一块价值洼地

今天有消息称立讯精密今年将首度拿下iPhone新机组装单，而且包括高阶款大尺寸机种，总量达千万支，订单规模将逐年放大，可望在2023年超车和硕，成为iPhone第二大组装厂。

此前立讯以4.72亿美元收购纬创的中国大陆地区制造业务，刚刚于一月份完成了交割。盘中立讯一度上涨9%，收盘涨约2.5%。

老pu看了一下，这一波“果链”反弹力度着实可以。立讯精密从低点到现在有40个点，歌尔从低点到现在有70个点了。当然，老pu认为此前的上涨只是估值在逐渐修复。

老pu经常引用霍华德马克斯的一句话“市场的情绪像钟摆，会从一个极端摆向另一个极端”。那么三月份的低点就是情绪杀到最为悲观的时候。即使修复到现在，老pu认为立讯和歌尔也只是回到了“钟摆”的中间位置（立讯和歌尔对应2021年PE都在35倍左右）。

秋天到了，又到了苹果收获的季节，也到了苹果开发布会的时候。消费电子有句话“春天看安卓，秋天看苹果”，就是说的这事。

不出意外的话，今年iPhone 13新机将会在9月份如期发布，如果按照这样的进度，那么6~7月间零组件就会开始全面启动。

苹果有“大小年”之分，2017年是典型的大年，2018年是小年，2019年是大年，2020年是小年，那么线性外推的话，今年也应该是个大年。

天风郭明琪预期iPhone在2021年将出货2.3–2.4亿部（2020年为1.95亿部）。他还预估立讯今年iPhone出货量约1,000万部，主要为新机型的pro版带来的增量。如果立讯能在2H22顺利取得新款iPhone的订单，则立讯在2022年的iPhone出货量将显著成长至3,000–3,500万部，并在2023年iPhone出货量超越和硕。

那么，立讯通过收购纬创打入苹果的组装业务后，明后年的成长性就非常有看点了。

至于歌尔，一方面将受益于iPhone出货量的增长，而苹果TWS耳机的出货量今年虽然下降，但歌尔的市场份额在提升，去年是30%左右，今年到了50%左右，对应绝对量只增不减。

另一方面，VR/AR则会贡献最大的增量。按照公司的指引，去年今年都是接近1倍的成长，加上游戏主机周边、手表、手环等，智能硬件业务预计将超过300亿。

消费电子的创新周期无不孕育了投资机会。无论是iphone X、5G这样大创新周期，带领了整个消费电子的爆发，还是TWS、屏下指纹这样小的创新周期，带动了相关公司的上涨。

此前有人将VR/AR称为可视范围内消费电子最后一个“爆款单品”。当前我们可能就位于产业刚刚爆发的前期。

而带动VR/AR爆发的第一个大单品就是FB的Oculus Quest2。预估今年下半年Quest2的销量将超过1000万台，这个数字被扎克伯格称为消费电子的“奇点”。一旦一个平台上有超过1000万人使用VR，内容和生态都会实现跨越式发展。

歌尔目前是Quest2的独供。此外歌尔还是VR top3中另外两家的供应商。另外，明年索尼、苹果，以及国内厂商的VR/AR产品将密集发布发布，老pu认为歌尔为苹果代工的可能性也是非常高的。

这样看下来，老pu认为歌尔已经率先卡位，如果VR/AR如预料的爆发，那么可以复盘一下之前的几个周期，结论就一个——首选行业龙头。

安信证券陈果前几天说了句很精辟的话，“要想稀缺的高增长股估值便宜，'可能要等到西湖水干了”。

经常有留言说自己一直在等回调，却眼看着越涨越高，错失建仓机遇。老pu的观点和他的一样，“好公司好生意好价格”，但往往“好公司”都不便宜！

所以在三月份的时候，老pu才会连续在文章中提示（见《从现在起，可以乐观些》、《熟悉的感觉又回来了》等），很多优质资产已经具备了“好价格”，对应2021年估值并不贵。

而到了这个阶段，要在A股找一块“价值洼地”实在是不容易了（不要跟老pu说“粪坑兄弟”），那么老pu认为消费电子龙头从成长性和估值来看，相对而言已经具备了性价比了。

今天老pu A股“小八组合”继续不动，港美“FG组合”继续不动。熟悉老pu的朋友应该也习惯了，老pu的主仓位常常隔很久才变动一次，次要仓位可能也就是一周变动一次的频率。

今天暂时聊这么多。这里是老pu，以价值为尺度思考价格的变化。没聊到的，可以在留言区继续。看完文章的，也可以回头翻翻留言区，重复和相似的问题老pu一般只回答一次。

因为每天后台的回复较多，而老pu的时间和精力有限，能够回复的留言数量有限，敬请谅解。

最后祝各位周末愉快~~