自由现金流详解

作为小韭菜，最喜欢看到企业净利润的增长，但是对于企业的CEO来说，自由现金流才是他们最关心的。而且利润是基于会计假设得出的，存在很大的会计估计的空间，并不能真实反映企业的盈利健康情况。

从企业投资角度，也更应该采用自由现金流对企业进行盈利估计。

自由现金流的定义如下：

自由现金流＝净利润 + 折旧与摊销－资本支出－营运资本追加

这是科普兰教授提出的一种计算方法。

从现金流入的角度来说，有两个来源：

1、主要来源是企业通过生产经营活动产生的利润（根据收入减去全部费用来计算，再减去税收），这个很好理解。

2、另一个来源是企业的折旧与摊销，折旧指的是企业购买固定资产时，钱已经付出去了，但这个购买成本要分摊到资产的使用周期中，这部分是作为企业的经营费用在利润中扣除的，但并没有实际的支付现金出去，所以在计算现金流时需要加回去。

从现金流出来看，有两个流出点：

1、企业要维持正常运营，要保持竞争力，需要更新设备、技术和工艺，这些都需要支出现金，即需要扣除资本支出（包括购置固定资产，无形资产及其他营业性资产的支出）。

这个再次举京东方A 例子，二马经常说的京东方挣的不是钱，而是纸。京东方为了维持产生经营，确保资金在行业竞争中不掉队。必须将利润的大部分投入到新的生产线建设中。股东是分不到钱的。也就是说他们的利润不是自由现金。

2、营运资本（存货、应收款项的增加而占用的资金等）。

很多企业的利润及资产增加表现出来不是现金增加，而是存货或者应收账款的大幅增加。这种增加是不健康的。除非企业能证明存货不会贬值（例如茅台，越存越值钱），应收账款能收回来（不少企业的应收账款成为坏账，需要计提。甚至大量的应收账款可能导致企业现金流断裂而破产，二马的一个朋友的企业就遇到了这种情况）。

有大量自由现金流的企业是相对安全的企业，通过测算自由现金流选出来的股票是相对安全的。二马也建议大家投资股票时，更多的关注企业的现金流，而不是利润。