2018租赁风险事件盘点：债市违约潮下超百家租赁公司受牵连 催收及风控饱受考验

来源：零壹租赁智库

2018年的债市是不太平的。债务违约频繁上演，违约主体中不乏上市公司的身影，推迟或取消发行债券不在少数。截至2018年12月25日，年内违约债券金额达1152.01亿元，违约债券数量为117只，创历史新高；2017年违约债券35只，总额为337.49亿元。

表：2014年—2018年债券违约情况统计

数据来源：Wind，零壹租赁智库。

此轮债市危机源于2015年信用债发行规模猛增，监管环境的放松扩大了公司债发行主体，大量企业开始举债发展，扩张业务，埋下了较大的信用风险。

债务危机频繁上演以来，诸多金融机构、租赁公司频频踩雷。据零壹租赁智库不完全统计，年内有30家暴雷企业（9成为上市公司）发生融资租赁逾期，超百家租赁公司牵涉其中。

30家暴雷公司中，主要包含新能源、环保、能源、医疗、房地产等领域。

规模之大引业内外关注的如远程视界风险集中爆发，38家租赁公司牵涉其中；永泰能源债务违约持续发酵，波及25家租赁公司；营口港5.3亿债务无力偿还，租赁借款存量逾77亿元，涉及20家租赁公司。

纵观危机后的表现，有的等待审判，有的身死于江湖，背景雄厚的则寻求新的战略投资。可身负巨债，企业自身因盲目扩张举债留下的烂摊子并非朝夕可以厘清，融资租赁公司追回欠款更是不易。

对租赁公司来说，及时寻求资产诉讼保全及抱团发展增强风控不失为良策。

01 | 年内违约债券总额达1152亿违约主体不乏上市公司、国企

据Wind统计，2018年共有117只债券违约，违约总额达1152.01亿元。从违约债券余额行业分布情况来看，发行人所处行业较为分散，能源及新能源、制造业、电子设备、环保等都有，并非此前经济下行周期中集中违约的煤炭、钢铁行业，可见经济下行和行业周期并非此次集中违约的根本原因。

图：违约债券余额行业分布

数据来源：Wind，零壹租赁智库。

从违约发行人来看，上市公司及国企不在少数。永泰能源、凯迪生态、富贵鸟等上市公司纷纷暴雷，永泰能源目前违约债券余额高达146.9亿元。

违约的国企中，以煤炭、钢铁行业居多。

表：2018年上市公司债券典型违约情况[1]

数据来源：Wind，零壹租赁智库。

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[1]本文数据截至2018年12月25日。

近年来，随着经济下行，融资渠道受限，众多原本资金链紧绷的企业面临断裂的风险，债券违约变得常态化。

此次违约潮中，民企和上市公司数量显著增多，高评级企业不在少数，违约地区分布较广。

02 | 内外交困 企业债台高筑

2015年开始，受政策利好，信用债发行步入迅速扩张阶段，当年1月银监会发布的《公司债发行与交易管理办法》将公司债发行人范围扩大至除融资平台外所有公司制企业，大量发行主体涌入市场，致使债市发行迎来高峰。

相对宽松的外部环境使得大量企业热衷于举债发展，为业务扩张补充弹药。一方面，这些发行主体资质良莠不齐，必然存在一定的信用风险。另一方面，部分企业盲目扩张业务导致前期资金无法收回，这也就为后续爆发信用危机埋下伏笔。

债务扩张周期给予因资金短缺限制发展的企业无限的想象空间，同时部分企业的不良债务依靠借新还旧也获得了喘息的机会。然而当潮水涌去，大量企业就回面临债务到期、资金周转不足的现实问题。

从外部环境来看，去杠杆和强监管的政策致使企业融资渠道受限，融资难度加大是近期违约事件频发的原因；从企业内部来看，大部分违约主体资本支出维持高位，债务期限结构不合理也进一步削减了企业的再融资能力。

03 | 超百家租赁公司受牵连 催收、风控亟待加强

据零壹租赁智库不完全统计，超百家租赁公司卷入29个企业违约事件中，涉及电力、医疗、环保、能源等多个行业。

在这些违约事件中，租赁公司多作为外部融资方进行输血，也有少数是在风险事件发生后寻求租赁公司融资续命。

从违约企业的后续进展来看，环保企业因与国家政策及发展前景关联度较高目前多有国资入场；能源、制造业以及有国企背景的多已与政府连线；亦有部分企业正在摸索转型，但成效缓慢。对租赁公司来说，追回债务也并非朝夕。

除积极挽救缓解自身债务危机的部分企业外，也有一些企业已无力自救，陷入破产、退市僵局。

租赁行业在监管和融资的双重压力下风雨飘摇。在这波大浪袭来之后，租赁公司面临着逾期租金难以收回、流动资金紧张等一系列后续问题。

对违约企业来说，债务缠身后，寻求资方入场和内政改革缺一不可；于租赁公司，能做的唯有及时寻求资产保全，成立催收团队处置逾期业务；加强风控，增强抗风险能力。

表：债市违约潮下租赁公司风险情况统计

来源：零壹租赁智库根据公开资料整理。

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