美国加息后利好金价 明年金价将重回上升周期

　　汤森路透GFMS　李冈峰

　　

　　12月，欧洲央行及美联储分别议息。欧洲央行于12月初的会议上宣布，将存款利率由负0.2%下调至负0.3%，并延长其买债计划多至6个月，至2017年3月为止。

　　由于欧洲央行议息结果的宣布远比市场预期的大规模降息及加大量化宽松（QE)力度的威力少，消息令欧元兑美元汇率急剧反弹，单日升3.1%，为自2009年3月之后的最大单日升幅。美汇转弱重回100大关以下，贵金属价格亦回升，金价单日升1.9%。笔者那时便认为，欧洲央行议息结果宣布的措施威力低于市场预期，正是代表美国将会加息的前奏，若欧洲央行公布的方案符合或超过市场预期而令欧元续跌，再加上随后美国加息，美汇指数将不是现在水平，而美元估值过高对美国同样不利。

　　欧洲央行公布其方案后，市场焦点先转向美国11月份的就业报告。报告内显示，11月份美国非农业新增职位增加21.1万，高于市场预期，同时亦调高了9月份及10月份的新增职位数据。利好的就业数据，已令市场确信，美国加息已箭在弦上，不得不发。消息虽刺激美汇指数轻微回升，但同时贵金属价格亦同样做好，金价当天便单日升2.3%，是期货市场参与者平掉空头位置所致。

　　结果如市场预期，美联储宣布加息，将利率调高至0.25%至0.50%，几乎为十年首次加息，亦反映美联储对未来经济预期有一定信心。报告内提及美国经济持续温和增长，企业及私人开支不俗，楼市继续向好，劳工市场近月亦有明显改善；虽然通胀水平仍与美联储的2%长期目标为低，但已开始有上扬压力，并有信心中期国家的通胀将会达其目标水平。纵使如此，美联储强调，未来加息的步伐依然缓慢而且温和。相信未来3年美国的利率水平仍然处于历史低位，并且日后的加息幅度与时间会基于本土及国际经济的大环境，以及通胀预期。

　　美国加息后，贵金属价格表现较为平静，现货金价更单日上升1.2%。主要原因是市场早已消化(从今年六月份开始) 美国今年会加息的预期，这预期亦早已反映在贵金属价格上。同样，加息后美汇指数亦没有大变动。

　　美国加息之后，市场便开始评估美国来年的加息步伐。目前市场普遍预期，美国明年会加4次息，每次调高利率0.25%。但美汇太强对美国经济不是一面倒的利好。观望目前全球主要的经济体系，除了美国外，其他地区，如欧盟、日本、中国等，在未来两三年内根本没有加息条件，这些地区明年减息的机会却很大。换言之，美国即使不加息，美汇指数也会继续上升；其次，现时市场对新兴市场的经济前景普遍抱担忧态度，若美国加息大幅拉开，将会刺激资金进一步从新兴市场流出，将加剧全球金融系统的不稳定。笔者估计，美国明年加息的步伐，或会与现时市场的预测较低，这对金价有利。

　　鉴于现时市场对明年全球经济亦抱审慎态度，金价目前已在多年低位，以及美国纵已加息但仍处于负利率的环境下，这些因素都可能刺激国际资金重新增加黄金投资比重的部分，作避险用途。

　　预测明年金价将重回上升周期，2016年黄金平均价为1200美元/盎司，较今年的平均价大约高30美元/盎司至40美元/盎司。

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责任编辑：焦扬

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