基金抱团行为难以瓦解的核心原因分析 今天盘面还是老样子，指数基本都是红的，上证50和沪深300涨1%...

今天盘面还是老样子，指数基本都是红的，上证50和沪深300涨1%以上，但是沪深两市上涨的股票不到1000只，3000多只股票是跌的，所有股票的涨跌幅中位数是-2.0%。

不用说，又是一堆龙头股在带着指数涨。

现在在A股，不买龙头股或者指数，基本是要亏钱的。

前阵子基金抱团行为被各路人马批了一通，股价也确实回调了一波，市场对基金抱团行为能否持续产生了分歧。

但仔细想想，基金抱团瓦解其实是一个伪命题。

基金抱团的行为不会消失，只是抱团的方向可能会改变。

最近公募基金四季报出来，有人对基金的调仓换股做了一个总结，意思是：

“抱团白酒的换了点光伏，抱团光伏的换了点医药，抱团医药的换了点新能源，抱团新能源的换了点白酒，然后都买了点港股”

说的就是这个意思，对如今的基金来说，抱团即是最优的行为选择，也是被动的必然选择。

之所以会这样，主要有三个原因：

(1)

从交易需求的角度讲，A股市场的机构资金占比越来越大，机构的资金体量越来越大，小市值公司的流动性根本无法满足机构的交易需求。

现在公募基金的盘子越来越大，最大的已经超千亿了，对这种级别的基金，买10%的仓位就100亿了，现在A股市场可以拿出100亿流通盘来让一只基金买的股票，不会超过30只，甚至更少。

对这种超大型基金，不可能让它去买日均成交金额几亿甚至更低的股票，流动性根本没法满足，一买一卖可能20~30%的利润就没有了。

那单只股票少买一点呢？比如买个1%的仓位，那就得覆盖100只股票了，先不说有没有这么多好公司能让人家看得上，光是研究这些公司的人力资源投入就非常大了。

对于这种大型基金，注定只能去买那些规模市值最大、流动性最高的头部龙头股，不买这个版块的龙头，就得买那个版块的龙头。

(2)

与其给别人抬轿，不如给自己抬轿，要知道，公募基金最看重的就是相对业绩排名。

只要能募集到新资金，与其费心费力去挖掘新的股票来买，给别人抬轿，还不如给自己抬轿，继续买自己已经持仓的股票，继续抱团。

(3)

存量经济时代，强者恒强，弱者恒弱，龙头公司相较于非龙头公司的竞争优势不断地在扩大，业绩的稳定性与确定性，甚至增长速度，都优于非龙头公司。

所以，基金抱团龙头股不仅是理性投资的选择，也是政治正确的选择。买茅台被套没人会怪你，买ST股被套得骂你个狗血淋头。

以上三点原因，是基金抱团行为生命力旺盛持久的三个核心逻辑。

其中，第一个逻辑，我觉得不会改变，大基金必须买龙头股。

第二个逻辑和第三个逻辑是有可能被破坏的。

第二个逻辑，主要看抱团持股==>股价上涨==>业绩好==>募资容易==>继续买入原有持仓股票==>股价继续上涨...这个正反馈循环能持续到什么时候。

这点要特别注意，现在被基金赚钱效应吸引进来的增量资金，一旦撤退，也会形成负反馈。

第三个逻辑，是基本面方面的。现在被抱团的白酒消费、医药医疗、新能源等板块，都是当下基本面情况最好的。

如果未来出现基本面情况更好的板块，基金就会去抱团这些新板块。

另外，现有抱团的估值越来越高甚至泡沫化，也有风险偏好相对低些的资金会主动选择去抱团其他板块。

但是无论如何，这些基金抱团的股票，一定是龙头股，也就是说，指数涨、少部分龙头股上涨、大部分股票跌的现象，会继续存在。

所以，要么买龙头股，要么买指数，比如ETF。