从美股熔断看出黄金才是避险之王

　　2020年3月9日，“黑色星期一”。全球资本市场剧烈波动，国际油价暴跌超过30%，欧美主要股指重挫7%以上。且美股在进入夏令时之后第一个交易日开盘就大跌，标普500指数暴跌7%直接触发一级熔断机制，休息15分钟后反弹修复，而纽约盘午后美国三大指数继续下跌，尾盘报收跌幅均超7%。道琼斯指数暴跌2013.76点，创下历史上最大单日跌幅记录，报23851.02收盘。

　　美股历史上仅触发过一次熔断机制，是在1997年10月27日，2020年此次熔断将成为美国股市第二次熔断历史事件。目前美国三大指数距离技术性熊市已不足1%，美国三大股指期货已经进入技术性熊市。

　　美国股市遭遇暴跌触发熔断机制，并非偶然事件，而是在全球风险资产遭遇集体抛售的时候上演。同时投资者也注意到最近美国十年期国债不断飙升，导致收益率大幅下跌，罕见触及0.34历史性低点。在全球市场陷入恐慌的时候，市场避险情绪再次被点燃，国债成为最安全的投资资产。但是美国长期国债收益率的持续走低，将导致美国与其他国家之间利差收窄，这会降低美国资本市场的吸引力。若危机之下美债收益率像德国、日本那样跌至负数，这将导致美国资本加速外逃，从而引发股市暴跌。

　　不难发现，近期债券收益率持续大跌的同时美国股市也遭遇重挫，并导致资本市场出现资金紧缺。这也是为什么近期看到在全球避险情绪高企的背景下，国际金价每次大涨之后都迎来快速大跌行情。

　　在市场风险情绪高企的时候，避险资金涌入避险资产，如国债、黄金市场，从而推动国债和金价大幅上涨。在黄金价格大幅上涨之后，会出现短时间的快速获利抛售盘，其主要原因不是因为黄金上涨失去了动力，而是短期股市等资产大跌导致资金紧张，抛售盈利资产获取现金来弥补资金的不足。近期分别在金价触及每盎司1689美元和昨日触及每盎司1703美元之后发生过。

　　在全球风险高涨的情况下，黄金作为传统的避险之王的地位无法轻易被撼动。从2018年到2019年全球贸易战引发市场避险需求，令国际金价从每盎司1200美元下方涨至每盎司1550美元附近；2020年全球公共卫生危机令国际金价目前已经上涨至每盎司1700美元附近。这充分说明了黄金作为避险资产，在市场避险需求上涨的时候，黄金价格也将随之而上涨。

　　国内上海期货交易所黄金期货2006主力合约昨日触及381.12元/克，创新2020年新高，并且成交额也创下年内新高892.1亿元。从目前黄金期货的整体走势来看，依然保持着强大的上涨动力，并持续的吸引投资者参与交易。同时需要关注人民币汇率变化，人民币若持续升值，黄金期货上涨幅度可能会弱于国际金价上涨幅度；反之若人民币出现贬值将令人民币计价的黄金期货表现强于国际金价。

　　这次美国股市熔断，不尽让我们联想到2016年元旦中国股市也出现过熔断，当前全球股市也出现一波大跌行情，美股也未能幸免。当时国际金价虽然未出现大涨行情，不过在此后国际金价持续保持上涨行情。

　　这次美国股市熔断的背后是全球面临新的一轮危机，全球公共卫生危机以及沙、俄之间的石油战危机。双重风险事件的逐步演变可能令全球再次陷入金融危机，这是市场恐慌的原因之所在。而回顾2008年金融危机，黄金牛市历历在目，而今黄金牛市已经开启。