后疫情时代的徘徊

中国人寿明天公布2021半年业绩报告，A股这边刚刚发布半年报，我已刷完，因为港股那边盘后已发。关于国寿的这份半年报，给我的总体印象和去年同期很相似，主要指标都是在疫情后维持各位数增长。和去年较大的区别是利润同比大幅回升，但是新业务缩水不小。下面谈谈具体的数据。

2021上半年，国寿实现总保费收入4422.99亿元，同比增长3.5%。其中，新单保费为1339.14亿元，同比下降8.4%。

净利润409.75亿，同比增长34.2%。归属股东的净利润、每股收益超过2019年同期水平。

净资产相比去年年末增长接近5%。

内含价值部分，相比去年年末增长6.59%。新业务价值相比去年同期下降19.04%，不过需要留意的是，去年同期我关注的主要六家含寿险保险公司中（A股老四家寿险加上友邦和太平）只有国寿是正增长的，其他全部同比下降。该还的还是要还，国寿今年的新业务同比下降接近两成。新业务价值利润率，中国人寿按照管理应该是没有公布，但是根据新单保费和内含价值等数据推测，中国人寿2021上半年的新业务价值利润率相比去年同期应该是继续下降的。

投资端方面，中国人寿也受益于一季度市场行情，总投资收益率维持在近几年的最好成绩附近，上半年总投资收益率5.69%。权益投资占比相比去年同期和年末都有所下降。

最后看下PEV估值，中国人寿在AH两地获得的估值差距应该是最大的。A股目前应该排在行业第一，H股排在倒数，且和高估值公司差距巨大。按照半年报的内含价值数据，对应6月末股价，A股PEV为0.84倍，H股PEV为0.32倍。对应今日收盘价，A股PEV为0.73倍，H股PEV为0.27倍。

总体看国寿这份半年报，我认为亮点不多，但总体平稳。也可以看成整个行业的缩影。在疫情转向持久战后的后疫情时代，保险行业的保费收入仍旧在谷底徘徊，缓慢增长和较低估值也许孕育着行业下一次的机会。

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