林园靠谱吗？

今年的雪球嘉年华，林园的讲话引发了热议。有人说他把银行股带水沟里，也有人说他是股神，还有人一脸懵逼，林园是谁？你们在吵啥？

今天就来聊一聊林园，他是谁？他靠谱不？

关于林园的经历，先讲一个网上普遍流传的版本，这其中大部分的内容，来自于媒体的报道、林园的那本书，以及林园的公开发言。

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依靠套利赚到第一桶金

1989年，林园从老妈那里借到万元入市，那个时候深圳有四家交易所，采用纸质股票进行交易，不同时间不同交易所的报价存在差异，产生了套利的机会。

林园在一个交易所买入深发展的股票，再去另一个交易卖掉，一单能赚上百元，一整年下来，倒腾差价让林园的资产从8000增长到12万。

不久林园观察到另一个更有潜力的赚钱机会，他奔走于海南、上海等地，到处溢价收购深发展、锦新等职工股，很多职工不懂手里股票的价值，拿到20%的蝇头小利就非常满足。这些股票在上市后迎来了十几倍的涨幅，2年内让林园的资产从十万增值到千万级别。

套利的思路可以说是根植的林园内心，多年来他都一直关注套利的机会，无论是可转债、债券、网下打新，他都参与其中。

林园也公开表示过，他从债券上赚到的钱，并不亚于股市。

在牛市中赚得盆满钵满

A股历史上出现过数次赚钱的大机会，不少人踩中一个就实现了财富自由，而林园却抓住了大部分的机会。

林园自己也很清楚在这个逻辑，他曾说过，股票持续上涨的时间只有5%，一定要清楚，赚钱要在牛市里赚的，该赚钱的时候就一定要赚够。

94-97年那波大牛市，是史上一次巨大的造富运动。那时一个流行语，叫做“博傻”，意思是只有最傻的人，才赚不到钱。

1994年，四川长虹上市，成为上交所的第140支股票，上市当天占上交所的市值的1.06%。在此后四年，四川长虹成为超级大牛股，股价暴涨15倍，不少股民依靠重仓投资四川长虹身价暴涨，徐翔是一个，林园也是一个。

在过去20中，A股最牛股茅台更是一个巨大的造富神话，林园也凭借对茅台的投资被封“股神”。

2001年茅台上市，面对数年的熊市仍然上涨5倍，成为A股第一高价股。2003年，市场仍处于熊市，林园开始重仓买台，茅台的股价也一路上扬，2006年茅台经历多次涨停板，“股神林园”的神话在股民中流传甚广。

在随后的15年的大牛市、19年和2020年的小牛市中，林园同样在市场中赚到了大钱，成功实现了财富的大跃进。

面对4次熊市，两次离开，两次卧倒不动

1993年，A股进入第一次熊市，那个时候流传着一句顺口溜，“1993年消灭大户，1994年消灭机构”。

林园观察到形势不对，担心手中的资产大幅缩水，决定从股市中撤离出来，回老家西安炒房。没想到，房地产的收入远远低于林园的预期，虽然赚了些钱，但效率太低。94年，他又重回股市，开始重仓四川长虹和深发展。

2000年市场再次陷入疯狂之中，林园发现很多股民奋不顾身的杀进A股，情况有所不妙。第二年林园把再次把资金全部撤出来，投入周边国家的资本市场，这次的投资也非常成功，3年下来资产自增值了3倍。

2007年，林园的身家达到了20亿，在随后的08年股灾里，他没有选择离开，而是满仓，这次他的回撤高达60%。不过重仓贵州茅台、五粮液、同仁堂、云南白药的林园并不慌张，在随后的2-3年里，他的资产由逐步修复，并创下新高。

2018年的熊市中，林园依然选择了持股过冬，与2008年的脚本一样，林园私募的净值在随后迅速修复，并持续创下新高。

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以上的故事可信吗？

从基金业协会的披露来看，林园确实是红十字会医生出身，在西安开发过房地产，随后在无锡开发过房地产，2006年开始做投资公司，发行私募产品。

林园通过深发展和原始股套利赚到第一桶金也不无可能，那个时候股市过于疯狂，比林园套利赚得更多的也大有人在，比如大名鼎鼎的杨百万。

至于是否从四川长虹赚到钱，是否从茅台、五粮液赚到钱，据报道，林园曾晒过几个账户的持仓，里面有茅台、五粮液、招行等，算是部分可信。

成立私募后，林园的业绩怎么样？

在成立私募之前，林园到底是如何赚钱的，炒股能力是否如网上流传的那么神，并不可考。

但2006年运作私募后，业绩就被放到大众的眼皮下了，可以用放大镜进行检视。

13.8年下来8.5倍的回报，年化收益率放在A股私募界，属于非常不错的成绩，比景林差一些，略低于同期的淡水泉。

不过林园的私募走得也并不是顺风顺水，2007-2014年他比较沉寂，2008年遇上股灾，基金净值大幅回撤，高达60%，好在2011年基本就满血复活，在随后2011-2013年的漫漫熊市中逐步跑赢大盘，业绩逐渐起飞，这种逆势回血的私募不多，说明林园在投资上还是有真本事的。

整体来看，林园的私募属于大涨大跌风格的，熊市的时候容易有大回撤，但是赚钱的时候赚得比较多，成就了今天的业绩。

林园喜欢投资什么？

林园在嘉年华上的发言算是老货复用，讲的东西基本过往都公开谈过。

林园的投资逻辑可以总结为，只投垄断和嘴巴相关的公司。

林园认为投资最核心的两个字是垄断，所有的风险都来自于竞争，要控制风险就需要把握好垄断这两个字。在具体判断上，一家好公司，毛利率要在20%以上，ROE至少要高于18%。

至于嘴巴，现在生产过剩企业太多，投资一定要投一些明明白白的东西，要投资刚需的东西，嘴巴就是刚需。成瘾的东西是要投资的，因为他代表了消费的连续性。医药消费行业中一些真正优质的公司可以永久持有，人们需要它，这是永恒的企业。

因为只投这两个领域，所以他举例的时候经常抨击其他行业，比如军工，“有人说军工股，你去买军工股就是赌世界大战，军工全部加起来还比不上一个茅台”，再比如说在嘉年华上讲银行。

林园的投资观点有没有道理呢？

过去十年A股算是印证了他的投资逻辑，长得最好的茅台、海天、恒瑞都是符合垄断+嘴巴的标准的。

无论A股美股，消费和医药都是牛股辈出的好赛道，容易跑出大公司。

业绩长青的公司，也往往具有垄断属性，具有高毛利、高ROE的特征。

以这两个标准去选择股票，确实能够圈出不少好公司，这个方法也适合普通股民去学习，是一个简单、省心的投资逻辑。

以上就是林园的故事，他的故事可能有被神话的部分，不过他的投资能力确实还是不错的。

作者：沙漠里的啃德基
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来源：雪球
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