我，回来了
抱歉，最近确实很忙，华叔偶尔会在知识星球上“股市药丸”私房课露面，但公众号这边少更新，为了公众号这边保持更新，我会将私房课的内容发到公众号，让大家也能看到我的分析。
今天内容是回复私房课上一位用户对立讯精密和韦尔股份的疑问，问题和内容如下——
问题：华叔你好，能否帮忙说说立讯和韦尔？立讯严重深套，这货一直没好过，虽然有反弹。为什么歌尔会走得比立讯好？是因为歌尔有vr吗？
另外韦尔目前的估值还是偏高吗？想建仓韦尔，我以前在305买过，小赚过，后面就没怎么关注。
我的观点：首先说说立讯精密吧，这波下跌是因为AirPods增速放缓所致，从今年一季度主动权益基金持仓来看，立讯已经跌出前10大重仓股，这也是一季度大跌的主要原因。但悲观情绪已经完全释放，下半年苹果会推出AirPods新品，或会有一定刺激作用。
从目前公司基本面来看，立讯一季度营收同比+27.29%，净利润同比+37.44%，扣非净利润同比+30.14%。同时，立讯也公布了今年上半业绩预测，预计上半年净利润同比+15~30%，二季度净利润同比+1~25%，这里的波动很大，原因是AirPods销量不及预期、汇率、原材料涨价等因素影响导致。
立讯watch组装、SIP等业务上算顺利，结构件、手机组装等新业务后续将为公司带来新的营收增长点。但这一块从之前机构调研的资料看，立讯大概率不会考虑非苹果外的客户，所以预计这块业绩增长变化不大，最坏概率是有一定销量不及预期的风险。
目前，大概率立讯会倚重汽车领域的开拓，还有通信、数据中心领域。
整车主要是“血管和神经系统“等方面业务发展，具体产品包括整车线束、特种线束、新能源车高压线束和连接器、智能电气盒、RSU(路侧单元)、车载通讯单元（TCU）及中央网关等。这里重点还是新能源车相关业务，前景比较明朗。
通信及数据中心领域，立讯深度覆盖了包括高速互联、光模块、散热模块、基站天线、基站滤波器等产品，这块暂时不太看好，能否带来业绩较好增长不好说。
另外，立讯通过整机+核心零部件的双线战略，为全方位给客户提供一站式的服务奠定基础，为未来5~10年的长期发展提供了坚强支撑。公司引入数字模型，通过建模的方法将生产与数据流做对接，通过大数据、云计算、人工智能和数字孪生等技术的运用，深度挖掘数字背后的信息和趋势，向制造智能化演进。
无论分析多少能提高新业务成功率的因素，管理者和投资者都必须明白，新业务领域永远是一个未知的黑洞，潜藏着难以预料的危险。
这也是市场目前看待立讯的态度，虽然估值便宜，但不代表一定会涨，为何涨不起来，原因是市场都在观望非苹果业务能否给立讯带来新的增长点，都在观望。
华叔也不是神，从目前来看，我也没看出这些业务能否给立讯带来什么起色，继续观望。
为何歌尔比立讯要好，看看下表的行业发展空间，是否发现AR、VR市场容量年复合增长率，达到56.9%，而歌尔早早就切入这个赛道，虽然前几年大家都不看好，觉得AR、VR不太成熟，但这两年技术不断提升，VR、AR带来的晕眩感由于技术提升，慢慢提升了使用体验。
加之疫情改变的部分人的生活方式，家用游戏机热卖，而歌尔也为PS VR、Facebook Oculus Quest2提供代工，这一块成为歌尔新增长点，即使AirPods预期降低，但VR和AR弥补，甚至给出超预期的业绩增长，让市场看到歌尔新的业绩增长点，所以股价走势优于苹果三剑客的立讯、蓝思。
韦尔股份子公司豪威科技产品涵盖消费电子和工业应用领域，包括智能手机、车载摄像头、医疗摄像头、监控设备、无人机、VR/AR 摄像头等方面。
韦尔大半收入来自于手机业务，而小像素图像传感器是主要收入来源，目前市场地位已经超越三星，紧追索尼，性能技术方面还是跟索尼有一定差距。韦尔未来5年目标是占据小像素传感器25%份额，目前是12~13%，也就是翻倍增长。
而客户主要是小米，但小米对上游压价较大，利润上没优势。除了小米，还有常年占vivo份额第2、OPPO第1、荣耀第1。而华为和苹果能否打进？是个未知数。
同时，韦尔也向高端图像传感器突破，也就是高像素传感器，这块只有索尼、三星、豪威科技(韦尔股份)。
2020年全球图像传感器份额来看，索尼占46%份额、三星占29%、豪威科技占10%，虽然索尼份额还在提升，但三星的份额在萎缩，主要是豪威科技和其他厂商在侵蚀三星的份额。
以上的传感器份额除了智能手机，还有汽车、安防、医疗等行业市场——
去年整个汽车图像传感器市场规模不到10亿美元，由于辅助/自动驾驶的发展大趋势，摄像头需求不断提升，之前一辆汽车平均用2~3颗摄像头，现在提升至4~5颗，价格也在增长，5年后大概到50~100亿美元。而这里之前最大份额是安森美占60%，韦尔占20%。
但现在安森美代工出现问题导致份额下滑，韦尔和索尼也乘虚而入，索尼主要靠日本老乡带动，欧洲则是韦尔的主战场，有60%份额。而安森美只能报特斯拉一个车企，其他车厂因为产能不足无法保证。国内客户主要是蔚来、小鹏、荣威、理想、红旗，安森美占50%市场份额。
如果按照上面5年后50亿的目标算，韦尔至少拿到40%的市场份额，汽车CMOS毛利率30~40%，这块需求旺盛的是新能源车，而传统汽车预计也会在2023年开始放量。
安防市场今年下游有突破，今年预期会翻倍。
医疗市场规模较小，仅有6亿美元，韦尔占了一半份额。
韦尔股份下一个业绩爆发点是高端图像传感器的渗透，还有新能源车带来摄像头传感器的需求提升，高端图像传感器需要多看几年发展，毕竟排在前面的索尼实力很强，稍稍可以侵蚀三星的份额。
而汽车这块是韦尔这一两年发展主力，能否渗透蚕食安森美的份额是最大关键。
老规矩，按照估值、市值去考虑，半年内有30家机构给韦尔预测今年净利润为42.16亿元，PE给55~60倍，合理估值范围是2318.8~2529.6亿元，目前韦尔市值为2474.18亿元适合合理范围内。
再放眼未来两年的业绩预期，2022年预计净利润为55.28亿元，增速31.11%，2023年预计净利润是70亿元，增速26.63%。
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