《价值投资》通往理性投资之路 精华干货

无论把风险定义为偏离趋势的离差，还是资本的永久性损失，分散化组合的抗贬值风险均低于集中化组合。大多数导致投资盈利能力遭受永久性破坏的事件，往往集中于某些特定的企业、行业或者国家，比如导致患者死亡的药品、濒临衰亡的报业或军队控制的国家。股票数量不超过5个的组合，往往会给投资者带来难以忍受的损失。而成分股数量达到50个的时候，这种集中风险的效应几乎可以忽略不计。

日本的经历表明，价值型投资者不必考虑任何形式的市场择机。尽管日本市场也存在所谓的周期性，但价值投资策略本身就足以帮忙投资者渡过难关（年均收益3%，市场总体平均收益率—4%）。卖空投资者的业绩更为出色。在后泡沫时代，“持有价值股/卖空热门股”策略创造的年均收益率达到12%。

价值投资是唯一以安全为首要标准的投资方法。价值投资法以安全边际为整个投资过程的核心，从而保证为追求成长而过度支付的风险最小化。

投资的核心原则就是与大众意见背道而驰。原因在于，如果每个人都认可它的优点，这项投资就不可避免地会很珍贵，进而毫无投资价值。

本杰明 格林厄姆临终前留下的选股标准：

1、动态收益率不低于AAA级公司债券平均收益率的两倍；

2、市盈率不低于最近5年最高平均市盈率的40%；

3、股息率不低于AAA级公司债券平均收益率的2/3；

4、价格不高于有形资产账面价值的2/3；

5、价格不高于净流动资产账面价值的2/3；

6、债务总额小于有形账面价值的2/3；

7、流动比率不低于2；

8、债务总额不超过流动资产净值的2倍；

9、10年期的年平均复合收益增长率不低于7%；

10、最近10年中，利润下降幅度超过5%的年份不超过两年；