【头条】TDI龙头之争 万华化学VS沧州大化

去年12月份，国内两大化工巨头万华化学和沧州大化纷纷宣布停牌，两家公司筹划的事项各不相同。其中，中国化工农化总公司打算转让沧化集团的股权，此举可能导致沧州大化易主;万华化学的大股东万华实业拟谋划企业分立及整体上市，幂幂之中预示着两者命运的转变。

不仅仅面对可能撕去“央企”标签的危机，还遭到梦百合董事长倪张根实名举报，或涉嫌TDI价格垄断，此时，沧州大化前景越加扑朔迷离，此消彼长，而其国内TDI行业的龙头地位也恐将被万华化学取代。

据公布的信息显示，两家巨头2017年营业额颇丰。3月12日，万华化学（600309）披露的年报显示，公司2017年实现销售收入531.23亿元，同比增长76.49%；实现归属于上市公司股东的净利润111.35亿元，同比增长202.62%；此前1月30日，沧州大化(600230)就已经披露了2017年业绩预告，预计净利润与上年同期相比，将增加8.9亿元到9.2亿元，同比增加240%到248%。报告期内，公司主营业务收入增长明显，公司主导产品TDI平均销售价格同比有较大幅度上涨，经营业绩大幅提升。

不难发现，两家巨头净利润实现数倍增长，当然，作为以MDI和TDI为主的原材料生厂商这并不令人意外，身处涂料行业，尤其是在2017年，我们见识到了原材料的涨价势头，其中包括万华化学和沧州大化，在近期的涨价潮中也时有它们的身影。

万华化学2月27日晚间发布了公告，自2018年3月份开始，公司中国地区纯MDI挂牌价31700元/吨(比2月份价格上调1700元/吨)；而沧州大化TDI最新一口价39000元/吨送到，较前期上调500元/吨。

作为包括涂料在内的诸多化工产品上游原材料生产商，得益于价格上涨带来的红利，万华化学和沧州大化两大巨头企业利润增长差距不大。但若将TDI单独拿出来比较，很容易发现，沧州大化已经失去了其优势，TDI龙头地位或将被万华化学取代。

从全球TDI竞争格局来看，TDI总产能约300万吨，巴斯夫、科思创、万华化学、沧州大化4家占据约60%产能，市场集中度较高。2016年中国TDI产能84万吨，而作为国内TDI龙头厂商沧州大化2016年报显示，TDI产能15万吨/年，占国内产能达17.8%左右。

2016年3月开始，国外多套TDI装置停产、故障检修，造成国际TDI市场供应短缺。日本三井永久关闭鹿岛 12 万吨 TDI 装置，法国 Vencorex 关停其 12.6 万吨 TDI 装置；10 月前后，TDI 生产巨头科斯创欧洲 TDI 装置因为供应商硝酸不可预见问题导致负荷降低降低生产负荷。TDI价格开始飙升，国内TDI产品大量出口。

国际市场转好，沧州大化获益甚大。据了解，沧州大化之前发布的公告里说过，2016年以来，随着国际TDI市场供应短缺，国内产品出口增加，同时，2016年国内房地产行业的景气上升，下游海绵和涂料市场引发TDI刚性需求增加，受国际国内形势的影响，公司主导产品TDI产品价格连续上涨。

而这也引发了沧州大化在TDI领域一家独大的局面，继而能享受到高价带来的暴利。正因如此，“垄断门”事件随之出现。去年11月份，梦百合董事长倪张根向国家发改委实名举报沧州大化、东南电化、甘肃银光、烟台巨力4家内资TDI生产商涉嫌价格垄断。

在去年7月之前，TDI的价格尚不足1.5万元/吨，10月却蹿升至5万元/吨，一度导致下游众多海绵企业停产，当时中国塑料加工工业协会就曾向国家发改委提出过调查申请，但是碍于沧州大化的“央企”身份，调查最后并没有进行下去，关于垄断之事也没有给出令人信服的说法，一度引发外界猜测怀疑。

而后来，其“央企”身份也将面临失去的危机，12月1日，沧州大化的大股东之一中国化工农化总公司已通知沧州大化，他们正在商讨沧化集团的股权变动事宜，可能导致上市公司实际控制人发生变化，至于实际控制人会变成谁，当时并未公布。

在沧州大化遭遇双重危机之时，万华化学也不忘加快扩张步伐。因经营不善，匈牙利Borsod Chem资金链断裂，开始寻找买家。而恰巧万华化学尚处于扩张期。公司先后已经在烟台、宁波完成了布局，合计建成50万吨/年MDI装置，正投资宁波二期项目。

万华化学与万华实业在收购匈牙利BorsodChem上达成协议。万华化学打算收购匈牙利BorsodChem，资料显示，该公司位于匈牙利卡辛茨巴茨卡市，现拥有产能30万吨/年MDI、25万吨/年TDI。意味着他们的MDI总产能将从180万吨/年提升至210万吨/年，全球霸主地位得以巩固;另外，公司还将新增TDI业务，正式成为沧州大化的竞争对手。