A股漂亮50龙头股：恒立液压，中国高端机械制造领域第一龙头

恒立液压

TOP8：恒立液压（601100）公司是中国液压领域高端制造的龙头企业，公司主营油缸、泵阀、马达、精密铸件、气动元件和全套的液压系统等液压领域的高端机械产品，总部位于中国常州，并在上海、德国柏林、美国芝加哥、日本东京分别建有4个液压研发中心和8个生产制造基地，服务全球2000多家企业。

【高端制造】

盾构机液压缸

恒立液压自并购上海立新液压，建立高精密铸造和泵阀工厂，并购德国哈威茵莱液压后，拥有了研发制造高端的液压传动与控制产品的实力。可以提供高压油缸、液压泵阀、马达、精密铸件、气动元件和全套的液压系统，在液压高端领域实现了全品类的覆盖。目前，公司生产规模和技术水平已跻身于世界液压领域前列，有望成为世界级液压件龙头。研发投入常年在收入的 4%以上，高于川崎、KYB 等国际同类企业。

【发展前景】

强大的研发团队

得益于一带一路和基建的复苏，工程机械行业发展超预期，国内挖掘机全年销量 23.6 万台，同比增长 15.9%，下游的高速发展带动了挖机油缸业务高增长。根据工程机械协会的测算，挖掘机液压件市场空间超百亿，发展前景非常广阔。受益于高空作业平台、盾构机和海工海事以及新能源等行业的旺盛需求，公司非标油缸业务订单非常饱和，保持强劲增长、利润可观。另外，公司泵阀产品市场占有率提升幅度大，预计收入将大幅度增长。据测算，2019 年公司小挖泵市占率提升至约 50%，小挖阀市占率保持在 30%左右；中挖阀市占率提升明显，大挖阀市占率接近 10%左右，还有比较大的发展空间。

【国产替代】

鉴于大国重器逐步得到国家的重视，为了防止被列强卡脖子，国产替代已经在加速奔跑，目前挖掘机油缸目前已基本国产，但泵阀的国产化率小于 20%，未来泵阀等液压件的国产化进程必然会加速，公司在这方面有高端制造的技术优势和长期积累，在国产替代方面当仁不让，目前公司小挖泵阀市场占有率约 40%，中挖泵阀市场占有率不足 15%，大挖泵阀市场占有率 5%左右。经过近两三年的试用，产品可靠性和稳定性已经逐步得到客户认可，预计 2020 年中大挖泵阀收入有望保持高速增长，鉴于其强大研发投入，未来在国产替代方面将形成垄断性。

【投资策略】

2019年营业收入预估在50亿元左右，归属净利润 约12.5 亿元，与2018年年报8.37亿相比，同比涨幅50%，连续保持8年的高速增长，年复合增长率超过40%。

恒立液压日K线图

目前股价58.46元，2019年每股收益预估1.3866元，市盈率42.16倍，有点偏高；考虑其处于高速增长时期，市盈率可以适当提高，但根据价值投资理念和考虑疫情影响，上半年国内外下游的挖掘、机械行业需求将会放缓，因此综合考虑各类因素，合理的市盈率在35倍左右，价格定位在48.5元左右，低估市盈率25倍左右，价格在34.67元。

目前还有很大的回调空间，不适合买入，至少回调到合理的市盈率35倍，价格48元左右才可以少量建仓，整体还要看大盘行情如何演进，如果大盘下调比较大，回到40元以内逐步建仓安全边际高。不建议在目前的价位上购买，套牢的概率更高。

写在最后：A股目前值得你长期价值投资的标的并不多，很多质地不错，但是价格已经高企，不适合买了。必须来次大跌才能将某些高价龙头股真正回归价值，目前的价格有点虚高，后面一定可以接到更便宜的价格，没有一只高价龙头股值得你去买，我们必须吝啬我们的血汗钱。