三连阴之后，金价将逆袭？

3月份全球新冠肺炎疫情蔓延导致了全球经济大衰退，随后以美联储为首的全球央行大放水，滋生了一波数月的全球金融资产大涨；但疫情并没有被彻底控制，并且随着冬季到来，出现了二度暴发的势头，而由于美国总统大选，市场期待的美国财长刺激法案谈判屡屡受挫，整个市场再度陷入3月初的危机状态：除了美元、美债收益率走高之外，其他非美货币、大宗商品、原油、股市等整体下跌！10月份的行情，就这么结束了！

随着11月到来，金融市场关注的焦点是：首先我们将迎来市场最为关注的重头大戏—美国大选，然后是在美国的确诊病例出现第三波高峰之后，市场瞩目的美联储利率决议以及白宫主人确定之后的美国财政刺激法案，另外就是在英国、欧洲二度疫情暴发各国再度封锁之后的脱欧谈判进程！

10月市场回顾

10月金融市场走势一览

10月金银走势回顾：

疫情再度暴发、美国大选对市场的冲击、财政刺激法案难产等诸多因素，以及黄金需求下滑、央行由净购入变为净售出等因素，导致10月金价二度冲击1933美元/盎司无果，最后回撤至1860美元/盎司小幅反弹，报收1878美元/盎司，月线以三连阴结束了10月的行情。白银的走势追随黄金，但最终月线以阳线报收，小幅上涨1.81%。

美国刺激计划“难产”

自五月份起始的美国新一轮财政刺激法案，两党之间吵吵半年之后，仍然难产。美国总统特朗普承认，由于白宫无法弥合与参议院共和党人和国会民主党人之间的分歧，新冠肺炎疫情救援协议无法在11月3日大选前达成。

白宫向民主党提出的新刺激计划规模增至1.9万亿美元，但这与民主党在众议院通过的2.2万亿美元方案仍有差距。特朗普谴责众议院议长佩洛西想把刺激计划拖到大选之后。特朗普表示，白宫将在大选后批准一项庞大的救济计划。“大选结束后，我们就会有你们所见过的最棒的经济刺激方案。”10月30日，特朗普对记者说，“我们将在选举后立即实施一项巨大的经济刺激计划。”

三季度黄金需求下降：

世界黄金协会10月30日发布的报告显示，在新冠疫情的持续影响下，今年三季度全球黄金总需求降至892.3吨，为自2009年三季度以来最低。全年前三季度需求为2972吨，同比下滑10%，与2009年的低谷水平基本持平。

由于金价走高，总体实物买需水平仍然不振；尽管全球金饰需求较第二季度的历史低点有所提升，但持续的社会活动限制、经济放缓和强劲的黄金价格还是给不少金饰消费者带来了压力。在新冠疫情和高金价的双重影响下，第三季度的全球金饰需求同比下滑29%，降至333吨，比已经相对疲软的2019年同期还是减少了29%。尽管中国和印度两大市场是需求下降的主因，但金饰行业的疲软举目皆是。

第三季度的全球科技用黄金需求仍然疲软，同比下降6%，为76.7吨。但随着一些关键市场走出封锁，该行业出现了不错的季度性的回升。相比而言投资买需更值得关注，黄金ETF持仓水平增加272.5吨至3880吨，这部分低消了珠宝消费仍然不振的影响，使得今年截至第三季度末的流入量达到创纪录的1003.3吨。

同时，全球金条和金币投资需求升至222.1吨，同比上涨49%。在美国市场达到19.2吨，开年至今总计为48.9吨，为2019年同期的近三倍。但全球央行逢高抛售黄金储备的状况，则仍严重影响了黄金的需求:全球央行的黄金需求出现了12吨的小幅净卖出。这也是自2010年第四季度以来首次出现净售金的季度，主要是土耳其和乌兹别克斯坦两家央行的集中抛售了57吨黄金套现所致。不过，也有一些央行在此期间仍在补充黄金储备。

总体来看，金价四季度前景料随着需求复苏，尤其是避险买需增加幅度料可观，且实物买需也会复苏，这意味着此前略微承压回落的黄金价格在年底之际仍有重返上行的预期。

全球最大黄金ETF减持

全球最大黄金ETF—SPDR GOLD TRUST持仓报告显示，2020年10月首度出现减持。

美国国债（10年）实际收益率自深度负值持续反弹：

黄金属于无息资产，长期以来，黄金与美国国债实际收益率（实际利率）保持相当高的负相关关系。美国国债（10年期）实际收益率自8月6日跌至负1.08%之后即开启震荡反弹，8月14日达到-0.94%后，9月1日再度测试-1.08%形成小双底，9月24日达到-0.91%，9月底再度下行至-0.98%，10月份一路震荡反弹，至10月30日至-0.82%.实际利率走高，导致金价回落。

美元指数反弹

美联储使用了所有工具之后，逼宫未成功，美国财政刺激法案因为大选两党争执最终难产，以及欧洲二度疫情暴发、以及美国经济数据显示复苏较欧洲强劲，美元指数持续反弹，亦是导致金价回落的因素。

11月关注焦点

美国大选

11月，影响整个金融市场的重头大戏是即将到来的11月3日的美国总统选举。如果仅仅是特朗普当选或者是拜登当选，基本不是什么问题。因为无论最终谁赢，都不一定能马上做什么大事，并在11月产生立竿见影的影响，尤其是如果民主党获胜，因为新总统要到明年1月才正式掌权。

若民主党大获全胜将利空美元，因为拜登将可以顺畅无阻地推出大规模财政刺激计划；但是如果共和党拒绝在剩余的几周内交出参议院控制权，对刺激法案的表决可能要推迟到2021年才能进行。

如果特朗普连任成功，且共和党继续掌控参议院，国会通过的刺激方案规模可能小于佩洛西期望的水平。参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔一直批评民主党所推进的救济法案范围过大，包含了与抗疫无关的东西。他上周试图在参议院推进一个规模仅5000亿美元的法案，但被民主党阻挠。而如果刺激法案的规模小于市场预期，则会对市场起反作用。

真正的问题在于，11月3日甚至整个11月无法得出明确的获胜者，则可能造成比以往任何时候都更大的市场动荡，因为市场讨厌不确定性。

2020年的选举，因为疫情的影响，美国很多选民都不会选择到现场投票，而会选择邮寄投票，而今年大选选择邮寄选票的选民比例较以往有大幅的增长。这是导致两党产生分歧的一个焦点。

针对大选结果，特朗普警告称“你们将等待好几周”，并暗示在选举日之后几天各州计票时，可能会发生“非常糟糕的事情”。

由于11月3日有些州的邮寄投票才开始记票，会有一个滞后的问题。而如果出现分歧，最终搞到最高法院或者搞到国会，则这种延迟，势必造成市场大的动荡！2000年就出现过这种选举状况，阿尔·戈尔和小布什之间的角逐在投票日过后四周多时间才尘埃落定。

全球疫情持续恶化

据Worldometers实时统计数据显示，截至北京时间11月1日07时36分，全球新冠肺炎确诊病例达4636万例，新增467801例至46360073例，死亡病例达119万例，新增6403例至1199642例。

美国新冠确诊病例达940万例，新增84390例至9400687例，占全球确诊病例的约五分之一；死亡病例达23万例，新增905例至236063例，占全球死亡人数的近五分之一。过去7天，美国平均每天新增确诊超7.8万例，较此前一周增加近25%，再次刷新纪录。

美国华盛顿大学专家阿里· 穆克达德警告称，目前美国的疫情态势令人痛心，许多州的确诊病例数正快速攀升，美国确诊病例数正在指数级增长。美国食品和药物管理局前局长斯科特·戈特利布在接受美国消费者新闻与商业频道采访时表示，全美新冠肺炎疫情正加速暴发。他说，“可以看到，目前美国疫情曲线处于非常陡峭的状态。我认为新增病例数的增速加快了，确诊病例翻倍的时间缩短到了80天，全美疫情暴发速度开始加快。”“你将看到病例在未来几周开始加速，”他说，并预测美国病例激增的高峰将在感恩节前后达到：“12月可能是最艰难的一个月。”

据媒体报道，欧洲二次疫情告急，法国和德国准备重新进入几乎完全封锁状态，以在假期前控制新冠肺炎疫情的传播。

继德国和法国之后，英国也宣布启动新一轮防疫措施。当地时间10月31日，英国首相约翰逊宣布，考虑到近期疫情的严重性，英国英格兰地区将采取第二次全面封锁。约翰斯·霍普金斯大学数据显示，目前英国每周平均新增病例超过22600例，远高于今年春季出现第一个高峰时的4800例。英国内阁议员Michael Gove最新表态，如果形势需要，英格兰为期1个月的第二轮封锁很有可能会在12月2日到期后延长。

随着疫情再度恶化，势必对全球经济造成损害，意味着政府采取更多刺激措施的必要性。这是导致金价走高的主要因素。

美联储11月6日的利率决议

逼宫国会无果，“粮尽弹绝”的美联储，在11月6日的利率会议还会擎出什么大招？尽管美国GDP第三季度增速大超前值，但还是差于去年同期，疫情继续恶化，特朗普政府又“不会去控制疫情”，低迷的经济状况如同压在美联储心头的一块大石。市场预计，FOMC将在11月的利率上按兵不动，维持其“观望”的态度，继续强调财政刺激的必要性，但可能会承认美国新冠病例激增，并指出“前景面临下行风险”。但总体经济状况，特别是通胀现状，可能会迫使FOMC成员宣布宽松措施。

英国的闹剧：脱欧谈判

欧盟委员会主席冯德莱恩对英国脱欧谈判的状况发表了乐观的评论，称英国和欧盟之间的贸易和安全谈判正在取得良好进展。冯德莱恩表示：“我们正在取得良好进展，但存在两个关键问题：公平竞争环境和渔业，我们希望在这两方面看到更多突破。欧洲理事会主席米歇尔则透露，下周可能会评估谈判的情况，欧盟希望在11月中旬启动正式批准协议的程序。”

欧盟委员会副主席谢夫乔维奇10月中旬表示，欧盟和英国负责执行和实施脱欧协议的联合委员会将于11月中旬再次举行会议，争取届时达成协议。而如果在12月31日的过渡期结束日仍然未达成贸易协议，那么，只有硬脱欧了！

脱欧谈判势必影响欧元以及英镑的波动，而鉴于欧元以及英镑在美元指数占有70%的影响度，脱欧谈判的任何动向则会影响美元指数的波动，从而间接的影响黄金的波动。因此，脱欧谈判顺利进展，对金价有益，而如果谈判破裂最终英国硬脱欧，则欧元、英镑兑美元走弱，则间接的对金价不利。

黄金技术分析

金价自8月初高点2075美元/盎司下跌以来，连续3个月收阴。时间上来看，自8月7日当周至10月底当周，调整达到13周，而11月初当周，是自2020年3月16日当周以来的第34周斐波那契时间窗口，且是美国大选周、美联储利率会议以及非农数据等多重大戏上演的一周，需重点关注。

11月份金价阻力位于1907-1917美元/盎司，重要阻力位于1933美元/盎司，如突破则将结束回撤振荡向上。支撑位于1872-1860美元/盎司，跌破，则有可能测试1837-1825美元/盎司区域。如海外疫情严重出现市场大抛售，则将测试1800美元/盎司整数关口支撑。

需要注意的是，谨防快速下探之后出现超级反弹行情，毕竟，整体来说，在有效跌破30周均线或者10月均线之前，周线、月线看涨趋势仍然完好无损。延期黄金，阻力位于405-410元/克，突破则有望冲击420元/克。支撑位于393-388元/克。重要支撑位于378-373元/克。白银延期，阻力位于5350-5400元/公斤，突破看涨。支撑位于4850-4750元/公斤，跌破则则关注4650-4550元/公斤区域。

（北京黄金经济发展研究中心研究员  李跃锋）

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）