油脂|| 棕榈油周度行情回顾及短期价格走势展望

上周棕榈油期市内外盘呈现内强外弱的状态，主要原因在于：

1、马盘方面：美联储加息一直未能落实，马币走强，利空棕榈油出口；根据对南方涛动指数监测显示，厄尔尼诺现象已经完全消散，马来、印尼地区降水增加，棕榈油产量回升，而与此同时印度、中国等主要棕榈油进口国需求放缓，进口量下跌。根据MPOB公布的数据显示：6月份马来西亚棕榈油产量为153.26万吨，较上月同期上涨了12.3%，其中马来西亚棕榈油库存出现了年度7个月来的首次回升，6月棕榈油库存为177.6万吨，较上月同期上涨了7.92%。市场看空马来西亚棕榈油供需基本面，马盘反弹无力，在2300令吉/吨左右震荡。

2、连盘方面:中国油脂市场整体性比较强，三大植物油脂之间价格联动性较好，由于美国的金融地位和完善的定价体系，国内油脂价格还是以大豆为主导，但由于三者的联动性，所以任意一品种出现大的利空或利多导致价格下跌或上扬的时候，其品种也会跟涨或跟跌。因此上周受到大豆天气利空的影响，国内油脂市场偏弱运行，连盘主力1701合约在4900左右的震荡运行，但是由于国内期现价差较大，棕榈油主力下行空间有限。

下周展望：马来政府下调了毛棕油出口关税至5%，但印尼方面有消息传出，印尼政府有重新回归零关税的意向，故此对马来棕榈油出口提振有限，后期需要关注B10生物柴油（其正式实施会增加17万吨的马来国内消费）、我们预测9月份马来政府还会继续下调关税，甚至有望回归零关税。但在这两个预期都未能实施前，马来棕榈油还是以震荡为主，反弹无力。

国内方面：根据布瑞克估算，马来西亚棕榈油进口成本为5300元/吨左右，进口成本降低，加之国内棕榈油库存已接近30万吨，棕榈油进口窗口打开。我们认为近期国内棕榈油受到低库存的支撑，价格会有反弹走高的趋势，但由于国内豆油、菜油库存压力较大，拖累棕油价格，故我们认为棕榈油价格虽有走高趋势，但是大周期走势上还是会以宽幅震荡为主。