【第六周实践课】
提问1、REITs有哪两种基本类型？
答案：权益型和抵押型
提问2、香港REITs的平均动态分红率区间是多少？
答案：5%-10%
提问3、美国REITs的平均动态分红率区间是多少？
答案：4%-8%，所以对于美国REITs来说，当动态分红率大于8%时的价格就是好价格
提问4、精选标准中，香港和美国的资产负债率应该小于多少？
答案：40%
港股REITs与美股REITs的区别
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关键问题的正确认知
大家想想，是不是人人都躲不开资产配置？
资产配置对每个人来说都具有不可回避性。
每个人，无论是否意识到，都在时刻做资产配置——现金、存款、黄金、理财、股权、债权、房产、实物、实业等等。
任何一个人，无论贫穷还是富有，一定拥有以上资产的一种或多种，并不断决定着它们的比例。
富人在全球配置股权、房产和实业是一种资产配置
农村老太太将积攒的现金埋在地下也是一种资产配置
乞丐将乞讨得到的现金用来购置扩音器同样是一种资产配置。
所以，投资是任何一个人都无法回避的，人人都在做投资。
即使你什么也没有做，实际上你也做了一项投资决策——不改变当前资产配置
既然投资和资产配置无处不在，我们应该投资谁，做怎样的资产配置呢？
下面咱们分享一下生活中一些关键问题的重要认知：
第一个问题：长期来看风险最小收益最高的投资工具是什么？
银行定期存款？银行保本理财？货币基金？黄金？债券？房地产？好 REITs？ 好公司的股票？指数基金？
第三周的视频课有讲哈，咱们回忆一下：
长期来看， 股票的收益是最高的。
长期来看，股票都是能跑赢通货膨胀的。
第3周视频课中，我们学习了这个问题，大家回忆一下，主要资产百年以上的实际回报情况是怎样的呀？
股票是收益率最高的投资工具，也是风险最小的投资工具，可以说是无风险，因为实际收益都是大于0的。
嗯，债券的实际收益可能为正也可能为负，有风险。
现金的实际收益为负，有很大的风险。
这有悖于绝大部分人的认知，大部分人都认为现金是无风险的，而股票是高风险的。
投资首先要考虑的问题就是配置何种类别的资产。
长期高比例配置货币基金或银行理财，无论选择哪家基金公司的产品、哪家银行的理财，无论何时买入和卖出，要想取得长期的高收益都不太可能。
我们来具体看一下美国的情况。
美国过去40年中主要资产的收益率排名是： 股票 >债券>房地产>通胀>现金。（红色图线为通胀）
我们发现在发达国家中，债券和黄金的收益率竟然都排在了房地产前面，还是有点让人意外吧
这里房地产回报用的是价格指数，包括了很多小城市的
由于在实际投资中基本都会贷款，这样就加了杠杆。所以投资房地产的实际收益率应该是价格指数的2-3 倍。
但是。。。 即使算上杠杆收益，房地产的回报率也还是略低于债券的。
大概只有纽约、洛杉矶这样的国际大都市的收益率能超过债券。
我们再来看一下中国的情况。
中国资本市场诞生比较晚， 时间短，我们看下过去15年的情况。
中国过去15年中主要资产的收益率排名是： 股票 >债券>通胀>房地产>现金。
看到没？股票的收益情况依然是最好的。现金依然是最最差的。
这里需要注意的是，中国的房地产回报率计算用的是“百城的价格指数”，这个指数从2010年6月开始发布的，也是没有加杠杆的。
如果算上杠杆，收益率应该是能超过债券的。如果只看北京、上海等一线城市的房地产，加杠杆的回报率会更高一些。
最后我们再来看一下，股票和 REITs 的收益情况对比。
我们可以看到，在过去 30 年中，权益型REITs的平均回报率是高于标普500指数的。
通过以上数据， 我们可以得到主要资产中长期（10 年以上）的收益率排名：
好股票 >好 REITs>股票指数基金>国际大都市房地产>长期债券>黄金>房地产>货币基金、银行定存、银行保本理财>银行活期
注意啊，红色字体的8和9都是跑不赢通货膨胀的，持有这些工具短期内会小亏，长期会巨亏。
蓝色字体的1、2、3都是中长期能大幅跑赢通货膨胀的，持有这些工具短期必定会浮亏（几乎没有人可以买在最低价），长期必定会大赚。
所以中长期（10 年以上） 来看， 好股票、好REITs、股票指数基金风险是最小的，而现金类投资工具的风险却是最大的。
问下同学们，你们没学习之前，也是认为现金类投资工具的风险最小吧？
“现金类资产”，如现金、银行存款、货币基金、短期债券等。现金可以看作未来收益为零的资产，100元放在枕头下20年后拿出来还是100元啊
现金类资产面临的最大敌人是通货膨胀
即便是温和的通货膨胀，经过长期的复利效应，现金类资产也面临大幅的缩水。例如：1美元的购买力在过去200多年跌去95%。
持有这类资产，表面上看是最安全的，其实长期来看是风险很高的。
现金类资产的作用是什么呢？？？
在关键时刻为我们提供流动的现金流，并对其他资产形成保护。（永远有资金可以加仓）
所以，现金类资产在资产配置中应该占据比较小的比例。
因为它们长期来看是高度确定会降低购买力的资产。
其实，明智的投资者更愿意持有好股票、好 REITs、指数基金 ，哪怕它们在中短期内可能会有较大浮亏，而不愿意持有现金类投资工具。
那么中长期来看好股票、好 REITs、股票指数基金哪个风险最小呢？
从风险的角度来看，股票指数基金 < 好REITs < 好股票
还记得不？股票指数基金的风险是最小的，因为股票指数基金永生不死，长期上涨。
这就是为什么我们选择指数基金的原因
好REITs的物业质量都非常高 ，长期来看确定性要比好股票要高些，风险要小些。
所以不能承担风险、最在意本金安全的投资者应该投资股票指数基金而不是把钱存银行或者买余额宝哦
生活中害怕亏损的人基本都是把钱存银行或做“ 保本型 ”投资。
如果一项短期和长期都是必亏的投资都不算“ 高风险 ”，那还有什么是高风险的呢？
根据上面的内容， 就有了第一个重要的认知：
中长期来看，股票指数基金 、好REITs 、好股票才是风险最小收益最高的投资工具。
投资者在人生的大部分时间应该持有这类工具而不是现金。
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想过吗？股权为什么可以成为长期收益最高的资产呢？
所有的人类生产活动，都要回答如何“做蛋糕”和“分蛋糕”的问题，前者是价值生产，后者是价值分配。
总的蛋糕越做越大，分的份额也就越来越大，使得股权成为长期收益最高的资产。经济的持续增长，即“总的蛋糕越做越大”
所有的生产过程，都是物质资本与人力资本结合的过程。
在现代经济制度和供需条件下，股权所代表的物质资本，在做蛋糕和分蛋糕两个过程中，都一直占据着主导权。
“资本雇佣劳动”而不是“劳动雇佣资本”。
企业的利润再投资。
企业会将利润的一部分留存下来不断用于扩大再生产，经过复利效应，企业的利润规模就会越来越大。
股票代表对企业利润的所有权，可以享受到企业的成长带来的利益。
长期来看，股票投资的风险最低，但大部分投资者把波动当风险，这真是本末倒置哈！
波动大并不代表风险大。最大的风险其实来自投资人错误的认知！
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第二个问题： 什么价格买进最好？
这个问题也很关键，是20块钱买入还是21块钱买入？
其实如果时间拉长了来看，以10年为周期，这些价格买入差别并不大，因为未来是10倍甚至更高的收益！
好价格我们根据课程里的方法可以计算出来，但是好价格一般都不是最低价格。
因为好价格买进之后往往要忍受一段时间的账面浮亏，而且这个账面浮亏的时间长度和幅度都是不能提前知道的。
那么，能不能好价格出现后先不买，等到最低价格买呢？
这样就不会出现账面浮亏了，多好呀！
这个想法很美好呀，但是真的没人能做到。。。
因为价格在短期内的涨跌没有规律，价格的短期波动是无法预测的，我们能做的就是——在好价格买进。
比如一个价值 100 元的东西，价格跌到50元已经超值了，50元买进相当于就赚了50元，那50元应不应该买进呢？
但如果50元买进，后面价格还可能会跌到30元，如果真的跌到30元，账面浮亏40%.......
那能不能50元的好价格先不买，等到30元的时候再买呢？
你是可以选择等到 30 元再买，但是很有可能价格跌到了 45 元就涨上去了
然后涨到了150元。。。
这样你就失去了买进的机会，只能持有现金，而持有现金的长期风险是最大的。
股价是如何决定的呢?
一个恒等式可以解释：股价=每股收益×市盈率。
那么，股价的上涨到底是业绩的决定作用大，还是估值的决定作用大呢?
这两个因素的作用都很大，但是短期内估值的作用更大（可以选择好的买卖时机）
时间越长，估值作用越小，业绩的作用越大。（可以选择好公司，长期持有）
嗯，所以这决定了我们的策略：首先选择好公司，然后选择好价格。
芒格说，“长远来看，不论估值如何，股票的回报率很难比发行该股票的企业的净资产收益率高很多”。
我们知道 市值=净利润×市盈率
对应到股价也就是每股收益乘以市盈率。
这个公式可以很好的反映收益来源。
我们假设下：一家公司的市盈率保持不变，那么这家公司的市值主要受净利润影响，如果净利润每年增长20%，那么这只股票的价格，每年的涨幅也就是20%，年化20%的收益率已经是相当不错了。
那这不就意味着，我们想要获得年化20%的收益，只需要在合理的价格买入一家每年利润增长20%的好公司？
市盈率相当于市场给这家公司的估值
行情好的时候，市场非常乐观，会给这家公司很高的估值。
行情差的时候，市场又非常悲观，会给这家公司很低的估值。
拿A股来说，由于疫情的影响，投资者非常恐慌，很多公司基本面并没有变化，但是价格却大幅下跌。
低估的时候，对于投资者来说，恰恰是绝佳的买入机会。
让你有机会花5块钱买了一个10块钱的东西。
买股票最重要的两件事情，一是找到好公司，二是等待好价格，这是股票投资的底层逻辑
咱们课程的学习也是围绕着这两点展开的。
买在最低点做不到！好价格买股票短期大概率会有浮亏，但长期必赚钱哟。
好价格买进有浮亏的风险，不买有错过的风险
那我们该怎么办？
最好的方式就是好价格出现就分批买进。
如果后期价格继续下跌，有钱就接着买，没钱就不用管，等着赚钱就可以了。
有人可能会想，真的没有人能买到最低价吗？
是的，真的没有人能买到最低价！！！
世界上最聪明绝顶的人最顶尖的投资大师都做不到，何况是我们呢？
即使有人买到了也纯粹是运气，一个人可能买到 1次最低价，但不可能多次买到最低价。
历史上没有任何一位投资大师是靠买到最低价取得成功的，即使是天才买进股票也会经历浮亏的过程。
比如 20 世纪最有影响力的经济学家凯恩斯，也是英国股神，他投资股票的时候也曾浮亏62%。
美国股神巴菲特，买华盛顿邮报和富国银行都曾浮亏30%，并且时间长达2年多。
如果天才投资股票都会出现浮亏，那么作为普通人的我们就坦然接受这个现实吧。
认清楚这点很重要——如果你不可能买到最低点，这就意味着你买进之后必然会遇到账面浮亏。
区别只是浮亏多少的问题，可能是 5%、10% 、20% 、30%或者更多。
至于具体会浮亏多少，永远只能事后才知道。
浮亏的幅度和你的能力无关或者说几乎无关，你无论如何提高自己的能力都不可能避免浮亏。
同学们记住：可以说只要你进行股票、REITs、股票指数基金投资，你就一定会遇到浮亏。
如果你想要避免浮亏，唯一的方法就是不买。
但是你却要承担长期持有现金类资产产生的巨亏。
是接受短期浮亏长期高收益？还是接受短期小亏长期巨亏？
这是你必须要选择的！没有人能够回避这个选择。
于是就有了第二个重要的认知：
只要你进行股票、 REITs、股票指数基金投资，你就一定会遇到浮亏。既然无法避免，最好坦然接受。
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第三个问题： 好价格买进后价格长期持续下跌怎么办？
关于价格暴跌会对长期投资收益造成什么影响，小白营已经讲了吧。
只要你买的是好公司、好REITs、指数基金，价格跌的越多，你的长期收益就越高。
价格暴跌会比暴涨带来更高的长期收益。
只要理解清楚这点，好公司的价格暴跌就没有什么好担心的。
当然老师还要再强调一下： 好公司、好 REITs 的价格暴跌长期收益会更高。
如果是垃圾公司、垃圾REITs 的价格暴跌可能会发生实际亏损。
所以投资的时候一定一定要买进好公司或好REITs，远离垃圾公司、垃圾REITs。
这就是第三个重要认知：
只要你买的是好公司、好 REITs、指数基金，价格跌的越多，你的长期收益就越高。
根据以上认知，大家说买股票最重要的两件事情是什么？
买股票最重要的两件事情：一是找到好公司，二是等待好价格，这是股票投资的底层逻辑。
今天再来深入分析一下：
关于好公司，我们的课程里从海选到精挑细选给出了系统的方法，这套选股方法是根据好公司的特点来的，A股市场里也选出了好的两家公司：茅台、海天。
但任何一套标准都无法做到完美，即便是国家筛选人才的高考制度——考上清华北大的孩子未来并不是一定会成功
没有考上清华北大的孩子未来也可能会成功。
标准只能是尽可能有效，但不可能完美，那怎么办呢？
咱们课程里再三强调对于选出来的好公司，一定要经过财报和企业综合分析
财报课程里我们通过18步综合分析一家公司的好坏
企业课里会教大家如何站在企业家的角度去思考公司的发展，同时还会教大家护城河模型以及波特五力模型去综合分析一家公司的好坏。
同时，由于咱们筛选的标准较为严格，所以也会漏掉一些不错的公司，其实这部分公司咱们完全能够筛选出来，具体怎么操作呢？
回顾前面学习的内容，我们学习了股票的收益来源以及投资股票的底层逻辑----好价格买好公司，第四周的晚课里，我们学习了好公司的三大要素。
咱们已经学会了标准化、流程化的股票投资方法，按照这个方法去操作，等待深证市盈率低于20倍的好机会，买上三家不错的公司，基本上能够获得不错的收益。
筛选好公司的5大指标，大家还记得最重要的指标是什么吗？
净资产收益率，也就是ROE，ROE是公司的回报率，是反映公司自有资本盈利能力的指标
咱们投资股票的本质在于公司的盈利能力
一般来说ROE长期保持在15%以上都可能有一定投资价值。
ROE的公式：ROE=净利润÷净资产
我们知道，一家公司赚到净利润，但不一定赚到了钱，那怎么保证这家公司赚到了真金白银呢？这时候需要用到哪个指标呢？
没错，就是净利润现金含量，一般来说净利润现金含量每年要在80%以上，5年平均要在100%
这里咱们用连续5年净利润现金含量大于80%来海选就可以啦！
筛选指标：A股，2015年到2019年，ROE大于15%，净利润现金含量大于80%，上市大于5年
32家
这里咱们筛选出来了32家公司，其中包括了双汇、美的等公司。双汇，我们在财报分析课中会提到，这也是一家不错的公司，其实只要稍微放宽一些标准就能够选出来。
我们的筛选指标也不是固定死的，之前的学习主要学习的是逻辑和方法。
那么为什么在视频海选的时候没有教给大家呢？
原因很简单，因为前10周的课程咱们没有学习到财报、企业，没法彻底分析一家公司，为了让大家投资更安全，所以要严格按照标准来。
无论是对于选出来的公司，还是没选出来还不错的公司，咱们都需要掌握好财报以及企业技能。
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提问：课程里关于股票好价格的指标是什么？
市盈率小于15倍，股息率大于10年期国债收益率
一、只要一家公司的市盈率小于15倍，那么这家公司就被低估了吗？？
二、咱们选出来的公司，每家公司不一样，为什么好价格标准是一样的呢？
三、对于茅台、海天这样的极好公司，真的会跌到好价格吗？要不要放宽标准呢？
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一、首先是第一个，只要公司的市盈率小于15倍，那么这家公司就被低估了吗？
其实股票市场里，经常会出现低于10倍市盈率的股票，我们来看下图
这个是宽谷网站（关注公众号：睿智宽谷，可查询）
我们看到这张图，可以发现钢铁、银行等行业平均市盈率都不到10倍
市盈率是根据一家公司的净利润来估值，为什么市场给这些行业这么低的估值呢？
资本是逐利的，唯一的追求就是金钱
按理来说，没有哪个行业赚到的金钱比其他行业要低贱或者高贵。
那么为什么在结果上，不同的行业市盈率却不一样呢？
那是因为市盈率的公式只是根据当前的净利润来估值的，没有考虑利润的增速及稳定性，这就存在几个问题。
第一、净利润是否真实？
一家净利润都是应收账款的公司和一家净利润是现金的公司
假设净利润规模一样，大家觉得哪家公司更值钱？
举个例子，A公司净利润1亿，净利润都是真金白银，B公司净利润1亿，但净利润只有一半是现金，如果市场给A公司的出价为20亿，那么市盈率为20倍；如果市场给B公司出价为10亿，那么市盈率为10倍。
A公司的市盈率要高于B公司的市盈率，这能说明B公司被低估了吗？
第二、净利润是否可以持续？
市盈率选取的是最近一年的净利润，一家净利润今年高明年低的公司和一家净利润每年都在增长的公司
假设净利润规模一样，都是一个亿，大家觉得哪家公司更值钱呢？
举个例子，A公司净利润1亿，每年净利润基本上以15%以上的速度在增长，B公司净利润1亿，但是前两年都在亏损，如果市场给A公司的出价为20亿，那么市盈率为20倍；如果市场给B公司的出价为10亿，那么市盈率为10倍。
A公司的市盈率要高于B公司的市盈率，这能说明B公司被低估了吗？
这里决定性的因素是大家对于公司未来净利润增速的预期。
大家可以发现，科技公司的普遍市盈率都非常高，那为什么市场会持续给高科技公司高的估值呢？
道理很简单，科技公司对比银行公司来说，有更大的可能在未来因为某一项技术上的突破而产生巨大的净利润增长。
而对于银行来说就算经营的再好，也很难在未来产生几十倍的增长。。。
所以人们更愿意给予未来成长空间大的公司更高的估值。
第三、公司的资产负债率是多少？
同样的净利润，高杠杆的公司和低杠杆的公司，风险不一样，那么估值也是不一样的。
比如A公司总资产10亿，其中9亿为净资产，1亿为负债；B公司总资产也是10亿，其中1亿为净资产，9亿为负债。假设两家公司净利润都是1亿，大家觉得哪家公司更稳定呢？
A公司的市盈率要高于B公司的市盈率，这能说明B公司被低估了吗？
A公司资产负债率低，发展更为稳健，所以大家也愿意给A公司更高的估值。
我们来举例子，看一只股票，方大特钢，属于钢铁行业。
我们看到这家公司当前市盈率只有8倍，当前一定是低估状态吗？
我们来看一下这家公司历史净利润的情况，我们看到从2010年到2016年期间，净利润是非常少的，甚至亏损。
从2016年开始，净利润又达到了不错的水平，这个净利润波动还是非常大的。
那为什么会这样呢？我们再来看一张图
这张图是螺纹钢的价格走势，15年年底创下新低，16年开始反弹，这里简单解释下
我们知道，咱们国家在08年金融危机的时候启动了4万亿计划，这些钱干嘛去了呢？
主要是房地产、基建等等，比如棚户区改造，铁路、公路、机场建设等等，这就需要大量的钢铁，所以09年到12年螺纹钢的价格一直在高位。
要知道房子、铁路也不可能一直建下去
更重要的是，为了满足当时的需求，钢铁行业扩大规模生产。生产多了，但是需求跟不上这就形成了产能过剩，所以螺纹钢价格从13年开始下滑，到15年最低点，跌幅超过50%。
那么对于生产钢铁的公司，由于钢铁价格的大幅下滑，这个时候公司的利润会怎么样呢？
公司的利润肯定也是不好的，尤其是在15年年底的时候，几乎处于亏损的边缘。
但是从16年开始，国家坚定去产能，关停一些落后的生产厂，这样钢的产量下降，钢的价格也随着大幅上涨。这个时候公司的利润会怎么样呢？
对头，公司的利润当然是大幅增长呀，我们看到这家公司的利润基本上从2016年开始快速上涨。
但是大家觉得对于这样一家公司，未来的净利润能否持续呢？
答案是否定的，随着钢铁行业的产能过剩，那么未来这家公司的净利润大概率会下降。
市场由于认识到这点，所以对于这家公司只给了不到10倍的市盈率，这家公司一定被低估了吗？
不一定啊，这样的公司利润不稳定，未来的利润取决于经济、行业的周期，所以投资者自然不愿意给较高的市盈率。
以上关于钢铁行业以及经济周期不是咱们研究的重点，咱们很难去预测经济周期，这属于无效知识，咱们也不投资这种利润无法持续的周期性公司。
真正重要的是对估值要有正确的认知，对于不同的公司，市盈率低并不代表更有投资价值。
二、咱们选出来的公司，每家公司不一样，为什么计算好价格的标准是一样的？
通过刚刚这个例子，我相信大家能够认识到对于市场上的股票，咱们很难用一个明确的标准来判断高估还是低估
那咱们课程里为什么定了15倍的市盈率呢？
这是因为海选、精挑细选基本上去掉了不符合条件的烂公司，剩下的基本上都是不错的公司。
对于极好公司来说，合理市盈率一般在25～30倍，一般好公司在20～25倍。
当深证市盈率在20倍以下，市场整体估值处于底部，这个时候要求好公司股票的市盈率又低于15倍，那么大概率是严重低估的。
咱们在前期学习的时候还没有深入研究一家公司，所以没有办法给予每家公司不同的估值
但只要大家按照这个标准买入，长期来看几乎没有亏钱的可能性，这是非常安全的价格，体现了我们对同学们负责的态度，不希望大家的投资本金遭受亏损，所以请大家理解。
三、我们再来看第三个问题：对于茅台、海天这样的极好公司，真的会跌到好价格吗？要不要放宽标准？
其实在投资的过程中，我们所说的好价格，并非一定是要低于15倍的市盈率，这里的好价格指的是低于公司的内在价值。
那怎么知道公司的内在价值呢？
这就需要给公司估值
这里的好公司指的是这家公司利润真实可持续、负债较低且具有较深的护城河，那么这家公司能够享受25倍的合理市盈率甚至更高，比如茅台、海天。
那我们根据其企业的盈利情况，大致推算其三年后的净利润，按照30倍的市盈率来估值，大概就能得出这家公司三年后合理市值，从而得出当前合适的买入价格。
先记住：市值=市盈率 乘以 净利润
举个例子，如果一家公司当前利润是1亿，并且通过分析，未来三年每年利润增速15%，三年后这家企业的利润大概在1.5亿，按照25倍的合理市盈率，对应的市值37.5亿。
那我们知道这家公司三年后的合理市值为37.5亿，那么现在要以什么价格买入这就是很简单的问题啦！
我们知道这家公司三年后的合理市值为37.5亿，假设我们买入的公司整体价格就是37.5÷2=18.75亿，获得三年翻一倍的收益。对应的市盈率也就是19（18.75）倍附近。（为了获得三年翻一倍的效果 所以现在一半 的价格买入 所以除以2）
那么这个时候，我们可以给这家公司定义为低估状态。
这样咱们就可以根据具体公司的情况来调整买入的市盈率啦！
以上可能讲解的不直观，这里以茅台为例，带大家简单实操演练一下，企业课里会详细讲解。
贵州茅台2019年净利润为412亿，那么假设根据财报和企业分析，这是一家非常不错的公司，每年的净利润增速至少能够达到15%的水平。
那么
2019年净利润为412亿
2020年净利润为473亿
2021年净利润为544亿
2022年净利润为626亿
2023年净利润为720亿
2022年贵州茅台合理估值为626.6亿*25=15665亿，（净利润*市盈率=市值）
2023年贵州茅台合理估值为720.6亿*25=18015亿。（净利润*市盈率=市值）
根据贵州茅台12.56亿的总股本（雪球上能看到总股本数据）
2022年每股合理价格为:15665亿/12.56亿=1247.21元，2023年每股合理价格为:18015亿/12.56亿=1434.31元，假设我们在2020年以低于750元的价格买入，那么在2023年股价达到1434.31元时，即可获得3年翻一倍的收益。
这个是合理股价
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第一步：根据标准筛选公司。
第二步：分析筛选公司的财报，如果财报有造假嫌疑或者不达标的淘汰。
第三步：企业分析—商业模式、企业文化、领导者三大要素分析、护城河分析不达标的淘汰。
第四步：估算企业未来三年净利润的规模，给予对应公司应有的合理市盈率，再估算合理市值。
第五步：根据三年后的合理市值确定好价格。（买入点为三年后合理市值的二分之一）
这就是股票投资的秘密
很多人奇怪为什么中国股市没有诞生出像巴菲特这样伟大的投资者？大家有没有思考过？
其实很简单，因为中国股市目前还处于早期阶段，大概相当于上世纪早期美国的股市，从博弈、占卜逐步过渡到价值投资，之后才诞生了像巴菲特、查理芒格、彼得林奇等一系列价值投资大师。
中国目前正处于价值投资的早期阶段，我相信未来的30年中国股市一定会逐步成熟、健康发展！
我相信30年之后，中国也会出现许许多多世界闻名的投资者
市值= 净利润 乘以市盈率
以茅台市盈率30倍为例