPAC的负面看法。

Velodyne公司曾经是激光雷达领域的头羊，2017年就拿到了福特和百度领投的1.5亿美元融资。但由于迟迟不能量产，价格居高不下，其产业地位已经大大受损。在2020年6月以18亿美元估值上市后，现在市值也只涨到20亿美金。

而2020年12月才上市的Luminar，股价到现在已经翻了一倍，市值达到了69亿美金，比Velodyne大了两倍多。

Velodyne遇到的问题在硬科技企业里相当普遍。企业即使研发完成，量产仍需要大量资金投入，但美国普遍缺乏建厂量产需要的专业人员和供应链配套，大基金不愿意投资支持。

不能实现量产，收入利润上不去，达不到纳斯达克的上市要求，就无法上市融资。没有机构投资，又不能上市融资，很多优秀科技企业就这样倒在了黎明前的黑夜里。

而SPAC正好解决了美国科技企业需要规模投资的问题。通过募集资金，成立空壳公司上市，然后由专业的SPAC Sponsor找到优秀的企业，并入空壳公司。

这个过程中，SPAC Sponsor与投资人和公司的利益相互绑定在一起，形成了一个正向的激励机制，促使专业的SPAC Sponsor寻找到那些他们真正看好的企业。

虽然SPAC被诟病很多滥竽充数的公司也借机上市了，但我们要意识到美国是一个以机构投资者为主的资本市场，机构占比70%，散户只占30%。

基本是让专业的人干专业的事，这样的一个分工模式已经让SPAC中的滥竽充数者大大降低，毕竟SPAC Sponsor也想投中优秀企业让自己获利。而且多数Sponsor本身就是产业里的专家。

所以至少在机构投资者主导的美国，SPAC最大程度的规避了自身缺点，而让为科技企业助推的优点彻底发挥出来了。

这是以前由金融投资者来主导所不具备的。现在很多需要融大资以实现量产的科技企业依然会选择SPAC方式上市。有好几家优秀的科技企业现在还在等着上市呢。

当然，上市了就要建立更加完善的管理和监管体系。像Velodyne这样创始人夫妻既同在董事会里，又负责日常管理，确实容易有不正规的问题。不管这次冲突的结局如何，Velodyne的公司治理结构确实需要加强了。

在中国，虽然没有SPAC这样的机制，但也有中国推动科技企业发展的独特优势。前一阵时间有篇文章在我朋友圈刷了屏，说改革开放40年，深圳投资委总资产增长了24600倍，连续四十年年均增长28.7%。这个数据，连巴菲特也要汗颜了吧。

不过深圳国资委和巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司的区别是，深圳国资委不是私人机构，首要任务是振兴地方经济，用投资支持产业发展，而不是一味追求回报。结果这恰恰符合了基金长线布局产业的原则，得到高额回报也是理所当然的。

其实深圳国资委的超高回报不只是眼光问题。因为是以支持产业发展为目的，他们往往能在企业危急的时候雪中送炭，这可是传统投资机构不会做的事情。当有了充足的资本支持，企业的成功率会大大增加。

所以我们一直强调，有长线布局、体量又大的国资的投入，是中国科技企业迅速成长的重要原因，也是中国的优势所在。

而国内的政府主导投资的做法也不全是好处。现在各地政府纷纷学习深圳经验，设立了自己的产业投资基金，所以很容易出现为争抢一个好企业落户本地，而不得不与其他城市展开竞争的问题。

这时地方政府就需要更懂产业生态，要从完善生态的角度出发去做前瞻性的布局。

中国的科技创新产业生态要完善，强大的支持科技企业的金融资本的支持是必不可少的。而且金融资本也需要与时俱进，要加强创新，找到属于这个时代的支持产业的有效办法。

比如我们倡导的“制造即投资”模式，让制造企业前期自行投入，帮助科技企业量产。等量产实现，科技企业价值大幅提升，要上市的时候，再把制造厂并购进来，这样能使制造企业享受科技企业上市的红利，实现双赢。

中美两国都可以充分利用自身优势，推动全球科技产业的发展。更重要的是，无论以哪种方式，都需要有真正懂科技，懂产业的前瞻者，我们科技特训营就是这样一个社群，希望培养出具有长远眼光的科技企业家和投资人，欢迎有志者报名加入。

最后，创新地图的小伙伴们提醒我，特训营距离6月1日涨价还有5天时间，今天还有个抽奖活动，奖品是前哨大会门票和签名书。感兴趣的朋友尽快加入吧，期待在课程私享群见到你！