2020年汽车经销商集团哪家强？
作者｜续利斌
编辑｜岛岛
期数：2334
来源：人和岛会员
前言
2020年对经销商而言注定是不平凡的一年，经历疫情、车险费改等不利因素的影响。根据中国汽车流通协会《2020年全国汽车经销商生存状况调查报告》显示，2020年经销商总体满意度有所回升，升至80.6分；新车毛利率由2019年的-0.01%回升至1.3%；经销商的亏损面显著下降至33.8%，盈利面提升至39.4%。厂家在疫情期间对于经销商的帮扶政策起到关键作用：取消或降低考核标准、提升返利额度等。
图片来自于：中国汽车流通协会
从2020年百强汽车经销商集团年度运营数据来看，也是喜忧参半。中升、永达、美东等经销商集团凭借着强势的一线豪华品牌背景和较强的运营能力，在百强经销商集团中“鹤立鸡群”。
笔者在《豪华品牌能保住经销商盈利吗？》一文中对2020年上半年百强经销商集团的运营数据进行了对比，本文笔者对百强头部经销商2020年全年数据进行汇总对比。
一、规模大不代表盈利强
从以上经销商数据可看出广汇、中升、永达无论在百强排名还是收入、净利润方面都表现强势名列前茅，广汇的经销商数量比中升、永达两集团的总数还多，但是销售收入只稍高于中升集团。广汇净利润比永达稍高，不到中升的三分之一。净利率方面，广汇1.2%远低于永达的净利率2.5%，中升和美东的3.8%，净利率体现的是经销商的盈利能力。广汇集团规模虽大但是盈利能力不足。美东集团虽然规模相比较小，但是在盈利和成本控制方面表现突出。
美东集团的经销商数量不及和谐，营业收入不及广汇宝信，但是净利润7.7亿大于广汇宝信2.07亿与和谐4.22亿之和。可见规模大小不是区分经销商强弱的标准。
美东集团2018年-2020年收入和净利润
数据来源凯达研究院
美东在2020年虽然受到疫情和整体环境的影响，相比2019年收入和净利润增长率有所下降，但是净利率3.8%是近三年来最高值。美东在盈利和成本控制能力方面表现极强。
二、成本控制能力有差异
2020年度中升和广汇的收入、综合毛利润方面基本接近，但是中升的净利润是广汇的三倍还多，成本控制能力方面差距较大。永达的综合毛利率分别是9.1%和9.3%，差异不明显，但是中升的净利率达到3.8%，而永达只有2.5%，可见在成本控制方面中升更胜一筹。
美东的综合毛利率10.1%也是这几家集团中最高的，和谐集团综合毛利率8.8%比起第一梯队稍微差一些，净利率2.5%也不是很强。
和谐集团2018年-2020年收入和利润
数据来源凯达研究院
相比2019年和谐集团在2020年收入和销量都实现了正增长，综合毛利和毛利率也实现了增长，但是在净利润和净利率方面下滑严重，其成本控制能力有所下降。
从上图可看出中升、永达、美东、新丰泰实现了营收和净利润双增长，美东涨幅最强；和谐集团出现了增收不增利的情况；广汇集团、广汇宝信和正通在收入和净利润方面都出现下滑，广汇集团净利润下滑严重，正通集团收入和利润下滑都十分严重。
三、权益乘数和资产负债率决定杠杆和抗风险能力
从资产负债率情况看，中升、永达、美东、新丰泰集团负债率在60%左右浮动，如上所述这四家集团也正好是收入和利润双增长；和谐集团负债率38.9%，运营资金风险较低，但是权益乘数只有1.64，资金杠杆能力相对较弱，同样面临增收不增利的局面；
广汇宝信和正通集团资产负债率在70%以上，利润和收入“双降”，正通集团的负债率高达81%；广汇集团负债率67.9%，收入微降，净利润下滑严重。负债率虽然和收入、净利润没有直接的因果关系，但是决定了资金风险和杠杆能力。
正通集团2018年-2020年收入和利润
数据来源凯达研究院
正通集团相比2019年在销量、收入都出现大幅下滑，毛利润和净利润都出现了负数，亏损较为严重，从一次毛利开始就亏损。
从2019年开始正通集团就被曝出经营问题、资金问题、合格证抵押无法提车等情况，2020年正通关停40多家4S店，因财务问题关闭的4S店超过30家，占比高达70%以上。在今年的“3·15”晚会又被曝光，在未经客户同意下，使用安装悠络客产品，违法采集个人信息，可谓祸不单行。正通集团所面临的资金问题，也是“冰冻三尺非一日之寒”。
广汇集团2018年-2020年净利润
数据来源凯达研究院
广汇集团已经连续三年净利润负数增长，2020年广汇集团“B2”企业家族评级和“B3”高级无抵押债务评级，将其评级展望从“稳定”下调为“负面”。广汇集团持有广汇汽车26.71亿股股权，累计质押股权数量为13.21亿股，占其持股数量的比例为49.47%。恒大集团作为广汇汽车的第二大股东，也完成了全部撤资。
2020年广汇汽车已开始进行全面“瘦身”，着手于内部人员的结构优化，力求做到真正的减员增效、开源节流。在收入下降、负债率较高、股东撤资、股权质押、盈利下滑的严重背景下，广汇已经开始着手于内部成本的控制。
四、总资产转化率决定运营效益
从资产周转率指标看美东集团又是遥遥领先，中升、新丰泰、永达紧随其后，也是在收入、盈利、资金风险等方面表现较好的集团，和谐集团在收入增加和资金抗风险能力较强的背景下，盈利能力、成本控制能力、资金运转效率方面稍逊风骚。
广汇集团、广汇宝信、正通集团在资金转化率方面同样表现欠佳。总资产转化率代表了经销商的营收能力和资产管理能力。
五、净资产收益率决定投资回报
净资产收益率是净利润和净资产的比率，体现的是投资回报。同样美东和中升集团分别以26.1%、21.6%的表现先拔头筹，永达以13.9%位列其后，广汇集团、新丰泰、和谐、广汇宝信表现一般。
决定净资产收益率的是经销商的综合运营能力，主要围绕盈利能力、资金杠杆能力、总资产周转率这三个指标。相比之下，新丰泰盈利能力不足；和谐集团在权益乘数也就是杠杆能力上不足，资产转化率方面也表现一般；广汇集团、广汇宝信在盈利能力和资产转化率两方面表现较差，但是杠杆能力很强，应当注意资金运转风险。
综上所述可见，美东集团规模虽然不是最大的，但是各项运营指标表现确是最强的，美东集团除了自身运营能力较强以外，也得利于单城单店布局和聚焦强势的豪华品牌。
六、品牌红利、单城单店的优势明显
图片来自于“中升集团官网”
图片来自于“美东集团官网”
从中升、美东集团代理的品牌来看，中升集团旗下373家经销商，主要集中在BBA品牌、二线强势的豪华品牌、日系主流品牌，在销量和库存方面表现欠佳的捷豹路虎也只有16家经销商，在整个经销商集团的占比不足5%；美东集团也是如此，主要布局主流豪华品牌以及丰田品牌，全国63家经销商，现代品牌经销商只有一家；永达集团代理豪华品牌占比是62%，在豪华品牌中宝马经销商数量占比较高，其余品牌较为分散；和谐集团全部聚集于豪华以及超豪华品牌，部分超豪华品牌投入成本较大，但是市场份额和销量有限；新丰泰的豪华品牌占比相对较低54%；正通和广汇宝信豪华品牌占比都在70%以上，比中升和永达的豪华品牌经销商数量占比高，但是在2020年却出现了收入和利润“双降”的局面。
图片来自于“广汇集团官网”
广汇集团豪华品牌占比不到30%，但是盈利能力最强的BBA品牌合计数也超过了近百家，占比却只有总经销商的12%左右，广汇集团代理的品牌59家，几乎覆盖了所有主流品牌，而且店面数量较多，相比百强头部其它经销商缺少局部区域布局和品牌优势。
从J.D.Power公布的2021中国汽车经销商满意度研究报告可以看出日系品牌的经销商对于主机厂商普遍具有较高的满意度，前十名席位中，主流日系合资品牌占据7席。豪华品牌中雷克萨斯、保时捷、BBA品牌也排名靠前。
根据全国工商联汽车经销商商会对主流品牌汽车经销商会员企业满意度调研显示，丰田、本田、宝马、奔驰、雷克萨斯在TOP10中占据7席，经销商的满意度趋向于更合理的库存、更强的盈利、更短的投资回报期。
可见品牌布局方面聚焦主流豪华品牌和主流日系品牌的优势较为明显，尤其美东集团既有品牌优势又有单城单店的布局优势。
小结
在2020年疫情影响的背景下，美东集团凭借着品牌布局优势以及较强的运营能力，收入和利润逆势大幅增长；中升集团不仅仅是规模大，有类似奔驰这样的品牌优势，而且运营能力很强，但是在资产周转率方面稍逊美东集团；永达集团在成本控制能力和资产周转率方面比中升和美东稍显不足；广汇集团店面数量、收入、销量都是百强之首，在综合毛利方面也不弱，但是在净利润和资产周转率方面表现较弱；和谐集团从数据看，资金杠杆率较低，资产转化率方面相比较差些。除了盈利能力以外，库存和效率显得格外重要，在《美东汽车2020年致股东函》中这样写道：“我们的实力不单单源于利润、现金流和资产效率在体量上的增长，而也是因为我们这些指标更可预测、不确定性更低，而因此质量更高。”
以上所述属于个人浅见，如有不妥，望请见谅，同时也感谢“凯达研究院”提供的数据支持以及人和岛平台的发布。
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