政治、页岩油主宰2018年油价走势，明年初这种局面会改变吗？ / 四六文摘

毫无疑问，2018年油市的最大新闻是原油价格的波动。该商品现在比去年同期下跌近30%。

2018年初，WTI接近每桶60美元；现在，它徘徊在每桶44美元至47美元的范围内。布伦特原油今年以66.65美元开盘，周三则收于每桶54美元附近。

布油周线图，行情来源：英为财情Investing.com

在2018年的前四个月，油市充斥着波动性，但其价格仍然稳步攀升。这主要得益于欧佩克和非欧佩克的减产合作协议。

从几个独立数据机构（其中包括标普全球普氏能源，其统计数据经常被业界引用）和欧佩克联合监督委员会（JMMC）的定期会议来看，大多数减产国确实遵守了他们的限产配额。不过，伊拉克和哈萨克斯坦仍然是明显的过度生产者。

推动价格在此期间走高的第二个因素是：几个主要生产国的产量出现非自愿的下降。特别是曾经的产油大国委内瑞拉，其在4月份产量下降至141万桶/日；同期安哥拉的日产量也仅为153万桶。除此之外，利比亚和加蓬的产量亦出现了下降。

意外的逆风因素令价格承压

然而，在接下来八个月的对比之下，今年早些时候的市场看起来过于放松，甚至冷静到一定程度了。一系列意想不到的逆风因素联合“发力”，最终压低了原油价格。

5月初，特朗普政府宣布将对伊朗石油行业发布新的制裁措施，将于11月初生效。这个决定本身并不特别意外，但市场反应很明显。WTI油价在5月中旬触及72美元/桶，但在6月回吐了这些涨幅。

原油2018年周线图，行情来源：英为财情Investing.com

从6月到7月、8月，特朗普政府新制裁政策的真正影响变得愈加明显。最初，分析师认为特朗普政府只会恢复奥巴马时代对于伊朗石油行业的制裁，并以同样的方式加以实施。

这些制裁包括令亚洲石油进口商减少对伊朗原油的购买。当时，只要这些国家的原油采购量下降，他们可以从伊朗进口尽可能多的凝析油。

然而，特朗普政府的强硬言论表明不会给予这些国家豁免，并且预计伊朗石油买家将在11月5日制裁实施日期之前将进口规模减少到零。

同样，美国页岩油产业也加剧了油市的波动。在6月20日举行的欧佩克国际研讨会上，先锋自然资源公司(NYSE:PXD)首席执行官斯科特·谢菲尔德给油市带来了一颗“重磅炸弹”。

他告诉与会者，管道和其他基础设施的缺乏将限制美国西德克萨斯州和新墨西哥州的石油产量。他指出，欧佩克需要向市场投放更多石油，否则油价将攀升至每桶80美元以上，并且在未来3至4个月内，美国生产商将被迫关闭油井。

结果，从6月20日到7月5日，油价攀升至足以引起政界人士担忧的水平。在美国夏季旅游旺季期间，汽油价格飙升，刚好打击了消费者。

WTI上涨了10美元至74美元/桶，促使特朗普在公共及私下场合均对欧佩克、尤其是沙特阿拉伯施压。他敦促这些产油国增产，这样当美国对伊朗的制裁生效时，油价就不会飙升至三位数。欧佩克则表示，一些产油国正因非自愿减产而陷入困境。

于是，欧佩克及其同盟宣布，他们将不再遵守限产配额。相反，该组织认为，具有剩余产能的产油国可以超配额产油，以弥补其他地区出现的下降。

尽管如此，截至9月中旬，分析师仍预计油价将达到100美元。即使有迹象显示石油供应增长、需求增长放缓将无法支撑如此高的价格，交易商仍然押注这一预测将成真。尽管当月EIA报道称，美国可能超过沙特和俄罗斯成为全球最大产油国，油价仍继续攀升。

10月初，WTI创下近77美元/桶的历史新高。整个10月，沙特都在悄然增加产量，到了11月份更加大张旗鼓，达到1102万桶/日的高位（根据普氏能源资讯的数据）。

这些“努力”得到了“回报”。由于更多来自沙特、俄罗斯和阿联酋的石油进入市场，油价在10月份全面下跌。与此周时，迹象显示美国二叠纪盆地的基础设施紧缩并不像预期的那样糟糕。页岩油生产商早已利用更高的油价，将钻井搬到管道更多的地区，并使用其他方法将石油运出二叠纪盆地。他们并未限制生产。

石油基础设施提供商EPIC Midstream Holdings决定，将EPIC管道转换为原油管道，这也帮助缓解了基础设施的紧缩情况，令美国产量得以继续强劲增长。

在11月初，特朗普政府出乎市场的意料，宣布不会要求伊朗石油进口商在11月5日之前将采购量减少到零。相反，它将向某些地区进口商发放豁免。

虽然合法留在市场上的伊朗石油数量将少于奥巴马时期所允许的规模，但豁免幅度仍然很大。石油价格因此下跌。

油价的自由落体式暴跌延续至11月和12月。事实上，在过去的一个月里，油价出现了单日下滑幅度高达6%或8%的情况。这促使欧佩克在12月初的会议上决定减产120万桶/日。

然而，市场并不满意，因为这种幅度的减产远远不够。在需求增长料将放缓之际，美国的石油产量仍在继续增长。

在此基础之上，投资者对于经济衰退的担忧使油价降至全年最低点。在2018年接近尾声之际，石油似乎正在收复其部分失地，但这些涨幅（12月26日布油上涨8%，WTI原油上涨10%）并不一定表明后市趋势。

就在几个月前，许多人认为我们会在年底前见证油价达到100美元。然而现实是，进入2019年头几个月，如果布油能保持在50美元以上、WTI保持在40美元左右的水平，市场就已经算是幸运的了。

本月早些时候，英为财情在《2019年初油市前瞻：三大关键因素将左右油价趋势》一文中指出，影响2019年油市的主要催化剂可能是欧佩克和伊朗的制裁。

欧佩克将于4月举行会议，此后不久美国将审查并重新考虑有关伊朗的制裁豁免。然而，考虑到WTI在1月份突破50美元大关的可能性不大，交易商届时应该关注页岩油公司、钻井数和每周产量数据。低油价叠加华尔街更严格的贷款审批，可能迫使一些石油生产商在2019年上半年放缓业务增长。

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