三张图讲清：黄金与白银 到底被低估了多少?

今天的黄金价格自1981年以400美元的价格上涨以来，仅上涨了217％。白银价格从1981年8美元的交易水平只上涨了99％。

　　虽然铜价从2011年的高位回落，但近两年来涨幅超过了50％。但是，如果回到1981年，36年来铜价只上涨了312％。

　　1981年，铜交易价格为0.75美元，但今天在如此大量印钞背景下，这个最重要的基础金属只有3美元。现在把自1981年以来铜价的涨幅312％，和股票比较一下，道琼斯指数上涨了2,548％，卡特彼勒上涨2,990％。因此，在这36年期间，投资工业股票的价格要比投资铜价收益高得多。

　　现在，如果你认为铜市表现不如股市，来看看黄金。今天的黄金价格自1981年以400美元的价格上涨以来，仅上涨了217％。

　　我想可能会有一些贵金属投资者会声称，由于1980年黄金价格才从高位回落，以400美元（1981年）作为基准将是不真实的。好的，我会给你的。但是，即使我们使用了2001年的275美元的低点，在这16年的时间里，增长率仍然只有350％。因此，与道琼斯指数或上述其他股票相比，黄金从2001年的低点上涨了350％仍然是贫血。

　　无论哪种情况，铜和黄金都严重低于大盘的涨幅。可悲的是，当我们查看这个组的最后一个金属时，情况更糟。铜和黄金在过去的36年里至少获得了三位数的百分比涨幅，但目前的白银并没有超过两位数的涨幅。截至上周末，白银价格从1981年8美元的交易水平只上涨了99％

　　这个图表揭示了许多白银投资者感到的挫折感。不过，这个故事有一个好方面。这就是...当受抑制的资产价格上涨时，泡沫会破裂。你必须以这种方式考虑金属。黄金和白银的表现就像VIX。VIX指数越低，股市就越高。但是，当泡沫市场终于爆发的时候，VIX将反弹走高（如上图DOW图中的红色尖峰所示），贵金属价格也随之上涨。

　　下一次的市场崩溃将不会像2008-2009年美国银行业和房地产市场崩盘的情况。当2008年市场崩溃时，所有东西都在一起。相反，这一次，随着市场的贵金属将飙升到新的高度。我们必须记住，在接下来的市场崩溃期间，确实没有多少安全资产可以进入。所以，当投资者从臃肿的股票、债券和房地产，涌到微小的黄金和白银市场时，基本面也不会有任何影响。是啊...我们可以看到一些荒谬的金银高价格，因为投资者终于认可了贵金属。

编辑：焦扬

监制：王涛