赣锋锂业调研纪要
仅作为资料分析，不构成投资建议。
这篇文章的资料很全了，里面有亮点。
有些资金认为锂价格这里只是在半山腰，这个也许与他们的认知有关系，也许与他们获利丰厚也有关系。
Q：公司未来在资源端的布局是如何规划的？主要是计划往哪个方向布局？
A：主要是瞄准阿根廷和澳大利亚市场。阿根廷以卤水为主，公司还有几个意向的目标，下一步希望能控制资源量大、质量好的卤水资源，目前还在挑选的过程当中；澳大利亚目前合适的矿山不多，公司在想办法能不能实现控制，公司和 Pilbara已经有一些包销协议，公司也会想办法再扩大一些包销协议。除此之外，赣锋作为主导来做的是锂黏土项目，黏土项目在工艺技术方面还不是特别成熟，公司想先建设一期 2 万吨碳酸锂规模，实现锂黏土项目的工业化生产，实现之后再把墨西哥锂黏土项目整体拿下，之后再做进一步发展。
Q：您如何看待：澳洲锂精矿产能基本上都被国内头部的锂盐厂通过长单锁定，国内三四线锂盐企业可能会面临没有原料的情况，是否意味着之后锂精矿价格有可能会快速启动？
A：锂精矿价格肯定会随着碳酸锂价格上涨而上涨，要有市场做基础。现在锂精矿集中度偏高，被国内几个头部的锂盐厂所包销，如果没有上游原料盲目去扩张锂盐产能，未来可能会买不到矿。
Q：赣锋在固态电池领域的研发进展，您觉得何时能够实现规模化应用和生产？
A：赣锋第二代固态锂电池大概是 350wh/kg，近期也会开始研究如何实现产业化，公司也做一些电池材料，包括硫化锂和超薄锂带等，都是用在固态电池领域的。赣锋紧密跟踪日本、韩国企业在固态电池领域的布局，很多客户也希望赣锋到 2026 年一定要实现产业化，到那时候像硫化锂这种产品要有成吨的报价。综上公司判断固态电池应该在 2026 年出来。
Q：公司和 Marion 矿山包销的锂精矿，今年一季度的采购价格是多少？Marion 那边是否有很强的涨价意愿？
A：今年一季度的采购价格大概是 5.5%锂精矿 440 美金/吨，一季度已经调整了价格公式，地板价+10%的模式。之前买Marion 锂精矿的价格是地板价，没有 10%的部分。二季度考虑到碳酸锂价格已经上涨，公司可能会使用碳酸锂计价公式来谈。
Q：公司南美盐湖项目的投产进度？产能规模是多少？
A：原来是计划在去年 9-10 月份投产，受到疫情影响推迟了，前一次公告的时候是计划在今年的 10 月份，现在最新消息是 2022 年一季度。阿根廷疫情比较严重，会不会进一步往后推还不确定。公司计划在春节之后派人员过去，包括了设计人员和调试人员。如果投产就是全线投产，阿根廷方面是计划三年时间达产，但是我们这边考虑是只要卤水供应量充足，就要尽快实现 70%产能，通过一年时间磨合达到 100%产能。
Q：南美盐田是已经建好了？还差提锂装置？
A：是的。
Q：听说下游正极材料企业囤了很多碳酸锂，是否属实？A：这个消息真实性有问题，从 10 月份开始采购碳酸锂已经很困难，在这种情况下要大量备库是很难做到的，买不到这么多量，能维持每个月消耗量就不错的。
Q：展望未来 12 个月，锂精矿和碳酸锂价格走势如何？
A：取决于未来 12 个月供需的情况。根据我们的测算，只要未来 12 个月需求维持旺盛的状态，供需矛盾就很难缓解。到今年下半年可能会有些新投产产能会释放，但是像 yabao 实际上也没有多少新增的产能会释放。供应没有大量新增产能的情况下，需求又是刚性的，供需矛盾是很突出的，碳酸锂价格涨到 12-15 万都有可能，不好讲涨多少。
Q：锂精矿和碳酸锂相比，是不是锂精矿供应更紧张？
A：是的。中国这两年新建了很多冶炼产能，但是有冶炼厂不一定有矿石，现在供应矿石的只有泰利森、RIM、Pilbara和银河资源。锂精矿供应矛盾更加突出。
Q：之后矿价会不会涨的比锂盐价格快，锂盐利润收窄？
A：锂盐厂成本加成，锂精矿成本+利润，再对外报价，所以是碳酸锂涨价会拉动锂精矿涨价，而不是锂精矿涨价来推动碳酸锂价格上涨。
Q：国内锂精矿、锂云母和盐湖未来 12 个月的供应情况？
A：青海盐湖不会有太多增量，江西锂云母资源很有限，总产能不会超过 5 万吨，国内锂辉石主要在四川，几家锂辉石企业加起来也不会超过 5 万吨碳酸锂当量。总体国内不会有多少增量。
Q：碳酸锂需求爆发背景下，未来 2 年锂矿供应还会处于非常紧张的状态吗？
A：锂辉石矿会一直处于紧张的状态，但是卤水是不太确定的，SQM 到底能扩多少不确定，另外雅保会不会扩卤水产能也不确定。赣锋现在锂辉石都用来制备氢氧化锂，未来如果非洲的矿出来了，不排除用锂辉石来制备碳酸锂。
Q：澳洲关停的矿山，锂精矿价格到多少会复产？
A：大部分矿是只要超过 400 美金就能开起来。
Q：公司采购 Marion 锂辉石矿是采用地板价+10%的模式，地板价如何确定？
A：地板价就是成本价。Marion5.5%品位锂精矿的成本是 360 美金。
Q：氢氧化锂是长协的公式价，矿端涨价对于公司来说边际收益是扩大还是缩小？
A：氢氧化锂价格会随矿价涨跌而涨跌，但是会略有滞后。前两年市场不好的情况下，公司氢氧化锂价格还不错。如果矿价上涨，一开始氢氧化锂的利润可能会缩小一点，到一定时间再扩大。
Q：在之前公司碳酸锂产能都没有打满，现在碳酸锂价格快速上涨，会增加碳酸锂产量吗？
A：碳酸锂有效产能主要是根据用矿的情况。之前碳酸锂不好卖，宁都赣锋是用 4%品位的矿，产能只能利用 2/3，可以控制产量对市场的冲击，同时 4%矿生产成本也更低，因为 4%品位矿是以 6%品位矿基础上打 8 折卖的。现在市场行情好转之后，公司会选择用 6%品位矿，把 4%品位矿闲置出来。
Q：公司目前锂精矿库存中，是不是 6%品位矿占比高？
A：是的，4%品位矿已经全部用完。6%品位矿中粗矿少一些，细矿多一些，细矿是之前买的 Pilbara 的，总量大概不到10 万吨，其中 80%左右是细矿，所有大概有 7-8 万吨细矿。细矿必须在回转窑设计的时候能使用，否则上料不行，尾气回收系统处理费会过大，同时产能也会受一定影响。细矿比粗矿更难处理一些，所以在设计的时候就要做准备。
Q：赣锋固态电池的工艺路径？
A：赣锋固态电池路线和丰田不太一样，丰田走的是硫化物路线，赣锋走的是氧化物路线。硫化物路线成本较高。氧化物路线虽然在离子的牵引力会比硫化物差一些，但是稳定性更强，成本更低。
Q：公司准备去印尼布局镍，是出于什么样的考虑？公司未来是否考虑布局动力电池？
A：赣锋之前也做电池，但是一直没有做动力电池。从去年下半年开始，公司开始接触动力电池，和宇通大巴对接，技术团队也在逐步完善。从今年开始，赣锋可能会进入动力电池市场，涉足大巴车和乘用车。原来一点都没有，今年会有一些量。
Q：公司在储能领域的计划？
A：赣锋之前做了几个储能的项目，在储能领域是有一些信心的，有技术储备。公司目前和三峡电力有合作，同时也参与省内外一些大型储能项目的接洽。公司成立了专门的团队来发展储能业务。
Q：公司在锂电回收的情况？
A：赣锋这两年在锂电领域没有太大的收获。公司 2018 年把特种锂厂并入循环公司，在去年年底两者又进行剥离，而之所以剥离是因为考虑，如果公司在特种锂做的资深，可能对于循环业务就没有太多动力。另外还有一个重要原因是因为处理能力一直没有增加，每年只有 2000 多吨碳酸锂当量的产量，之前碳酸锂需求不好的情况下就没有什么作为，做回收业务不管需求好坏都要先把规模做起来。公司现在把循环公司单独发展，希望团队尽力把循环业务做好。
Q：您如何看待氢能源？
A：氢能源是发电装置，锂电池是蓄能装置。氢能源要取代锂电池，不经济，不现实。
Q：公司锂盐产品的库存情况？
A：现在都没有库存，不到半个月量。宁都赣锋 2019 年年底有 3000-4000 吨库存，现在已经全部消耗完了。
Q：长单比例占比有多少？
A：碳酸锂短单为主；氢氧化锂有长单，价格随行就市，一个季度谈一次价，国外都是长单，国内都是短单，今年国内有1 万多吨销量，出口有 5 万吨销量，优先保证出口的量。
Q：公司 2020 年氢氧化锂供应量占特斯拉需求量的占比？
A：公司原来的想法是：赣锋产量的 1/4 卖给特斯拉，或者占特斯拉需求量的 1/3。
Q：公司目前锂精矿存货成本？
A：470-480 美金。
Q：锂精矿如果是地板价+10%的定价模式，是不是有很强扩产的动力？
A：赣锋参股 RIM，希望均衡发展；Pilbara 不同，管理层不希望被控股，希望通过扩产来提高管理团队的控制力。
Q：SQM 扩产的不确定性大？如果长单的量多的话，是否就会扩产？
A：未来几年需求量很大，资源端扩产是主旋律。
Q：南美盐湖目前的生产情况？扩产情况？
A：现在都比较正常。目前只有 SQM 有扩产计划。雅保如果能拿到卤水的批文，有可能在智利再扩一部分。
Q：未来矿石是稀缺资源吗？
A：是的。全球范围内，非洲有一些矿，澳洲新矿可能只有 2-3 家。
Q：公司和江特云母提锂的合作为什么终止？
A：放弃主要原因是宜春冶炼线成本过高，烧天然气，公司还是考虑企业的核心竞争力，如果收购，竞争力会被削弱。
Q：赣锋未来在云母提锂领域是否会涉足？
A：基本上不考虑。首先，江西锂云母资源品质会越来越差；其次，云母提锂效率差，需要 20 多吨才能制备 1 吨碳酸锂，能源成本高，赣锋如果涉足，ESG 报告都没法写。从长远的角度来看，公司也会用锂云母做铷盐和铯盐。
Q：为什么会考虑做铷铯盐？
A：锂云母中含有铷铯，提锂过程中会回收铷铯；锂黏土也可以回收一部分铷铯。铷盐和铯盐都是碱金属，现在也当成是公司发展的重点。
Q：中矿资源在铷铯领域有绝对优势，赣锋再进入这个市场有发展空间吗？
A：铷铯是伴生的，提锂过程中回收，利润比较可观。铷铯市场空间不大，铷盐一年全球 10 吨左右，铯盐一年全球 1000多吨左右的市场。中矿资源目前在这个领域有绝对优势，但是随着赣锋综合利用，铷铯量也会越来越大。赣锋现在在做的是锂辉石提锂之后的母液，提取当中含有的铷铯，之后锂黏土项目也会配套把当中的铷铯提取出来。赣锋现在没计划和江特、永兴配套做冶炼厂。
Q：泰利森多余的量会不会外售？Wodgina 会不会复产？Altura 会不会复产？
A：雅保需要考虑：泰利森如果委托加工，有很多人愿意接；Wodgina 和 Pilbara 离得近，成本应该是差不多的。Pilbara现在已经走完 Altura 的收购程序，Altura 今年 9 月份可能会开起来，也需要投入一部分资金。
Q：现在一线锂盐厂锂精矿的库存水平如何？
A：各家情况不同，除了赣锋有些库存之外，其他估计都不多。听说国内矿资源最多的企业库存都消耗得差不多了。赣锋目前还有 30 万吨左右的库存。
Q：各家企业碳酸锂的成品库存如何？
A：目前都没有多少库存。比如青海某盐湖在去年有几千吨的碳酸锂库存，现在只剩 2000 吨。各家都已去库，现在都是出当月生产的货。
Q：下游正极材料厂的库存情况？
A：正常应该是没有库存的。如果是因为碳酸锂涨价做库存，反而会加剧碳酸锂紧张。
Q：赣锋马洪三期新建 5 万吨氢氧化锂产能资本投入只有 5 个亿，这个相比于同行业其他公司具有非常明显的优势？
A：设计环节是赣锋自己把控的；采购环节也是严格管理。
Q：赣锋和下游电池企业或者是车企签订电池级氢氧化锂，今年的长单价格是否已经确定？
A：价格是一个季度谈一次，今年一季度价格已经谈了，和去年四季度是一样的。
Q：TWS 扣式电池的情况？
A：现在日产量是 20-25 万只，现在市场比较好，公司也在开发新客户，包括华为、Vivo，新余二期有扩产计划，今年会建好，明年投入，预计达到日产量 40-50 万只。现在主要的客户是 OPPO。
Q：公司一季度碳酸锂销售价格是随行就市的？
A：是的。
Q：本轮氢氧化锂涨价幅度为什么低于碳酸锂？
A：中国氢氧化锂是供过于求的，海外是供不应求的。中国氢氧化锂价格是跟着碳酸锂价格走，保持合理价差，如果价差过大，就会有人把氢氧化锂转化成碳酸锂。
仅作为资料分析，不构成投资建议。