市场热点内在回报率一览11.26

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好运由此开启

　　自从11.9日辉瑞疫苗之后，美股的道指和纳指有了分歧，涨跌切换，而这之后A股也是顺周期行业的“煤飞色舞”活跃，相反，科技股等则纷纷走弱。这样的背后有值得思考的因素，这是中长期的切换，还是局部的强弱交替？这是值得思考的，那么我们换一个市场利润构成的三个部分角度，对此做一个详解。

周期股向上VS科技股向下

　　实际上，我们可以发现以煤炭、有色金属等最近2周反弹都是超过10%的，而且近期涨幅排名前20位的行业板块，有多达一半来自于周期性行业。这里面的逻辑是这样的，因为周期股走势主要取决于经济好坏，当经济走强时，周期股通常上涨，当经济走弱时，周期股通常下跌。当11.9日辉瑞疫苗有效率报告之后，市场有一个期待，即2021年春季之后随着北半球天气转热，叠加发达国家疫苗普及率可能上升(取决于辉瑞疫苗产量和可靠度)，发达国家疫情可能逐渐得到控制，海外经济进入全面复苏阶段。由此拉动传统经济的复苏。

　　这个逻辑靠谱儿吗？理论上是了可能的，但时间因素有问题，因为如今疫苗不能大范围地进行注射，所以欧美疫情恶化的因素短期还很难改变。而且就算前面都可以，而传统经济是提前了4-5个月的炒作，一路炒作到明年二季度吗？这样的逻辑似乎就有些牵强了。因此，这一波更像是一种补涨的走势，而非真正的风格切换。

　　同时，将“上证50 VS 科创50”指数做一个对比，也能看出来差异，两个指数都来自于沪市的，即传统行业权重与科技行业走势的不同。总体涨幅是科创领先的，但进入到近期的局部，科创几乎和上证50形成了跷跷板，上证50创了新高，而科创则一路调整。这也是很多近期博弈科技股的股民的真实写照。而如果将时间周期向前移，我们又会发现类似的情况进行了交换，博弈科技股的投资者持续堆积利润（尤其是芯片、医疗、疫苗股其实四季度之前都有过翻倍，甚至几倍的利润），周期行业持续低迷。

利润三部分：

　　其实，要想破解这样的因素，需要明白投资者在市场中的利润来自于三个方面：“内在回报率 （行业景气周期提升）+ 资本利得 （高抛低吸）+随机事件扰动（突发消息面因素）”，很明显，这三个方面中，第一个因素是最可靠的，比如说大家思考，今年的光伏、新能源汽车是进入到明显的景气周期了，行业中哪怕最差的，也有这部分稳定的行业利润，需要的是“择时”。

　　而第二部分是需要靠能力的。因为高抛低吸需要的是对于个股涨跌节奏，以及股性特征的波段，这些是需要较长时间观察和积累的。而第三部分，择时比较随机和很难把握，尤其是有些时候未必是利好，也有黑天鹅，这部分需要靠运气，以及合理的风控去规避了。

各品种内在回报率分析

　　通过对于过去十年的统计，可以发现行业内在回报率方面分布是这样大宗商品中的原油（80%）、铜（52%）等靠前；股票，中证500为79%、沪深300为33%；信用债为20%、银行理财为10%左右、而黄金则更低一些。由于中美利差处于历史极高水平，7月份之后，人民币内在回报率接近80%，也是迎来了随后的持续升值。那么，从这个角度去分析，周期行业与科技股，以及最近新增资金的投向，对股民来说是一个不错的思路，接下来对此重点分析。

以上各行业涨价信息，仅供参考，只分析到行业，从行业到个股，个股到操作，还有很多功课研究要做。因此，并不构成投资建议，郑重提示：股市有风险，投资需谨慎。