搜狐私有化畅游的阳谋

张朝阳，依然厚道非常。

9月9日搜狐私有化畅游的资本动作中，再度体现了这一点。当天搜狐向畅游董事会递交的初步非约束性要约，提议现金收购搜狐尚未持有的畅游全部在外流通A类普通股，包括美国存托凭证（简称“ADS”）所代表的A类普通股，收购价格为每股A类普通股5.00美元，或每ADS 10.00美元。

据了解，此提议的收购价格较畅游2019年9月6日收盘价溢价69%，较畅游在过去30个交易日中的平均收盘价溢价57%。

可谓是诚意十足。

业内此前发生的大多数起私有化收购案例中，为保证收购顺利，普遍溢价在30%。而搜狐此次给出的57%溢价，要高出很多。

显然张朝阳不愿亏待畅游股票的持有人，以高溢价收购，来充分保证畅游中小股东利益与投资回报，同时也能看出张朝阳推进畅游私有化的决心。

在这背后，畅游私有化已成其最优解。

一个事实是畅游长期以来被华尔街低估，股价备受承压，资本市场给出的市值已无法真实对应并匹配畅游的盈利能力以及公司体量。

在今年Q2畅游营收1.19亿美元，净利润为1400万美元，盈利能力仍然非常强劲。且截止到Q2，畅游的账上还趴着2.17亿美元的现金流,名下还有十数亿的固定资产。但这样一个现金牛在资本市场上的市值却长期徘徊在3亿美元左右，可见被严重低估。

此时搜狐选择私有化畅游，也是为了后者的更进一步发展破局。

华尔街不看好，或者说看不懂网络游戏中概股，这基本上已成既定事实。尽管这些公司均以夸张的速度实现高增长，贡献丰厚现金流，尽管包括陈天桥、张朝阳都曾卖力地向华尔街介绍中国网络游戏的商业模式以及想象空间，但仍然换不来应有的股价市值。

很是无奈，炮轰也没有实质性作用。最终巨人网络、盛大游戏（现更名为盛趣游戏）、完美世界等网络游戏中概股陆续完成私有化，撤离华尔街，并纷纷以借壳等形式回归A股，并实现了再次爆发。

畅游，或也将走上这一条坦途。

不少业内人士认为，畅游私有化完成后，不排除在A股或港股等资本市场重新上市的可能。而按照A股、港股等投资者对网络游戏的认知，畅游的市值以及长期发展前景，都会有较大程度的提升。

且值得注意的是，畅游私有化过程中，控制权不会发生变化。

目前搜狐持有畅游67.4%股权，且搜狐对畅游拥有超过90%的投票权，在其以高溢价从畅游其他股东手里收购剩余股权的过程中，不会发生控制权变更。

这同时也意味着私有化完成后，畅游当前的独立运营状态不会被打破。因为在私有化前后，其实控人都是搜狐。

畅游私有化，不仅利好畅游，同时也利好搜狐。

一方面，畅游作为一个不错的现金牛，再加上自身账上的现金、资产，且无需再受美股资本市场的掣肘，在全部纳入搜狐之后，能够让搜狐从畅游的利润中获得更高分成，财务更加灵活。

另一方面，畅游资产的并入将给搜狐注入了新活力，搜狐能够将畅游的游戏和搜狐集团的媒体资产进行更好的合作和协同，优势互补，寻找游戏内容与媒体平台结合的最大化价值。

也正是看好搜狐私有化畅游的预期，私有化消息发布后，畅游以及搜狐的股价都在资本市场应声而涨。

畅游股价9日开盘后一路大涨，盘中最高涨幅56.08%，报收于8.84美元，上涨2.92美元，涨幅49.32%；搜狐股价上涨0.72美元，涨幅为6.65%，报收于11.54美元，且在10日，搜狐股价再涨5.98%，报收于12.23美元。

在带领搜狐重回互联网舞台中央的道路上，私有化畅游的这一步棋，张朝阳走对了。