技术分析为何难出世界级的投资大师（深度技术分析贴） #激昂三十年未来看东方# 为何技术分析难出世界级...
为何技术分析难出世界级投资大师？这是一个经常出现在我脑海中的问题，本文将记录下我对这一问题的看法和分析。
首先对一些具有世界级影响力的投资大师作一个简短的回顾。当学院派经济学家还在为市场是有效还是无效而不停争吵的时候，以格雷厄姆、彼得林奇、巴菲特为代表的投资家开创了注重企业基本面分析的价值投资学派，并将这一理念贯彻在投资活动中，并使其不断发展和丰富。作为价值投资的代表 ，股神巴菲特取得了最为辉煌的投资业绩：他是当今唯一一个主要靠股票投资成为世界八大富豪的人。这已经充分证明价值投资在股票市的作用。在中国同样不乏价值投资的信徒，高瓴资本的张磊还发展出了动态护城河的概念，同时在多年的香港和国内市场投资中取得了傲人的业绩。与之相比，注重技术面分析的投资家，无论中外，其投资业绩都无法同巴菲特们相提并论，有的人的人生结局也不太好。形成这样鲜明对比的原因是值得深思的。下面我通过回顾几个技术派大师的成败了，看看从中能否有所启示。
首先是华尔街传奇大师，《股票大作手回忆录》的作者利弗莫尔。利弗莫尔对股票投资有特殊天赋，从小对数字敏感，擅长计算，年纪青青就接触股市，勇于实践同时善于观察和总结，很早就练就了高超的股票交易技巧。利用自己的天赋和经验，利弗莫尔取得了能呼风唤雨的巨大成功；同时也遭遇了四次破产。其中两次破产情有可原，一次是股票交易的初期，一次是棉花期货的交易初期。另外两次破产就值得商榷了。这说明股票期货市场的确是高回报高风险市场，即使像利弗莫这样对市场有深刻洞察力交易天才也会遭遇失败。从他的经历和留下的著作来看，虽然他对市场有深刻的认知，并且在著作中提到了“必须依照股票的价格和时间的计算公式来研究它”，但是我不得不猜测他并没有建立更加清晰和完善的操作系统。实际上，由于当时计算机技术的限制，他不可能得到像今天一样的即时的股票走势图，更不可能进行复杂的数据分析。虽然他的理念是先进的正确的，今天来看也不过时，但是操作上也难免陷入与趋势做对的陷阱中。假如用今天的趋势量化手来实现他的理念和总结，也许他的辉煌将更加辉煌，他的失败也会很大成度上避免。
另一个影响巨大的技术派大师是江恩，他以研究和预测市场为主，在生前曾名声大噪。留世的技术分析方法主要有江恩数字表、螺旋四方形、轮中轮、角度线等。说实话，他的技术并没有为他带来长期的稳定的投资收益，而是靠写书和培训取得了不错的收入。他的技术是可量化的，如果真的有用，在数字技术高度发达的今天，早就赚得盆满钵满。可到目前为止，并没有一只以江恩技术为主要策略的基金发展出来。因此，他的技术还主要停留在“术”的层面。
以技术分析为主并取得很好收益的基金是西蒙斯的大奖章高频交易策略基金。这是今天技术分析方法的发展方向之一，这里不多叙述。
国内近些年也出现了一些实战的技术派高手如徐翔等。但他们的操盘技术大都停留在密不示人的“绝技”层面，并没有形成系统的理论。徐翔太太曾透露说他有一个小的投资笔记本。要驾驭投入市场的几百亿资金，仅仅靠一个小本上记录的投资心得是远远不够的。后来发生的一些违规的操作说明他的面临的局限和瓶颈；如果他有一个完整的系统，他就知道市场的钱在那里和如何用正确的方式来赚取这些钱，而不是急功近利。
近年来国内关于股票投资的著述不少，如何瑞东的《股道真传》、《股道登峰》，对于不识量价关系的投资者，还是有帮助的。我读后的最大感悟是：股票的上涨动能往往是在缩量和不太引人关注的时候聚集的。后来我经过多年的量化分析研究明白了，他介绍的方法成功率是有折扣的。像这样的应时之作不能说没用，但其理论价值就有待商榷。另一个值得提出的是由结构理论创始人雪峰先生所著的《股市技术分析》，这是一本具有完整理论体系较高学术价值和较强实战指导意义的少见的专著。必须强调股票投资是非常注重实战的活动，好书可以读，能不能对投资者带来投资收益，还要看投资者本身的历练。
看完上面对股票市场的历史和现状的回顾，大家是不是对技术分析的方法感到失望？是不是认为技术分析就一个''术''，或者干脆就是一个屁。对此我也有过长期的迷茫和怀疑。直到去年我开发出一个选股模型，通过分析如何一只股票600根左右日线的形态，完全可以选出市场基本面优异的股票，股票数量不是很多，也就一百只多一点，顺便提一句，高瓴资本最近A股所有持仓都在这个股票池中。这一现象绝不是偶然的，我将它称为慢牛形态。这个模型用十年前的数据也可以选，选出来的股票如按照慢牛的设定条件运行，后来都有靓丽的表现。其实这说明了市场的一个基本事实：长期来看，市场是个称重机。利弗莫尔也曾经告诫我们，不要因为股票涨多了就卖出，这和我的研究完全契合，而且还通过量化分析解决了具体何时应该卖出的问题。这就是我说量化分析一定能帮利弗莫提高其成就的原因。
下面通过一个例子，具体看量化技术是如何具体分析一个股票的。
这个例子最早是由齐俊杰先生讲述的，通常被作为嘲笑技术分析的有力例证。具说彼得林奇在二十多美元买入了时代华纳，一天在无聊的时候与一位技术分析师谈到这个股票，技术分析师提出这个股票已经超买了，有调整的风险，彼得林奇并未听从他的建议，而是重新审视了一下股票的基本面，觉得没有问题，继续持有股票到三十多元，后来还是受到技术分析师原来建议的影响而卖出了股票，而之后股票继续上涨到一百多美元。因此可见，一切图表技术分析都是骗人的。这看起来是挺有说服力的。
我找不到时代华纳当时的k线图，选了一个类似的走势图进行分析，这是万集科技2019年初的走势，可以看出，该股在年初从底部起有一波较大幅度上涨，到图中大箭头所指的位置提示超买是天经地义的和正确无比的。后来通过一段时间的调整和整固，股价又重拾升势，涨幅巨大。图中可以看到，在股价的最底部量化系统就提示了低保可能上涨的信号（黄色点线），正式启动信号（绿色x），上涨中继（绿v）;在调整之出现调整结束的转势信号（红z）以及重新攻击上涨信号（红三角），之后股票就延30天均线一路上涨。如果彼得林奇有这样一张量化分析图，他会卖飞时代华纳吗？他卖飞时代华纳是技术分析的错吗？
通过上面的例子，凡是理性客观人都不会闭眼否认技术分析的价值。事实上，量化分析可以标注出所有对投资者有利的买卖点。图形中出现如何对投资者不利的信号，投资者都应该客观评估其可承受损失范围，这就避免了许多技术分析派包括价值投资派常有的一些执念。量化分析让人更加清晰地认清市场的本质：首先，市场是一种自然现象，一些自然界的规律如钟摆现象，事物盛衰规律，趋势波浪式螺旋发展的规律等等。同时市场又是人类高度参与的，人的性为和情绪对市场波动产生不可忽视的影响。而量化技术分析为人们认识市场提供了一个较为客观的方法。
总结起来，为何技术分析难出世界级的投资大师？一方面技术分析本身就很难;一方面可能有些人不愿意公开自己的技术（这个可能性比较小）;一方面一些基金经理实际是按技术分析在操作，明面上说自己是这样派那样派。不管如何，我坚信总有一天会出现一只公开宣布自己是技术分析投资策略的基金，而且将取得世界瞩目的投资业绩，因为，巴菲特虽然钱多，但他仅仅只抓住了市场很小一部分机会。而技术分析方法在很多方面具有更大的优势。