最近流行“逆市”

12月9日，主体评级为AA+级的常德经建发行了一单7年期的公司债，票面利率为4.87%。

与以往的海报不同，除了庆祝发行成功外，海报还赫然写着“逆市”两字，似乎在诉说这债券发行出来多不容易。老司机说，这显得主承很努力，凸显主承牛逼。

最近流行“逆市”。

12月4日，四川省国资委网站的一篇《“20眉府02”逆市发行》的新闻稿称，近期在“永煤债”、“华晨债”等AAA国企债超预期违约的冲击下，信用债市场出现了大幅波动，引发市场担忧，市场相继出现取消发行或推迟发行。

眉山天投集团在面临严峻的外部形势下：

一是强化融资推介，实现了建行、交行等国有大型金融机构购买AA主体债的突破，创全省零的突破；

二是顺应市场变化，面对债市的波动，主动调整修订询价区间，并与基石投资机构建立紧密联系；

三是提升主体资质，通过注资、特许经营授权和片区开发的强力支持，子公司实体化经营业态良好，在债券市场树立了强AA市场形象，实质提升融资能力。

再如，福建莆田市政府网一篇新闻稿也称，受多家知名企业债券违约以及债市融资环境整体收紧的影响，近期债券市场连续下行。2020年11月26日，莆田市国投公司首支定向债务融资工具（PPN）逆市成功发行。

类似的例子不一而足。

这些“逆市”共同指向发行人及主承的不易，似乎在诉说：MMP，要不是YM违约了，我哪需要“逆市”，我哪需要多做这么工作？

然而，发出来已是幸事，还有一大批债券被迫取消了发行。

根据Wind统计了下，永煤违约次日至今，一共1086亿债券取消发行。可供对比的是，此前9月、10月取消发行的信用债规模分别为571亿、332亿。也就是说，这一月取消发行的规模比正常情况下高出了一倍。

没办法，山西、陕西国资委只能站出来表态确保债券不违约。最近山东也出来了，说的很委婉，要建立债券兑付情况调度机制。以省级政府的调度能力，也就是确保不违约的意思。

但市场恢复起来还是很难。

根据Wind统计，永煤违约次周（11月16日-11月22日）信用债净融资规模为-1089亿，砸了个深坑；11月23日-11月29日净融资规模为-400亿，上上周（11月30日-12月6日）恢复至18亿，上周目前净融资还是-272亿。

上周已出发行结果的信用债中，票面高于7%的一共9只，其中四大天王之一的镇江江苏瀚瑞投资票面最高为7.55%，期限是两年期。