TE||Settling for more
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导读
感谢思维导图作者
Mayof, 女，大三, catti三级备考中, 比较文学考研备考中
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听力|精读|翻译|词组
Settling for more
多多益善
英文部分选自经济学人Finance and economics版块
Blockchain and stock exchanges
区块链和证券交易所
Settling for more
多多益善
Stock exchanges find novel uses for blockchain
证券交易所发现区块链新用途
Blockchain, the technology underlying bitcoin and other cryptocurrencies, was designed with an ideological aim: to sidestep central authorities and governments. But many people have become intrigued by its practical uses, such as updating back-office processes. And few institutions have shown more interest in such applications than financial exchanges.
区块链技术是比特币等其他加密货币的底层实现技术，它出于意识形态目的有意避开中央和政府监管。但它的实际应用却吸引了很多人，比如后台流程更新。与大多数机构相比，金融交易所对这一技术的应用表现出更浓的兴趣。
Although stock trades are often made in milliseconds by algorithms, completing them involves co-ordinating payment and delivery among a mess of databases and then reconciling the records. In big financial centres trades take two full days to settle. Some stock exchanges wonder whether blockchain’s distributed, tamper-proof ledgers and immutable and transparent transaction records could speed up and simplify the process.
虽然股票交易运算通常毫秒内就能完成，但其间却经历了支付协调，复杂的数据库交付，以及记录核对这一系列过程。大型金融中心的交易结算通常需要整整两天才能完成。一些证券交易所设想通过区块链的分发、防篡改分账和不可变更且透明的交易方式以加快和简化这一过程。
Exchanges from America and Australia to Switzerland and Singapore are studying the concept. Australia’s stock exchange, the asx, has moved furthest towards using blockchain to replace its main clearing and settlement platform. It has been testing technology from Digital Asset, an American firm, and will go live in mid-2021. And on November 11th sgx, Singapore’s stock exchange, and the Monetary Authority of Singapore (mas), its central bank, announced a prototype using blockchain for delivery, payment and settlement of assets.
美国、澳大利亚、瑞士和新加坡四大证券交易所都在研究区块链技术。澳大利亚证券交易所（ASX）率先试验区块链取代其清算及结算平台，并一直委托美国数字资产公司检测技术可行性，该技术将在2021年年中投入运行。11月11日，新加坡证券交易所（SGX）和新加坡金管局（新加坡中央银行）也宣布使用区块链模型用以资产交付、支付和清算。
These projects are strikingly unlike the vision of blockchain enthusiasts. asx’s, for example, uses ledgers but remains quite centralised. A single counterparty, asx itself, must approve participants (which removes the need for energy-intensive verification and updating of records, as with bitcoin). Though open to all, only some banks and brokers will opt for direct access. Everyone else must trade through them. In contrast to the complete transparency of the bitcoin ledger, market participants will not have access to the whole dataset (for legal reasons, but also so they do not have to give away their positions). And settlement will not be in real time.
这些项目与区块链爱好者的愿景截然不同，拿澳大利亚证券交易所来说，尽管使用区块链记账，却依旧高度中心化。澳大利亚证券交易所作为唯一对手方，只有它可以批准交易者，但可像比特币那样省去核实和更新数据的时间。尽管对所有人公开，但只有少数银行和经纪商会拥有直接接入口，其他人只能由他们两方来对接交易。虽然比特币分类账簿实行的是完全的公开透明，然而市场参与者不能够接触所有的数据库（一方面是因为合不合法，另一方面银行和经纪商都不想丢了饭碗）。并且，清算不是实时的。
Why, then, bother? Kelly Mathieson of Digital Asset says her firm’s purpose-built programming language, daml, which enables financial contracts to be automated, will make further innovation easy. The tedious processes of reconciliation, she says, will be drastically simplified.
为什么？然后？怎么样呢？数字资产公司的Kelly Mathieson表示，她公司计划研发的编程语言daml能够实现金融交易自动化，这会使进一步创新变得更加容易。她表示，冗长的对账过程将会被大大简化。
As soon as next year investors will be able to see the result of another, smaller experiment. six, the owner of the Swiss stock exchange, will launch a separate digital platform for trading assets, such as stocks and bonds, in “tokenised” form—that is, in a format blockchain can handle. Tokenising will eliminate minimum trade sizes, says Thomas Zeeb of six. It will also make a much wider range of assets tradable. Mr Zeeb has already been approached by a museum that wants to tokenise its art collection, as a novel source of funding. Investors would gain exposure to the value of the art going up or down through such tokens, which they could trade.
投资者们很快在明年就能看到另一个小型区块链技术试验的应用结果。瑞士证券交易所将设立一个独立的数字平台，将资产以字符格式进行标记（也就是区块链技术中的一种格式）用于资产交易，资产包括股票和债券。瑞士证券交易所的Thomas Zeeb表示，字符标记格式将交易规模最小化，并且可以将交易的资产范围扩大。一家旨在将其收藏品字符标记格式化，从而作为新的资金来源的博物馆已经和Zeeb接洽，符号化代币的交易可以将艺术收藏品的价值上下波动具体量化。
All these projects have, or plan to obtain, official blessing; after all, exchanges are highly regulated. But the Singaporean project shows the value of seeking more than a nod of approval. MAS’s involvement meant the prototype did not limit itself to stock trading or settlement, but also looked at digital currency issued by the central bank. Quite a turnaround for a technology designed to circumvent governments.
所有这些项目都将或预计获得官方许可，毕竟交易所是受到高度监管的。但是新加坡的项目表明探索的价值不仅仅是获得官方的首肯。新加坡金管局的参与意味着正在开发的区块链模型并不局限于股票交易或结算，还将着眼于央行发行数字货币。（讽刺的是）区块链技术的应用初衷是规避政府监管，现在其不得不做出一个有违初衷的应用转变。
翻译组：
Sue，女，游手好闲者，爱电影爱文学爱TE
Lucia ，女，翻译学硕士三年制，经济学人粉丝
Yoga，体制内搬砖，爱游泳，爱潜水，爱经济学人
Fiona 教育从业人员，爱爬山爱口红，经济学人粉丝
校核组：
Leon, 男，金融专业研究生，经济学人铁粉
Emily，食物链底端金融民工，经济学人粉丝
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观点|评论|思考
本期评论员
Alan，男，金融工程硕士，经济学人粉丝
1.比特币的发明是革命性的，它颠覆了我们传统认识钱币的认知。交易不需要基于信任就可以完成，钱币不需要由一个中心管理，钱币本质是自身交易的历史等等。而构造出这一系列比特币性质，仅仅只需依靠一些简单的协议（protocol）就能完成。Ledger-Trust+Cryptography=Cryptocurrency，账本-信任+密码术组成了加密货币。
2.我们一般讨论货币能否被普遍接受时，要看它是不是具有三个性质。分别是：作为交换媒介，作为计价单位，作为价值贮藏的途径。加密货币目前来看虽然符合前两个要求，但是因为它极高的波动性，还不能满足人们价值贮藏的需求。加密货币现在更像是一种用于投机的商品，离成为一用于日常交易的货币还有一定距离。不过比特币的历史也不过十年都不到，我想中本聪本人恐怕也从没想过加密货币能一蹴而就取代国家主权所担保的货币吧。
3.在创始之初就被构想成为一种去主权和中心化的货币，让人觉得这样的愿景是如此的美好，但有时也会带来一些缺陷。没有枷锁限制着人类，人的恶就会变得跃跃欲试。缺少了法律监管的比特币就经常被用来作为非法活动诸如贩毒洗钱之类的交易途径。问题是比特币的性质从一开始就已经被构造好了，你不可能现在才又想再在这种货币上加入可以用于监管的性质。而至于之后新创造的加密货币，在牺牲一部分的自由以获得监管与安全的同时，这个中心的权力又会不会变得越来越大呢？以至于最后完全背离了中本聪的初衷？
4.虽然全球化使得世界越来越紧密得连接在一起，但是一种通用的货币恐怕还为时尚早。现在唯一凌驾于主权之上的货币就是欧元，但是欧元的诞生来源于欧洲各民族间的文化历史语言都十分相似（它们本来就是同源的），且各国经济体的生产率相当接近。现在欧元区在纳入一些东欧国家之后，生产率上的差异会使得使用相同的货币但生产率相对偏弱的国家处在一定的劣势地位。例如同样的抗癌药物，在美国和在印度的价格相差十几倍（虽然理论上应该遵循一价定律，但是有贸易壁垒存在）。这种低价符合当地印度人的收入水平，但是一旦通用同一种货币的话，贸易壁垒就会消除，印度病人就需要面临和美国人相同高昂的医药费用了。
5.如果在某一天，加密货币真的成为普遍流通的货币的话，现代经济学理论需要完全重构了。因为经济学从一开始就是基于央行可以发行货币这个事实来推演的（甚至不能称之为假设了）。例如货币供给增加使得利率下降汇率贬值，央行可以利用货币政策（最有效快捷的手段）来平滑经济周期。当没有了货币发行之后，货币量被固定住了（例如像比特币极限只有2100万），这样的话，相当于全世界回到了金本位，但是金本位有很多问题，例如大大限制了货币政策应对失业的能力，还有国家为了维持一定的黄金储备从而不得不提高利率进而导致放缓经济。而假设货币量可以变动，什么算法可以确保货币量不会大幅波动？（像金本位下发现了新的金矿）
那么如何解决世界的通用货币能有最优的供给量满足各国经济发展？国际收支过程中如何避免有些国家通用货币外储不足的问题？无论加密货币如何发展，这也都是未来任何货币要成为通用货币的话必须克服的问题，否则各国就会像放弃黄金一样放弃这一货币。
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愿景
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