大小盘策略如何进一步优化 #中证100是不是核心资产# 大小盘轮动策略又称“二八轮动”策略，但你了解...

大小盘轮动策略又称“二八轮动”策略，但你了解过具体什么是“二八轮动策略”吗？

常规二八轮动策略是根据沪深300和中证500指数的价格判断趋势来进行大小盘轮动的择时策略。其中“二”代表数量占比20%左右的大盘权重股（对应沪深300指数），“八”代表数量占比80%左右的中小盘股票（对应中证500指数）。本策略会在每周五（或每周最后一个交易日）判断最近四周沪深300和中证500指数的涨幅，满仓配置上涨较多的指数。若均下跌，则切换到货币基金躲避风险。总结来说，二八轮动策略就是大小轮动，骑牛躲熊。基于动量效应的量化模型，在大盘股与小盘股中间不断切换，轮流持有，市场表现低迷时，转入货币基金。

大小盘轮动作与以价值投资为核心指导的投资策略不同，他的本质是趋势交易。趋势交易简而言之就是在投资标的涨的时候买入，跌的时候卖出，赚取利润。趋势交易在A股散户占绝大多数，机构投资者占少数的交易市场上是可行的，因为这种市场结构会导致“羊群效应”经常出现。

另外，纵观A股多年牛熊交替走势，可见A股市场的一大特征是大小盘风格轮动。所谓的大小盘风格轮动，就是A股市场中的大盘股和小盘股往往表现出涨跌趋势不一致的规律，通常大盘股涨时小盘股不涨，或者小盘股涨时大盘股不涨。

综合上述A股市场的两大特点，二八轮动策略应运而生。而事实上，市场上早有大量的应用二八轮动的策略的产品推出，选用的都是沪深300和中证500作为大小盘标的。但这是否就是最佳方案呢？

沪深300指数成分平均市值为1200亿，属于大市值范畴，中证500指数成分股平均市值为165亿，符合小市值范畴。中证100指数由沪深300指数成份股中规模最大的100只股票组成，综合反映中国A股市场中最具市场影响力的一批超大市值公司的股票价格表现，被称为“中国核心蓝筹”，成分股平均市值是2555亿，为沪深300指数的两倍有余，更具大盘代表性。而创业板指在2019年本轮中小盘行情复苏以来，表现亮眼，截至2019年3月21日涨幅达到36.25% ，超过中证500指数34.10%涨幅，是“中小盘风向标”，更具有中小盘行情代表性。

在常规二八轮动策略的基础上，我们考虑改进版的二八轮动策略，用中证100代表大盘蓝筹风格，用创业板指代表小盘成长风格。

通过对比2011年至今的两种二八轮动策略收益率我们可以发现，在2011-2019年改进版的二八轮动策略的累计收益率比常规版二八轮动策略更高，改进版本的二八轮动策略年化收益率达21.12%，常规版二八轮动策略只有15.37%，年化超额收益达5.75%。

在统计的9年中，改进版策略有7年跑赢常规版策略，胜率高达77.78%，2014、2015年连续两年大幅跑赢常规版策略，收益率分别为23.82%，31.94%，优势明显。从年化波动率看改进版策略高于常规版，具有更高弹性，高波动，高成长，这也印证了我们前面所说的创业板指更具小盘代表性，而中证100也比沪深300更具备大盘代表性的说法。

你还在用沪深300和中证500做二八轮动吗？数据显示随着指数日新月异的更迭推，一成不变的二八轮动已经过时了，中证100与创业板指的搭配，会是更佳的选择！

目前市场的二八轮动主要是用沪深300和中证500，其它这两个指数并不能完全反映大盘和小盘，实际操作中，我们可以进一步优化，用中证100ETF（512910）替代沪深300ETF，用创业板ETF（159952）替代中证500ETF，你会发现实际操作效果更佳。

PS :创业板ETF(159952)于8月7日将管理费从0.5%降到0.15%，托管费从0.1%讲到0.05%,目前费率在规模超过10亿元的创业板ETF里面最低。