昔日白马超跌60%！困在超市里的难兄难弟

作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

今天来聊一对儿超市界的难兄难弟。

根据中国连锁经营协会发布的2020年超市百强，高鑫零售（HK 6808，代表大润发、欧尚）和永辉超市（601933）销售额均已超千亿，在超市这个赛道稳居前二。

这俩企业，在资本市场上也都曾是千亿级的大白马。然而最近一年，白马双双陨落，股价跌幅超60%。高鑫零售和永辉超市市值已回落到440亿、370亿。

永辉超市（左）高鑫零售（右）

究其原因，主要还是业绩，惨不忍睹。

2020年，永辉超市实现净利润16.5亿，同比增长14.76%。表面看还不错，但再仔细看，其中有11.5亿都是公允价值变动损益。翻译一下，就是投资、炒股等赚的钱。扣除这类非经常性损益后，永辉超市净利润同比下降了45.35%。2021年，当投资、炒股也没赚钱后，永辉直接由盈转亏，一季度净亏1.32亿。

高鑫零售虽然还没亏损，但近15个月（截止2021年3月31日）销售额几乎没有增长，毛利净利都大幅下滑。

高鑫零售和永辉超市，为什么会沦落到现在这个地步？还能否起死回生？

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线下超市的三次冲击

高鑫和永辉，作为行业两大巨头，其实代表的是整个行业的缩影。不是企业在下坡，而是行业在衰退。

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传统电商起步，超市尚可靠生鲜引流

2010年前后，传统电商起步，足不出户送货上门，而且商品一应俱全。其后几年，传统电商对线下实体店造成了巨大冲击，线下超市自然也不能幸免。

不过这时候，高鑫和永辉还是在稳步扩张的。因为生鲜产品不适合远距离运输，成本高，损耗大，所以很难完全电商化。这就给线下超市，保留了一定的生存空间。靠生鲜引流，也就成了超市重要的经营手段。

尤其是永辉，最早就是做生鲜起家的。直到现在，生鲜产品占比依然高达40%-50%。生鲜和物流也一直是永辉的核心竞争优势。

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生鲜电商起步，超市尚可靠性价比竞争

但是，随着冷链运输技术的成熟，开始出现专门做生鲜的电商（比如每日优鲜、叮咚买菜），抢占线下超市的市场。

2015年，永辉超市2年以上的成熟大店坪效（单位销售额）还可达1860元/㎡，到2019年，已降至1000元/㎡。门店经营效率下降近一半。

不过，相比于生鲜电商，线下超市还是存在竞争优势的。

为了规模化运输降低成本，同时保证半小时配送时效，生鲜电商企业都选择在社区周边建前置仓（前端采购生鲜产品后，集中运到这个仓库，再为周边客户配送）。这就要求，企业得重资产投入，而且要承担冷链运输成本，仓库冷藏成本等，综合成本较高。

从而导致，同样的商品，生鲜电商均价大约是线下超市的1.2倍。所以，超市依靠性价比，还是能留住大部分客户。

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社区团购起步，超市核心优势消失

经过电商和生鲜电商的双重打击后，线下超市大概失去了25%的销售额。但到这还没结束。2020年，新的商业模式，社区团购又兴起了。

摘自《永辉超市2020年年报》

社区团购跟生鲜电商最大的区别是，它不建前置仓，而是在社区找团长，或者是一个既有的门店，来存放商品。它也不会即时配送上门，而是要求顾客前一天下单，次日到店自取。

这种方式的强悍之处在于——极致性价比。

在生鲜电商面前，线下超市还能有价格优势。但跟社区团购相比，超市仅存的价格壁垒，反而成了劣势。因为社区团购的商品售价，远低于超市。

图片来源东吴证券

超市这个行业，熬过了传统电商的冲击，又迎来了生鲜电商。低价的竞争优势还没焐热，又诞生了主打性价比的社区团购。在进步的时代面前，超市日渐没落。

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这届超市的生存逻辑

这种背景下，高鑫和永辉，也都在积极自救。

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贴近社区，建迷你店

2019年永辉建了573家迷你店。高鑫也于2020年建了24家，并且计划今年再增加200-300家。

迷你店，顾名思义，就是小店。小店最大的优势就是省钱，是应对大店坪效下降，成本上升的好办法。而且把店开在社区，也确实会有效抵御生鲜电商和社区团购的冲击。

可惜，理想很丰满，现实很骨感。永辉2019年开的573家店，到2020年底，就只剩下了156家。至于闭店原因，永辉公告说是经营调整需要。但想也知道，必然是赔钱。店铺密度还没上去，就先下来了。迷你店战略基本可以宣告破产。

因公司经营调整于 2020 10-2021 03期间合计关闭 336 家 mini 店。

不知道高鑫的迷你店日后会有怎样的表现，但从永辉的经验来看，不容乐观。

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积极发展线上业务

超市转型线上的业务模式，与生鲜电商类似。因为它有线下超市门店，在覆盖范围内，可以快速送货上门。

而永辉门店已超1000家。这就相当于手握了1000个前置仓。这个数量已经超过了生鲜电商两巨头：叮咚买菜（950个）和每日优鲜（631个）。而且永辉这个“前置仓”，还可以自主经营，分摊线上业务成本。要知道，叮咚买菜和每日优鲜，最大的弊病就是商品卖的贵，还一直在烧钱，从未盈利。

这么来看，终端超市甚至都不需要盈利，只要自负盈亏，能够覆盖仓储运输等成本即可。

不过永辉的问题在于，随着线上冲击线下，超市门店已经做不到盈亏平衡了。到最后，甚至可能线上、线下双向吸血。

高鑫零售的情况还好一些，至少现在超市还在盈利。不过高鑫以前主要走的大卖场路线，规模虽大，但数量还不到永辉的一半。而门店密度，才是决定能抢占多少市场，覆盖多少社区的关键。

好在2017年，高鑫搭上了阿里巴巴。2020年直接成为了阿里的控股子公司。

一方面，阿里旗下的天猫超市、饿了么都是高鑫的线上入口；另一方面，菜鸟驿站能够很大程度上，弥补高鑫门店数量少的弱点。有了这项助力，高鑫除了发展生鲜电商外，还可以做社区团购。哪个自提点，能够比得上全国有10万多家的菜鸟驿站。

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生鲜电商依然不成熟

在社区团购等新兴业务的冲击下，线下超市正在被抛弃。

当然你可能想，社区团购，包括生鲜电商，主要卖的都是生鲜产品，不可能完全取代超市。这话没错，但别忘了，在这两种模式之前，还有一种传统电商。

生鲜对于线下超市的意义，不仅仅是一种商品，更是引流的手段。就好比你为了买西瓜，跑一趟超市，可能顺便还会买一包零食。但如果你不买西瓜，或许就会在网上买零食。而且时效性并不差，因为不是生鲜，随时可以囤货。

这样发展下去，超市存在的唯一意义，就是应急。但如果从这个诉求出发，超市还比不上24小时便利店。

未来，线下超市唯一的出路，就是兼做线上。而生鲜电商、社区团购在前，超市在与二者正面交锋中，夹缝求生的空间，就是比生鲜电商便宜，同时比社区团购便利。

现在，生鲜电商的前置仓模式还处在烧钱的阶段，并不成熟。而线下超市，依托于既有的终端门店，或许能走出一条更合理的道路。

时代在改变，这个过程必然伴随血雨腥风。