饲料 | 豆粕市场底部正在构筑当中！

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自8月份以来，国内豆粕1701合约已经三次下探2850元附近的低点了，前两次分别在8月4月和9月1日探明了2853元和2851元的低点，随后走出一波约200元的反弹行情，9月28日的这一次下探到2819元的低点，目前自低点回升了约60元，豆粕这是在构筑三重底部吗。我们首先了解一下豆粕市场的最新供需形势：

近期市场的焦点在于美国大豆的单产，美国农业部曾在本月中旬发布的供需报告中,大幅上调单产1.7蒲式耳/英亩至50.6蒲式耳/英亩，也远高于市场预期的49.2蒲式耳/英亩，不过近几日的大暴雨令美国爱荷华北部、明尼苏达州和威斯康辛部分地区农田被淹，爱荷华州部分地区河水泛滥，大豆加工关停，同时引发了对大豆作物受损的担忧，这是美豆价格反弹的重要因素。

另一个上涨的因素来自南美，巴西农户于9月15日正式开始种植2016/17年度大豆，但截至目前播种进展总体缓慢，因为降雨稀稀疏疏，另外，由于近几个月国内玉米价格飙升，激励农户更加青睐玉米种植。从种植成本来看，去年农户种植大豆赔钱，加上今年信贷吃紧，利率提高，致使2016/17年度巴西大豆种植成本已经涨至历史最高，生产成本的上涨也令农户担忧。

在此背景下，市场对于美豆的价格并不过分看空，美国农业部预计美国季节平均大豆价格8.3-9.8美元/蒲式耳。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上增持净多单，结束了此前连续三周减持的势头，截至2016年9月20日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单90,433手，比上周的78,989手增加11,444手。

国内市场的情况也较为乐观，近期进口大豆到港量较少，大豆供应区域性偏紧，尤其是国庆假期将至，停机油厂增多将令豆粕货源紧张局面加剧，万得资讯的数据显示，国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量连续二周下降，从9月11日当周的510万吨降至9月25日当周的418万吨，降幅达18％，去年同期库存量为400万吨，豆粕库存相应的从62万吨降至57万吨，降幅为7％，去年同期库存量为68万吨。农业部发布的全国豆粕现货平均价格近期也在回升，自9月1日的每吨3177元回升至9月28日的3310元，涨幅4％，不过近期的高点是9月21日创下的3353元，从更长的周期来看，豆粕目前仍处于7月以来的下跌通道，数据显示年内的高点是7月4日的3622元。

当然市场利空因素依然存在，自本月初以来，美豆出口检验量已经连续三周下降了，在9月6日当周还有4548万蒲式耳，9月12日当周降至3500万蒲式耳，9月19日当周降至2789万蒲式耳，9月26日当周进一步降至1416万蒲式耳，显然出口的低迷制约了豆粕反弹的力度。再来观察豆粕1701合约1小时的指标，豆粕期价在一小时图形上突破了3条均线的压制并且初步形成了ＭＡ5和ＭＡ10二条均线向上发散的多头形态，这表明期价已经摆脱了自9月20日以来的下跌通道，当时的高点3021元，另外豆粕1701合约昨日减仓7.7万手，今日截至上午收盘已减仓高达15.6万手，暗示空头已开始大规模离场。

综合上述情况，笔者认为当前豆粕市场出现了一些积极的因素，但力度仍不够强劲，因此豆粕短期的反弹可能缺乏力度。技术指标显示，上方2920元附近存在较强的压力，能否突破仍有待进一步的观察，但是豆粕正在构筑三重底部这一点仍是可以期待的，下方关键支撑位为2850元左右。