如何看待近期美元与黄金共同走强这件事？

首先，我们需要知道美元现在有多强。我建议投资者关注这样一个指数——“贸易加权美元指数”（Broad Index of the Foreign Exchange Value of the Dollar），不同于我们传统的美元指数（USDX）认知，这个指数是用来衡量美元相对于其有贸易往来国家的货币的价值指数。在这个指数中，欧元的权重是18.61%，人民币的权重达到了16.17%、墨西哥比索和加拿大元的权重分别是13%。（以上权重每年更新，来自美联储官网数据）。

从上图我们可以发现，最近这个指数已经创出了近20年来的新高。如何理解这个现象？直觉告诉我们美国的商品贸易相对于其他国家更有竞争力了，名义价值高了，对美国有利；但仔细想想，不对啊，盛极而衰，其实不利于出口，也不利于后续经济增长。从这个意义上来讲，我们可以找到特朗普政府发动贸易战的一些端倪，也预示着这场所谓“强制美元走弱”的“货币战争”持续的时间会比我们预期得更久。

那么这种美元与黄金共同走强的情况在历史上有出现过吗？有，但极少，21世纪以来就发生过一次。那就是2009年四季度至2010年第二季度。当时全球经济刚从次贷危机中走出，尤其是美国，因为奥巴马政府的双刺激政策（货币和财政），GDP和各项经济数据从泥潭中缓慢走出，市场对于美国的经济前景转为看好，同时对于联储继续推出量化的宽松政策有所期待。所以才出现了美元和黄金共同走强的局面。

一

如何解释现在美元和黄金一起走强？

黄金走高理由颇为充分，美债实际收益率一直在下降，长短期收益率倒挂，市场预期今年美联储还将继续降息，经贸摩擦未见平息，这都是实打实支持黄金走强的理由。

美元走强看似不合理但原因也很简单，看贸易加权美元指数就知道，不是美国有多强，而是其他国家有多弱，和美国做贸易的几个国家的货币都在贬值，你可能说这里有主动的因素在里面，但是这或多或少是能反映出各家经济体的状况，所以，美元的走强纯粹是一个意外，是 “五十步笑百步”。市场资金转了一圈以后发现还是只能回美国，制造业也不敢去，股市也高了，那怎么办？只能买债券和黄金。因为只有这些品种是能够保证安全性和流动性的。

目前美元和黄金双走强，和2009年的那次相比，黄金的逻辑基本没变，美元的逻辑从主动到被动，而且都能够在数据上得到支撑的。一句话概括：美元走弱可能是黄金走强的因，但黄金走强，不一定是美元走弱的果。

笔者大胆预测这种黄金和美元双走强的局面仍将维持一段时间，至少在2020年二季度之前这种情况仍然会存在，基于以下理由：

1、到今年年底，美国的货币政策仍然是会偏宽松

2、美债收益率有进一步下行的空间，不排除走向负利率

3、美国与其贸易对手的谈判仍然将会继续，而贸易对手主要采用的防御手段就是货币贬值

4、在2020年大选前，美国政府不希望美股崩盘

其中，第一、二点理由是支持黄金走强，第三、四点理由是支持美元走强。（潘之秋）